正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

他的全部讨论

【穆迪副总裁很好当,你也可以】 只要公司花钱,就说债务不好控制,就下调评级。花钱“肯定”是不好的。买万科5%,不好,因为没战略意义。买30%更不好,因为太费钱了。至于销售、回款严重超预期…… 哦,这个没听说,没看见啊 $中国恒大(03333)$查看全文

我在雪球加入了 @知无崖 创建的100人群组“中国恒大集团三营”,你也可以点此申请加入:网页链接 $中国恒大(03333)$查看全文

廊坊发展大股东太黑了,为了增加“修改公司章程”临时议案,临时操纵把股东大会日期从8月3日推迟到8月10日。但股权登记日竟然,竟然,竟然维持7月27日不变!!!7月26日之前恒大只有5%,27~29日又买了5%。也就是说股权登记的只有大概6~8%。大股东的如意算盘是利用本次股东大会选举自己的11名董事...查看全文

【霸王硬上弓,恒大成廊坊发展第一大股东】8月10日廊坊发展要开股东大会,大股东为阻恒大,突击提议修改公司章程,如果表决通过,恒大想控制董事会起码三年后。如今第一大股东易主了,股东大会表决鹿死谁手就难说了。壳,有德者居之。像廊坊发展这样大亏小赚相间的虚假寒碜业绩,大股东还有脸垂死...查看全文

【买万科后,恒大疯狂植入广告】恒大买万科股份的第一效果是解救了姚老板,第二效果是完美的宣传了自己。这两天网上热传数十篇有关恒大的文章,固然有些捕风捉影的,也不乏几篇精彩有深度的。许家印的奋斗史、恒大的各种多元化产品、成立20年就进世界500强、单月销售破行业历史记录……都被大量曝...查看全文

【不要用投机思维谈投资】所谓A/H股话语权差异,谁有定价权,都是短期投机思维而已。价值投资者,要感谢这些暂时的估值差异。外资投行虽然“呆”,虽然只会看滞后的财报,缺乏前瞻性,但不等于他们不尊重价值。以内房股而言,我认为外资投行长期给中国海外、华润置地、万科企业,以及一些所谓市净...查看全文

收藏一个查看全文

回复@TheOneToBeStar: 不懂可以问,乱说就不好了。开发商的有息债,分企业债、银行贷款、信托和永续债,前两种利率都低,3%~8%,后两种利率都高,8%~12%。后两者的借款人不是银行哦,是房地产信托等投资机构,无论投资谁的项目,人家也不可能要太低的利率。开发商平均借款利率低,很重要因素是前...查看全文

回复@TheOneToBeStar: 看开发商的融资成本,不要只盯着有息负债看。恒大去年的有息负债利率5%~12%不等,平均9.7%左右(连续降息的结果今年会体现)。但还有应付账款和预收账款这些巨额无息负债。综合起来,平均融资成本仅5%出头。当然,万科们更低。不过,相当于投资收益,差几个点就不算事儿。//...查看全文

回复@TheOneToBeStar: 大企业都是可以无偿占用供应商资金几个月的,就是应付供应商钱。之所以能给供应商发的互联网金融理财产品担保,是因为一旦供应商违约,大企业欠供应商的钱就可以用来给理财产品还本付息。我欠你的钱,你缺钱可以去找别人借,我给你担保。我还你钱时,你正好还别人。你要是跑...查看全文

这位张磊是不懂装懂。恒大商票18%贴现,这哪里是恒大缺钱,明明是部分恒大供应商缺钱急于变现。商票是恒大开给供应商的无抵押应付账款凭证,期限比如半年。中小供应商银行贷款难,急用钱时可能民间借高利贷变现。现在好了,恒大有了恒大金服牌照,可以解决供应商融资难的问题。供应商可以把商票抵...查看全文

@上善若水Jasonli旅游地产的问题两位球友提到,一并回答。城里住一套,旅游景点来一套休闲度假,已经成了很多老年人和中产阶级的生活方式。恒大的旅游地产项目也发展了几代了。最早一代是金碧天下系列,以清远为代表,比较简单。第二代是海上XXX系列,代表作如海上威尼斯、海上夏威夷。第三代文化...查看全文

恒大人寿的资金,就是要配置一定比例的股票的。恒大人寿入股的,主要是目标壳公司、优秀供应商和优质同行。查看全文

去年我对中国恒大的估值置信区间是8-20港元没错。其中地产主业8-12港元。但是对于恒大这样高速发展、日新月异的企业,每年重估一下是必要的。毕竟,过去一年,销售增长超预期、土地储备超预期、恒大人寿、恒大金服上线…… 最新修订的估值区间是12至33港元。折合人民币的市值区间是1350至3800亿。...查看全文

恒大近三年的分红政策是归属股东净利润(这个口径包含了投资物业重估收益)的50%。明年分红如何取决于利润增长程度。当然,如果利润增长较大,也未必就维持50%,降一些派息率也未尝不可。分红绝对额大概率不会降。查看全文

你说的逆周期是常见现象,是这样。因为财报收入成本不匹配所致。收入总是滞后的,部分成本费用是即期的。当年增速越快,报表越难看。至于经营净现金流,因为包含开发商拿地的金额,所以长期为负也没什么大不了。说明企业在高速增长,回笼的资金都拿地去了还不够。有经营净现金流为正的,往往因为股...查看全文

开发商的利润相对来说是比较好预测的。毕竟有合同销售数据这个先行指标,而报表的营业收入滞后一年半到两年。比如恒大,前两年的合同销售额依次是1315亿、2013亿、今年不止3000亿、明年冲击4000亿…… 那么,报表营业收入,地产主业这块,去年1264亿,今年大体就是1840亿,明年2700亿,后年3500亿...查看全文

两个人都有1000万净资产,甲借500万债,乙借3000万债,同等条件,谁的利息高?恒大借款利率高,是因为恒大借的债最多嘛。但是借债利息再高,也低于股权融资成本。查看全文

许老板还年轻,谈接班人尚早。优秀企业,接班人是实战中脱颖而出的。干部能者上、庸者下,大浪淘沙。跟不上企业步伐的元老纷纷退隐。创始人的儿子是人杰就接班,不是那块料就董事会养着。 现在投资中国企业,最精彩的就是创始人这一段。雪道足够长,几十年,可以滚很大的雪球。二代了,就再说吧。查看全文

汇率损失怎么可能资本化?谁资本化了?利息满足条件时资本化是理所应当的行业惯例。没有资本化或因不满足资本化条件。你也不要只看到利息资本化,看不到以前资本化利息的转出,都是滚动进行的。比如恒大去年资本化利息200亿,但是通过销售成本也转出近百亿利息。而且,与众不同的,恒大的永续债利...查看全文

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136