正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

周末回老家(广东四线城市)参加同学聚会,发现近一年来房价又涨了30%,前几年买三千多的碧桂园现在己经八九千了[呵呵],且供不应求。 现在有一种说法,说现在购房者基本上是有经济条件改善住房的少数家庭和家庭房产配置者,而哪些现在买不起房子的家庭,接下来还是买不起...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【现阶段:中国恒大、万科企业、融创中国股价相同比较合理】先不看绝对市值,单论三者相对价值,股价应该趋同。恒大总股数131亿股,万科(AH合计)110亿股,融创41亿股(算上新配股)。笔者认为现阶段,三者相对市值的合理比例差不多就应该是131:110:41。恒大市值应高于万科两成主要是因为土储优势...查看全文

【祝各位内房股股东中秋快乐!】以后,融创就负责打开内房股单价天花板,恒大就负责推升内房股总市值天花板。也顺祝内房空头们节日快乐吧! 不知该说什么好,以前说很多了。准备赏月吧。$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$查看全文

【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。永续债是一种“权宜”工具,成本...查看全文

【中国恒大单日暴涨17.4%,或超一成空头被处决“一起死”】虽然多次劝告空头不要无知无畏逆天而行,虽然多次斥责恶意或无知误导公众和粉丝的投行、巨V和小丑,虽然对这悲惨的一幕早有预料,但当真的尸横遍野、血流成河的时候,还是心有不忍,赚钱的快乐被冲淡许多。盘中有些朋友告诉我他们获利了结...查看全文

【时间是好公司的朋友】时间回到2013年8月底,恒大中报新出,当时我对恒大进行了一次估值,得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测,恒大2017年的每股利润,下限是1.05港元,上限是1.97港元,预测的派息率是20%,2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后,2017年的市值,以复合10%折现到201...查看全文

他的全部讨论

【恒大的利润什么时候释放出来?】很多球友看了笔者相关的利润、永续债解密帖子,明白了恒大当前的利润是被“押后”了,明白了以后会“还回”。但是,大家的疑问是,如果恒大规模继续扩大,结算收入长期不匹配合同销售,随着一二线拿地增多,永续债余额一直增长,恒大归属股东的净利润岂不是一直受...查看全文

【碧桂园的空头们别来无恙?】花旗们是常年唱空碧桂园的,不知最新研报是怎么说的?大量空头在碧桂园3元持续回购时长期大比例顶风卖空,不知你们现在还好?这些年外资最看不上的民营地产三剑客——恒大、碧桂园、融创——今年销售增长都好迅猛啊。前八月,恒大同比增长98%,碧桂园同比151%(权益销...查看全文

【为什么永续债更妙?为什么永续债会推迟股东利润】虚拟举个例子大家感受一下。比如北京拿块自住商品房和商品房组合的地,地价50亿,恒大股东出10亿,永续债借40亿,利率10%。永续债两年还清,利息总额8亿。假设项目销售住宅、商铺、车位总共110亿,毛利算30亿,自住房销售费用低,算3亿,一线城市...查看全文

我在雪球加入了 @老王不住隔壁 创建的100人群组“中国恒大集团六营”,你也可以点此申请加入:网页链接查看全文

听说大股东是到方案后期突然插一脚,要求参与定增的。是这样吗?$格力电器(SZ000651)$查看全文

回复@未来资本家: 恭喜你!你的财务水平已经和海外投行分析师差不多了,他们正是像你这样预测未来利润,从而给目标价的。很遗憾,他们被我称为“呆会计”。就是学过会计,却不会正确运用,财务分析严重脱离业务实际的那种人或那种行为。我可以负责任的告诉你,你的分析从一开始就错了,一路错到最...查看全文

【地产布博卡——改叫恒大】以前的地产布博卡是万科的,不断的寂寞的刷新自己创造的世界纪录。现在,改成恒大了。继7月刚刚创造了430亿的地产商单月销售额世界纪录后,8月,483亿!我的神,世界纪录就这样轻易改写了。一个月就能卖483亿,集团总市值仅650亿人民币。记住这个时刻。用不了几年后,在...查看全文

【傲娇的恒大销售业绩,呆萌的投行目标价】美银美林,呆会计分析师之一,给出中国恒大最新目标价5.50港元,折合总市值约650亿人民币。据说恒大2016年8月的单月销售额是500亿左右。这些呆会计分析师可不可以有一点商业常识呢?我说的是常识。可不可以稍微修改一下你们那个陈旧呆板的估值模板,稍微...查看全文

【上半年白电利润之王还是格力电器,真实净利润率高达23.6%!】财报表面上看,美的集团上半年归股东净利润95亿,比格力的64.5亿要多。但是,相当多的白电资深投资者已经会去“其他流动负债\预提渠道返利”科目下去看看双方各自藏了多少利润了。格力上半年在收入501亿不增长的情况下,预提渠道返利...查看全文

【中国经济大概率跨越中等收入陷阱】近些年,关于中国会否陷入中等收入陷阱的担忧不断。今天,学习了一篇文章,署名黄维的《100多个国家掉进陷阱,克强总理也慌了》。读后,笔者判断,中国大概率会成功跨越中等收入陷阱,只是时间问题。文中介绍了为什么那么多经济体掉进陷阱。原因是他们本来是发...查看全文

回复@flies: 说恒大盈利抵不了利息,纯属你看不懂开发商财报。不过,看不懂开发商财报的是绝大多数,不怪你。如果想看懂,把我今年的帖子通读一遍就茅塞顿开了,醍醐灌顶也有可能。至于对首付分期提前还款的诱惑的解读,纯属你先入为主的想法。你见过缺钱的公司最激进的拿地、买各种金融牌照、不断...查看全文

我的两只重仓股(合计99%仓位)合影于二十国集团峰会[大笑]$中国恒大(03333)$$格力电器(SZ000651)$查看全文

【王朝更替之际,恒大得势不饶人】在近期恒大的各种宣传中,万科经常被拉来当背景,俨然一副改朝换代的架势。什么如何20年赶超万科啦,什么多项指标超万科啦…… 真不厚道,哈哈。七八月是房地产销售淡季,万科按部就班,推盘少,销售环比下降。而恒大却逆势发力,六七八三个月连续突破三百亿、四...查看全文

【60,300,600,800,900,1000,1300,2000,3600……】谁能看出这是什么数列?对了,恒大近九年的销售数据。2008年才60亿,当年上市失败遇危机,贵人相助后,2009年爆发到300亿。2010年翻倍到600亿,2011年800亿,2012和2013年蛰伏低增长,2014年再度抬头增长30%,2015年增长50%破2000亿,2016...查看全文

【世界杯预选赛韩国3:2中国】回雪球一看,粉丝上万。第一万名粉丝叫“中国政子0”[大笑]查看全文

无耻的空头总是在做空过程中编造一些谣言。都是套路。 $万科A(SZ000002)$$中国恒大(03333)$查看全文

【克尔瑞率先推出房地产销售权益榜】克尔瑞无愧为中国房地产第三方研究机构的领军企业!此番业内率先推出“销售权益榜”,可谓与时俱进,领先同业,解投资者之渴!近几年,龙头房企与中小地产商股权合作越来越多,小企业出钱拿地,大企业出品牌和管理,负责操盘。最终双方按股权比例分利润和现金流...查看全文

回复@langxian321: 2013年永续债拿地的北京三个自住房项目、上海四块地、南京两块、天津恒大帝景、合肥两个,项目名称年报上都有。一个个拿地百度、搜房去插,可以查到销售、交楼进度。最早的今年下半年交楼。大城市项目,拿地到交楼,本来也需要三年。$中国恒大(03333)$//@langxian321:回复@正合...查看全文

【恒大为何费用率高?跟投制度是员工成本资本化】楼主数据表做的好!笔者给分析下。首先,恒大的费用里,起码20%~30%是多元化的投入,不宜拿来直接和地产销售额比的。其次,恒大高薪养廉,员工收入高、奖金高,但恒大不搞员工跟投,万科、碧桂园搞。恒大的费用即期入账了,万科、碧桂园的跟投利润...查看全文

回复@wistle: 【恒大为何拿地成本低】万科也不拿地王,碧桂园、融创拿了一些。只要是二手地,就不会太贵,否则谈不成。谁二手拿地比重高,谁拿地成本就低些,恒大的二手地比重最高。同样一块地,在小开发商手里是鸡肋,到大开发商手里就能赚钱,因为后者有品牌溢价和成本优势。恒大现在不拿偏地,...查看全文

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