正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

军长新年快乐!祝恒大气势如虹、穿越牛熊[大笑]查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

【港股的海外投资者求全责备,缺乏商业常识】“怎么做,都不对”。万达重资产、高增长,市场嫌他高负债,轻资产、重运营,市场嫌他没增长。恒大增长快啊,又嫌高负债。一香港分析师称:“香港市场最重视的是盈利增长,健康的现金流以及高成长空间”。看到没,就是让你低负债、正净经营现金流、同时...查看全文

【关于恒大的各种误解扫盲2——投资物业】投资到底需不需要精通会计?精通会计一定胜过不懂会计的吗?未必。不懂会计的人,凭着生活常识、商业感觉、工作经验等或许就能识别出好公司,从而投资受益。而一些懂会计却不了解公司实际业务的人,却往往看了财务报表,敲打敲打计算器,就自以为可以对一...查看全文

回复@李察得太森: 你上搜房查,大连恒大檀溪郡、北京恒大城、北京恒大御景湾、北京恒大江湾/华府、上海恒大名都、上海松江恒大帝景、上海恒大御景湾、上海恒大佘山首府、天津恒大帝景、杭州恒大帝景、南京恒大华府、南京恒大翡翠华庭……我跟踪恒大三年多,没啥我不知道的。你这个新手,以后别不...查看全文

回复@李察得太森: 恒大所有永续债,都是用来一二线项目支付拿地款的。最早使用永续债是2013年,250亿,拿了北京、上海、杭州、南京、天津、大连等地的十二个大项目。这些项目,截至2015年底,无一交楼确认收入,2014年卖的基本在2016年上半年交楼。先后顺序,弄懂了吗?永续债已经还本付息了,卖楼...查看全文

回复@挖塘种藕赏荷: 恒大财报附注,开发中物业,里面有建造成本、资本化利息、土地使用权的比重。最近几年逐渐从2010年底的4.8%左右上升到2014年底的8.7%。随着借款利率下降,应该见顶向下了。我用8.7%来估算2015年全年的销售成本结转中资本化利息占比应该差不多。$恒大地产(03333)$//@挖塘种藕赏...查看全文

【关于恒大的各种误解扫盲1——资本化利息】术业有专攻,人不可能啥都懂。不懂没关系,要知道自己不懂,然后抱着谦虚的态度求教或探索,大多数人是这样。个别人不是,不知道自己不知道,还以为发现了什么惊天秘密,逮住了会计造假的证据什么的,大呼小叫,贻笑大方。比如,这两天有人吵吵恒大资本...查看全文

【如果比权益销售额,恒大已超越万科】万科负债率低,因为股权合作为主,但合同销售额中归属上市公司股东的“权益销售额”占比八成左右,剩下两成是归合作股东的。当然,万科还有少量小股操盘项目,也可以摊些权益销售额过来。恒大负债率高,因为债权合作为主,合作方主要以永续债形式入股,拿固定...查看全文

【恒大地产毛利率超万科,怎么回事?】人们印象中,恒大、碧桂园的销售三四线多,应该不好赚钱,中海、万科的一二线多,应该毛利高。事实呢?大跌眼镜!请看图表。恒大的毛利率显著高于万科,远远高于碧桂园,与中国海外差不多。[注1]虽然恒大这两年已经转变成一二线为主的开发商,但是2014和201...查看全文

回复@长石123: 搜了那篇《恒大进军互联网金融,葫芦里究竟卖的什么药》,啥破玩意,东拉西扯(冰泉亏不亏关互联网金融啥事?冰泉战略性亏损又不代表失败),主观臆断(恒大就图个牌照资源?恒大做互联网金融没优势?作者肯定不知道恒大是在给上游供应商做),胡说八道(从实业进金融没有先例?那李...查看全文

回复@用户8135641132: 退一万步,管理层认识到某项业务会长期亏损,砍掉止损就是了。只有看到前景广阔,才会坚持投入。恒大目前进入的产业都很好。如果你是球迷,你就会认可恒大是与众不同的天才企业。再加上96年白手起家,现在做到这么大规模,你觉得这种企业很常见?在杰出企业长期工作过的人,...查看全文

多元化新业务今年就算继续亏也没什么大不了。京东亏多少年了,亚马逊亏多少年了。看的懂战略,看的到亏损换来了什么就行。比如冰泉,是不是家喻户晓了,是不是渠道铺开了,是不是销售收入大幅增长了,去年差不多25~30亿应该有了。任何业务,都有个盈亏平衡点,达到一定就赚钱了,没达到之前都亏。...查看全文

【恒大地产2015年年度业绩发布会纪要】笔者应该是唯一同时参加记者会和分析师会两场发布会的听众,恒大员工和工作人员除外。无论是记者的业余问题,还是分析师的专业问题,许主席和夏博士都没被他们牵鼻子,而是择机把自己想说的干货都“填充”进去,主动而诚恳的和大家交流。现场气氛不错,“挑刺...查看全文

【双喜临门,今夜无眠】下午赶去香港参加了两场恒大地产业绩发布会,现场聆听了所有问题及管理层回答。然后赶回深圳家里,看了国足下半场。国足可以说置之死地而后生,一只脚已经踏进亚洲12强(寒碜,都是足协瞎折腾的)。而恒大呢,去年业绩预料中,派息小幅低于预期,未来形势一片大好。头疼、兴...查看全文

【长帖:恒大地产2015年年报前瞻】明天,3月29日,收市后就要出年报了,又是一学年期末考试交卷。年度业绩有哪些看点?各自重要性如何?笔者做个“指引”,仅供各位参考。[1]房地产主业营业收入(重要性**)其他行业的营业收入指标肯定是五星非常重要或者起码四星的,唯独房企的没那么重要,因为...查看全文

【贵州茅台内在价值区间更新】2015年年报后重估,贵州茅台内在价值区间146元~270元,对应市值1830~3400亿元。内在价值中枢201元,中枢市值2520亿元。现价235元,较价值中枢溢价16%,偏贵。价值投资者买入价格在140元以下,别做梦了。不过港股更具投资价值的机会不少,也没啥遗憾,比如3333恒大地...查看全文

【东阿阿胶在价值区间更新】2015年年报后重估,东阿阿胶内在价值区间29元~65元,对应市值190~420亿元。内在价值中枢44.5元,中枢市值290亿元。现价46.5元,合理,长期持有料有10%复合回报。价值投资者买入价格在32元以下,非股灾难以见到。优秀企业,继续观望,守株待兔。$东阿阿胶(SZ000423)$查看全文

$恒大地产(03333)$直接发不上,还得转一道。//@正合奇胜天舒:【也评恒大无理由退房一周年】这两天,恒大无理由退房一周年活动搞的声势浩大,各类媒体软文铺天盖地,恒大微信群都见到转发。可以说,活动“狠”成功,股东很高兴。我也写两笔纪念一下。首先,其实不到一周年,去年是4.15,今年才3.22...查看全文

【也评恒大无理由退房一周年】这两天,恒大无理由退房一周年活动搞的声势浩大,各类媒体软文铺天盖地,恒大微信群都见到转发。可以说,活动“狠”成功,股东很高兴。我也写两笔纪念一下。首先,其实不到一周年,去年是4.15,今年才3.22。为啥不多等24天?因为三月底最后一个周末要赶着卖房子嘛。回...查看全文

【世联行内在价值区间更新】2015年年报后重估,世联行内在价值区间7.3元~17.5元,对应市值105~250亿元。内在价值中枢11.6元,中枢市值168亿元。现价13.6元,较价值中枢溢价16%,较贵。价值投资者买入价格在8.1元以下,非股灾难以见到。优秀企业,继续观望,守株待兔。$世联行(SZ002285)$查看全文

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