正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

$中国恒大(03333)$ 想问下军长,五年限售在一二线城市的慢慢普及,会不会影响去年地产十几万亿的需求总额。会影响恒大这种全面性大型地产开发商吗,如果把其他开发商降价去库存也考虑进去。 查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

【万科的毛利率及与同行的对比】[1]澄清口径:A股上市地产商和港股上市地产商,毛利率的口径是不一样的,都扣了销售成本、营业税及其他小税种,A股的又扣了土地增值税(在年报营业税及其他的明细里),港股未扣。直接比毛利率,A股的口径吃亏。[2]正确可比数据:2015年年报,按港股口径的毛利...查看全文

【转:长线股东共勉】 在你买够之前,股价低迷是幸运的。买够,可能要花好几年。 $恒大地产(03333)$查看全文

【房价涨是促进消费的】第一层次思考:高房价抑制消费。老百姓钱都买房了,没钱消费了。第二层次思考:高房价促进消费。 1个家庭高价买了新房,带动周边10个家庭房产升值,身家增长,觉得自己更有钱了,从而消费增加。买房的这个人,则通过按揭,把自己未来若干年的预期收入,转变成若干人(开发商...查看全文

【恒大,什么时候才能让业主无维权理由?】潮州恒大城业主维权致死事件出来还几天了,笔者持续关注中。至今还没有维权打斗致死环节的全部真相,不好草率评论。但结果是令人痛心的,虽有偶然性,但行凶打人致死者必须受到法律制裁。背后指使者也必须严惩。导致业主维权的起因是相对清楚的。恒大方面...查看全文

【恒大地产六月销售点评】313亿,金额低于预期。综合多渠道信息,恒大原计划趁20周年庆典之机,新开20盘,冲击400亿销售额。但实际上,到下旬忽然收手了。集团25/26日这个周末搞庆典晚会,27/28日搞万人运动会,没人干活了;十几个新盘推迟到7月开盘。倒是下旬全国超低价清理了一批现楼准现楼库存...查看全文

回复@做自己喜欢的-WJ: 不管哪个行业,都只投资杰出企业。杰出企业的选择标准:定量上的门槛,真实ROE要长期超过20%,但这只是结果。更重要的是定性方面, 企业家要雄心壮志、企业战略要高瞻远瞩、企业文化要高效执行。地产行业,财报太滞后。财报上也就毛利率可以重点看看。其他指标都要自己加工...查看全文

回复@皓令江湖: 嗯,有道理。银行在意账面数字,比较短视,求稳。可惜地产商的财报,收入确认比预售滞后一年半左右,负债普遍被夸大。另外很多资产,如土地储备和存货,还按原值入账,比市值还低估很多。所以,银行的说法可以参考,当真了就被贻误了。//@皓令江湖:回复@正合奇胜天舒:我自己判断银...查看全文

回复@羽烈王姬野: 不能那么算。比如恒大在全国的土地储备,账面价值2000亿,第三方评估价值4000亿,但是考虑高额土地增值税和所得税。如果全部变现,只能产生750亿净利润。如果分很多年开发,兑现,还有时间价值。还要考虑公司运营效率,为了兑现1000亿利润,花了500亿管理费用,就不划算了。国企...查看全文

【从万科出来后去哪儿】小编给大家准备了一个低估龙头地产股组合,全是增长势头强劲的行业十强。1、 港股,融创中国19182、港股,碧桂园20073、港股,恒大地产33334、 A股,华夏幸福600340排名不分先后,非要分,也是根据股票代码里的1234。萝卜青菜各有所爱,各位万科股东抓紧选股,跌停打开后果...查看全文

回复@Q00000001: 【恒大冰泉的价格定位】几种天然矿泉水全国品牌的定价比较。恒大冰泉全国零售指导价:500ml 2.50元景田百岁山:600ml 2.50元农夫山泉长白山莫涯泉:535ml 3.80元昆仑山:510ml 5.00元从水源地排,百岁山最不知名(惠州罗浮山中一座),长白山则为世界公认三大黄金水源地之一,与阿...查看全文

【由安格斯牛联想到消费升级】前些天看到网上消息,恒大精准扶贫贵州毕节大方县,举措之一是引进3000头澳大利亚安格斯牛,建纯种安格斯牛养殖基地。以前对吃牛扒没啥兴趣,啥也不懂。知道有些很贵的也没点过。前几天在西餐厅菜单上看到最贵的一款叫安格斯牛扒,顿时来了兴趣尝尝。我承认,真的是印...查看全文

回复@价值长线投资者: 冰泉2014年初喊的目标的确太高了,当时也有给经销商画饼的意味。不过100亿、200亿、300亿,是按当时定的零售价格口径算,出厂价通常要低一半。去年下调零售价(4.50到2.50)后出厂价自然也跟着打六折。所以如果当年计划的出厂销量不变,对应出场厂收入是30亿、60亿、90亿。实...查看全文

【从20周年庆感受恒大企业文化】许老板庆典讲话视频。直接点击链接在雪球可能打不开,可以复制链接到浏览器打开。网页链接恒大万人运动会视频。复制下面链接到浏览器里可以打开。网页链接查看全文

请教:万科每月公布合同销售额的口径。100%权益的项目销售额自然是100%算啦。那50%~99%权益占比的项目怎么计算?全算还是按权益比?1%~49%权益占比的项目(小股操盘)又怎么算?全算、全不算、还是按比例算?$万科A(SZ000002)$查看全文

【深度长文:投资者该如何分析企业风险?许家印是如何防控风险的?】在普通大众眼里,股票投资是一项高风险活动,但投资高手并不觉得自己是在刀口舔血,因为会者不难,掌握了一套控制风险的同时实现超额回报的方法。经营企业当然也是大众眼中高风险的活动,但是掌握了商道的企业家,干的就是在控制...查看全文

【恒大单月首破300亿,万科单月首破400亿】 多个新盘推迟到7月初开盘,影响了恒大6月销售业绩。但仍然以324亿的成绩首次单月突破300亿大关。动荡中的万科简直神了,把全球地产商单月销售世界纪录拔高到了400亿以上!碧桂园也依旧很猛,稳居三甲。 $恒大地产(03333)$查看全文

融创是从去年复权高点10.00跌下来的,恒大去年复权高点才6.86。你这么斤斤计较,让人家被深套的融创股东情何以堪?大家都低估,迟早都会涨。短期攀比就是庸人自扰,毫无意义。 $恒大地产(03333)$查看全文

【概率思维在投资中怎么用?】投资,说到底是长期的概率游戏。受过系统的数学和概率统计训练的人(比如笔者)做投资,和未受训练的人是显著不同的。随便举几个例子:(1)投资理念、方法、道路的选择。面对众多的投资投机门派,概率思维投资者一望便知,哪种方法是久赌必输、徒劳无功的,哪种是事...查看全文

就算真实现3600亿,收入、毛利率、净利率也要明年下半年到后年逐步体现出来。 再说3600亿里面起码1500亿是少数股东的,和上市公司股东也没关系。 今年碧桂园的结算收入也就1500亿。 不至于你一回到碧桂园就犯糊涂吧?忽悠别人呢?查看全文

像你这样没系统学过概率论的,读了本黑天鹅就以为懂了很多。整天像杞国人一样担忧天塌下来,如何做的了投资?做生意就不可能不冒一点风险,人家大企业家每天都在考虑风险。你就拿那么点股票,操的心比老板还多,累不累?$恒大地产(03333)$//@捕风捉景:回复@正合奇胜天舒:你不懂黑天鹅意味着什么,...查看全文

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