正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

正合兄:您是老行尊,请教一下你--万科在过去几年到底有没有隐藏利润的痕迹?具体分析什么科目?还望赐教[赞成]查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【现阶段:中国恒大、万科企业、融创中国股价相同比较合理】先不看绝对市值,单论三者相对价值,股价应该趋同。恒大总股数131亿股,万科(AH合计)110亿股,融创41亿股(算上新配股)。笔者认为现阶段,三者相对市值的合理比例差不多就应该是131:110:41。恒大市值应高于万科两成主要是因为土储优势...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【祝各位内房股股东中秋快乐!】以后,融创就负责打开内房股单价天花板,恒大就负责推升内房股总市值天花板。也顺祝内房空头们节日快乐吧! 不知该说什么好,以前说很多了。准备赏月吧。$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$查看全文

【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。永续债是一种“权宜”工具,成本...查看全文

【中国恒大单日暴涨17.4%,或超一成空头被处决“一起死”】虽然多次劝告空头不要无知无畏逆天而行,虽然多次斥责恶意或无知误导公众和粉丝的投行、巨V和小丑,虽然对这悲惨的一幕早有预料,但当真的尸横遍野、血流成河的时候,还是心有不忍,赚钱的快乐被冲淡许多。盘中有些朋友告诉我他们获利了结...查看全文

【时间是好公司的朋友】时间回到2013年8月底,恒大中报新出,当时我对恒大进行了一次估值,得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测,恒大2017年的每股利润,下限是1.05港元,上限是1.97港元,预测的派息率是20%,2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后,2017年的市值,以复合10%折现到201...查看全文

【中国恒大:简明资产负债表】所有呆会计、恒大黑,都是片面强调恒大的负债绝对值有多大、负债率有多高,但绝口不提资产侧,不提资产的市值已经高出账面原值多少。呆会计是不懂,恒大黑是不敢提,提了就黑不成了。笔者特意根据恒大2016年半年报的资产负债表提炼出一张“简明资产负债表”,让读者一...查看全文

【2017年8月29日,本“军长”宣誓就职!】虽说8月22日中国恒大20日线就已首上20港元,收盘股价也在20港元之上,符合升军长条件,但中期业绩未出,怕有反复。现靴子落地,各项指标大超市场预期,除非黑天鹅,料20日线短期无忧。本人即日卸任“师长”,改任“军长”。感谢许老板带领的恒大集团全体员...查看全文

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【国足胜韩,必须纪念一下】你们都感谢里皮、许家印,我首先点赞于大宝。没有那个1,后面的“:0”毫无意义。中国队已经四场没进球了,好不容易进了一个。亚洲顶级大赛中国首次胜韩,太不容易了。这场球赢的很干净,就一张黄牌,无争议判罚。$中国恒大(03333)$查看全文

【配的上2000亿港币市值——碧桂园年度业绩点评】能否扶摇直上一万亿,还不确定,但2018或2019年,六七千亿合同销售额,5000权益销售额还是看得见的。10%核心净利率并不难,也就是说500亿归股东核心净利润在2020年是很可能见到的。届时,三四千亿人民币以上的市值是完全配的上的,折现到现在,2000...查看全文

【强烈呼吁港股内房该换指标股了!】恒生指数里的内房指标股是中国海外发展和华润置地,恒生国企指数里是万科企业,红筹指数里也是中国海外发展和华润置地,还有中国金茂。于是,近期内房涨的如火如荼,港股指数却动静很小。论行业地位、规模份额,保守落伍的中海、华润已经完全代表不了内房行业。...查看全文

【上周战况:空头遭突袭后疯狂反扑】据BloomBerg系统查询,中国恒大上上周有4.45亿股累积卖空,上周三再查还剩4.29亿股。另据披露易可查询到截止上周五的券商持仓明细(附表,单位,百万股)。另外,上周恒大的新增卖空很少,五天合计只有1500万股。根据以上信息,我们可以还原上周的多空大战过程...查看全文

【明股实债与员工跟投——高速发展的房企“降”负债率的手段】昨天听到一则消息,一苏州富婆以12.5%的年化利息借钱给了某龙头房企员工,该员工用以跟投公司项目。又据说跟投该公司项目年化收益率极高,50%~100%,所以,12.5%的利息不是事儿。之前早听说,很多合作项目的少数股东,实为房企项目管理...查看全文

【强烈推荐一个微信公众号——看香港地产股业绩发布会纪要】“五花肉平台”,是地产行业权威第三方克而瑞做的。这几年很多内房业绩会懒得亲自去现场,都是看克而瑞做的纪要了解的。非常有助于了解行业情况。$中国恒大(03333)$$碧桂园(02007)$$融创中国(01918)$查看全文

【德银换分析师了!前任二百五终于滚蛋了,热烈欢送】稍微遗憾的是,新任分析师的拨乱反正没搞的再彻底些。碧桂园搞得比较到位,恒大还是给自己留了麻烦。$中国恒大(03333)$查看全文

【恒大地产与中国恒大的利润差异】一是其他业务初期亏损,二是汇率损失,三是永续债等计算口径有所不同。其他业务前期亏损也是正常现象,并不代表2017年以后还会拖累。比如连亏几年的农牧已经剥离了。比如:不在恒大地产的海花岛2015年和2016年每年亏差不多20亿营销管理费用,因为没有交楼没有收入...查看全文

写的不错,哈哈。补充几点:1、梁大师纵横股市多年,战绩彪炳;我未满五年,资历尚浅,千万别叫我大师,还是“团长”吧。恒大上10我升师长,15升军长,20升司令[大笑]。待我抓住三支十倍股(最好是市场严重集体看错的)后,叫我大师就不推辞了。十几年后吧。2、横向对比股价,比一年没什么意思,去...查看全文

【独家数据:中国恒大权益土储分布(一)】数据说明:根据中国恒大战投公告中的项目土储列表整理统计,全部为“权益”土储,非权益部分已剔除。不包含投资物业对应土储。手工添加海花岛、启东海上威尼斯项目、不包含深圳尚未列入土储的约1000万平米旧改项目。按上述口径,恒大全国土储2.43亿平米。...查看全文

【恒大无锡土储分布】前几天恒大又在无锡拍了两块地,去年底也拍了一块,去年下半年合作了两块,连同2012年拿的两块,2013及2015年在江阴拿的两块,整个无锡已然八个项目。分布如图。其中左下的好地都是新拍的。$中国恒大(03333)$查看全文

【标题党无耻误导,恒大超强融资能力确保高增长】恒大上周五最新发行美元优先票据15亿美元利率7%及8.25%,分别创自身三年及五年票据融资利率历史新低。所谓12%优先票据是几年前发的几亿美元,不久前征求其债权人同意深深房重组融资。这些新旧美元票据总和不过三百多亿人民币。恒大近期单国内引入战...查看全文

【恒大高派息有利于小股东长期利益】港股派息完全免税(当然要香港开户,港股通很差劲,扣20%红利税),海外投资者非常重视分红,没有分红就没有股价,甚至怀疑你作假。作为中国恒大长期投资者,也是欢迎分红的,这样可以除权后再买入股票,占据公司更大比例的股份,享受更大的长期利益。笔者这几...查看全文

【龙头房企20%左右的权益销售增速都不用加杠杆,50%那必须要加】简单测算一下,如果仅仅满足于权益销售额20%至25%的增长,房地产企业是不需要多少负债的。比如万科拿地贵一点,1000亿权益拿地,可以支撑大约3000亿的权益销售额,获得450亿左右的权益净利润。两年时间,1000亿本钱变成1450亿,复合...查看全文

【评级B-的恒大新发美元票据利率7%及8.25%】一般,AAA、AA、A及BBB评级为投资级,BB、B、CCC则为投机级。投机级的债券也叫高风险债券、垃圾债券。著名呆会计惠誉给万科等的评级是BBB,给龙光、合景泰富等的评级是BB,给恒大美元优先票据的评级就是B-。B评级已经表示“偿还本金能力并不可靠”,还再...查看全文

【你的资产负债表:850万买万分之一恒大后】估计恒大2016年底的资产负债表,把亿变成万,调整成你的报表:资产: 现金 3000万 万科等股权 500万 应收及预付 1300万 权益土地储备 25000平米(明细见附件) 投资物业 0 (忽略不计)负债: 有息负债 6000万 预收及应付 5000万权益 股东权益 850万(你...查看全文

【都看明白了吧,恒大从一开始就是深铁请来的救兵】站在深铁和万科管理层这边,帮助解决股权之争的。还有些人瞎BB恒大不得已放弃万科股权云云,真够迟钝的。对宝能,恒大也是先礼后兵,曾提出20元接手其所持万科股票,宝能不同意。恒大于是出手在市场上买。为什么恰好买14%点几?事后看,加上华润...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【房子,是城市的股票】每座城市就是一家公司。不同公司经营情况很不一样。一二线城市目前是好公司,一线城市更是人人向往的明星企业。你在哪个城市工作,就相当于在那家公司打工。房子则是城市的股票,分享城市经济繁荣的红利,承担城市经济衰落的风险。买房的,就成为该城市公司的股东。在某个城...查看全文

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