正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

他的全部讨论

回复@langxian321: 2013年永续债拿地的北京三个自住房项目、上海四块地、南京两块、天津恒大帝景、合肥两个,项目名称年报上都有。一个个拿地百度、搜房去插,可以查到销售、交楼进度。最早的今年下半年交楼。大城市项目,拿地到交楼,本来也需要三年。$中国恒大(03333)$//@langxian321:回复@正合...查看全文

【恒大为何费用率高?跟投制度是员工成本资本化】楼主数据表做的好!笔者给分析下。首先,恒大的费用里,起码20%~30%是多元化的投入,不宜拿来直接和地产销售额比的。其次,恒大高薪养廉,员工收入高、奖金高,但恒大不搞员工跟投,万科、碧桂园搞。恒大的费用即期入账了,万科、碧桂园的跟投利润...查看全文

回复@wistle: 【恒大为何拿地成本低】万科也不拿地王,碧桂园、融创拿了一些。只要是二手地,就不会太贵,否则谈不成。谁二手拿地比重高,谁拿地成本就低些,恒大的二手地比重最高。同样一块地,在小开发商手里是鸡肋,到大开发商手里就能赚钱,因为后者有品牌溢价和成本优势。恒大现在不拿偏地,...查看全文

【地产新霸主——恒大——的拿地艺术】摘要:恒大悄无声息的成为2016年上半年拿地面积和金额双料冠军;而且拿地策略很聪明,成本低,无地王,股东长期利益最大化;凭借绝对领先的土储,恒大将取代万科成为未来几年中国地产业的新霸主。[1]今年以来,各地地王频出,却从未见到恒大的身影。很多恒...查看全文

顶一下,还有没看的么$中国恒大(03333)$查看全文

【转:中国恒大中期业绩发布会纪要——克尔瑞制作】hkuhongsk2016.08.30 克尔瑞声明: 此纪要谨供投资人参考, 一切以公告为主, 切勿外传。 笔者注:很多干货。永续债为何是最好的拿地工具?恒大是如何赶超万科的?…… 会议信息 一、日期:2016 年 8 月 30 日 星期二 二、时间:下午 17:30- 下午 1...查看全文

【中国恒大上半年业绩点评(1)——利润部分】时间所限,先连夜点评大家最关心的利润。乍一看,上半年损益表吓死人,但实际上,主要是收入、费用错配、扭曲的结果,不足为虑。以恰当的口径看,全年正增长仍然可期。[1]营业收入结算少于预期。笔者前几天还说,预测开发商短期业绩比长期业绩还难。...查看全文

看上去难看而已,实际有惊无险。等我详细分析报告。稍安勿躁。$中国恒大(03333)$查看全文

香橼这个LEFT,堪称海外呆会计领袖,典型的对着财报闭门造车,全然不了解中国国情和业务实际。当年其六条指控中的第6条是许家印挥霍股东财富满足个人爱好。许老板究竟干啥了呢?投资足球了。[大笑] $中国恒大(03333)$查看全文

【中国恒大:业绩前瞻】又到期中考试交卷时。预测一家地产公司的半年报业绩是很难的,预测未来两三年的业绩大数反而容易。(1)房企业绩最领先的指标其实是拿地,但不透明。透明的领先指标是合同销售额。恒大2014年合同销售额1315亿,2015年2013亿,2016年预计3500亿,许老板定的2020年目标6000亿...查看全文

回复@香港市場先生: 【不懂财务的人比呆会计可能更容易赚到地产股的钱】既然明白开发商预售房屋到报表结算收入之间巨大的时间差,就该明白开发商的资产负债表、损益表都是被严重扭曲的。成长越快的开发商,负债越被夸大、盈利越被延迟。用扭曲的报表的数字分析出来的任何结果,都会误导你,让你远...查看全文

回复@香港市場先生: 还是没看明白我说的什么。不是说你算的净负债不对,而是说拿净负债额与1300亿营业收入对比不对。至于净资产,那是连年高派息高回购的结果,而且是账面的,没考虑巨额土地储备升值。少派息不回购,净资产会多些。投资金融地产行业,如果怕杠杆怕负债,那就别玩了。$中国恒大(033...查看全文

回复@香港市場先生: 【解读财务数字一定要“匹配”】不是恒大太激进,而是你不会看地产商的财报。你错误的拿当期的净负债和滞后两年的营业收入及被扭曲的净利润对比,这是呆会计思维。当然,国际投行地产分析师里也以呆会计为主。与净负债(有息负债3700亿—现金1600亿)直接相关的,是今年的合同...查看全文

香橼罪有应得,但处罚也并不重。毛毛雨。 言论自由的环境里,涉及真金白银时,谣言远比真相多的多。查看全文

【恒腾网络看起来不错,恒大健康任重道远】发展思路清晰,计划可操作,进度落实到位,业务实实在在。22个社区试点阶段,微亏。下半年拓展到几百个社区,增长迅速。前景不错。只是,200多亿的市值透支太多了。恒大健康,不好做。不打广告是难有销售的。慢慢磨吧。$恒腾网络(00136)$$中国恒大(03333)...查看全文

【天津恒大草根调研】1、楼盘——天津恒大帝景。2013年底拿地,楼面价1.6万+。去年开盘,起价2.8万。目前一期尾盘,二期国庆开盘,当前售价高层38000+,洋房46000。送4000每平米精装修。这地当年是地王。位置不错,就在海河边。总共1050户,剩余400多套货量。本地朋友反应天津今年房价涨了不少。延...查看全文

好文,学习了。查看全文

【富力中报简评:当结算收入增长快于合同销售增长时、当永续债退出时,开发商的报表很好看】笔者以前在解读恒大报表时曾多次强调,合同销售(预售额)增长越快,短期财报越吃亏。因为较少的结算收入(交楼确认营业收入)增长分担了更多成本费用(不能资本化的销售费用、管理费用等)增长。笔者预言...查看全文

这位《财经》记者徐谌辉,翻手为云,覆手为雨。想说万科资产被低估,就拿那些土地储备升值来说事儿,想说恒大负债率高,就绝口不提恒大巨量土地储备的升值了。一切论据的选用与否,主要根据既定的观点来定。左右逢源啊,哈哈。 $中国恒大(03333)$$万科A(SZ000002)$查看全文

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