正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

正合兄:您是老行尊,请教一下你--万科在过去几年到底有没有隐藏利润的痕迹?具体分析什么科目?还望赐教[赞成]查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【现阶段:中国恒大、万科企业、融创中国股价相同比较合理】先不看绝对市值,单论三者相对价值,股价应该趋同。恒大总股数131亿股,万科(AH合计)110亿股,融创41亿股(算上新配股)。笔者认为现阶段,三者相对市值的合理比例差不多就应该是131:110:41。恒大市值应高于万科两成主要是因为土储优势...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【祝各位内房股股东中秋快乐!】以后,融创就负责打开内房股单价天花板,恒大就负责推升内房股总市值天花板。也顺祝内房空头们节日快乐吧! 不知该说什么好,以前说很多了。准备赏月吧。$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$查看全文

【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。永续债是一种“权宜”工具,成本...查看全文

【中国恒大单日暴涨17.4%,或超一成空头被处决“一起死”】虽然多次劝告空头不要无知无畏逆天而行,虽然多次斥责恶意或无知误导公众和粉丝的投行、巨V和小丑,虽然对这悲惨的一幕早有预料,但当真的尸横遍野、血流成河的时候,还是心有不忍,赚钱的快乐被冲淡许多。盘中有些朋友告诉我他们获利了结...查看全文

【时间是好公司的朋友】时间回到2013年8月底,恒大中报新出,当时我对恒大进行了一次估值,得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测,恒大2017年的每股利润,下限是1.05港元,上限是1.97港元,预测的派息率是20%,2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后,2017年的市值,以复合10%折现到201...查看全文

【中国恒大:简明资产负债表】所有呆会计、恒大黑,都是片面强调恒大的负债绝对值有多大、负债率有多高,但绝口不提资产侧,不提资产的市值已经高出账面原值多少。呆会计是不懂,恒大黑是不敢提,提了就黑不成了。笔者特意根据恒大2016年半年报的资产负债表提炼出一张“简明资产负债表”,让读者一...查看全文

【2017年8月29日,本“军长”宣誓就职!】虽说8月22日中国恒大20日线就已首上20港元,收盘股价也在20港元之上,符合升军长条件,但中期业绩未出,怕有反复。现靴子落地,各项指标大超市场预期,除非黑天鹅,料20日线短期无忧。本人即日卸任“师长”,改任“军长”。感谢许老板带领的恒大集团全体员...查看全文

他的全部讨论

【举例:郎咸平团队解读希腊危机的必然性】广东发达,广西落后,广东向广西出口大量高附加值的产品服务,进口一些低附加值的原材料。长期贸易顺差是必然。为维持广西的财政平衡,中央政府会转移支付,把广东上缴的税收,无偿划拨给广西。但欧洲不同。德国好比广东,希腊好比广西。缺中央政府,缺转...查看全文

【郎咸平团队水平高】能把复杂的经济问题描述的非常通俗易懂。查看全文

【答问:恒大土储升值】恒大业绩会、我的旧帖,多次提了,土地升值部分3000多亿,假设卖掉,要交平均50%土地增值税,剩下部分再交25%所得税。还剩1000来亿。这也足以是净资产增三倍。当然,现实中不会卖地的。只要理解为,假设以前没拿现在拿,要多花3000多亿。这些廉价土地,会在将来卖房定价时体...查看全文

【别急,国足还不到出成绩的时候,希望在恒大足校】一周内连续两场毫无希望的失败,前四场三负一平,让国人对本届国足12强赛彻底绝望。其实原本也只是希望爆冷,惊喜而已,大家都知道,现在的国足没有出线的硬实力。联赛红火不说明什么,因为可以引进大批优秀外援。国足只能靠国内球员。中国足球人...查看全文

【别拿李嘉诚、王健林退出说事儿】首先要搞清楚,他俩退出的是严重过剩、重资产的商业地产。李嘉诚不过卖了几栋写字楼。王健林很少做纯住宅开发,都是搞万达广场配套一些住宅。但是配套住宅的全部利润也不够万达广场沉淀资金的,还得额外举债。所以重资产模式玩不下去了,去三四线玩也有风险,所以...查看全文

【拿地王、业绩波动,都是融创的常态】国内投资者喜爱融创因其一二线布局,但融创的“硬伤”恰恰也是城市布局。这些城市不仅房子供不应求,土地更加供不应求。不仅买房要抢,买地也是要抢的。所以拿地难免经常惊吓投资者。不是说土地热时你不拿地王就行的,不拿就拿不着啊。你想等到调控后市场冷下...查看全文

这是叶檀第一次挺恒大。收藏。 $中国恒大(03333)$查看全文

回复@博远投资: 【戴着有色眼镜,看什么都是阴暗的——最后一次回博远投资】老兄洋洋洒洒回复了一大篇,结尾是心好累。其实读者看着也累啊,您不能搞个摘要,或列几个小标题,让读者看的轻松点儿吗?你随后又附了篇短的,假意认输,高挂免战牌。可以,我也最后一次回你,然后休战。其实我也不是回...查看全文

【脑洞大开,歪歪一下重组深深房的300亿战投】深深房重组,恒大地产注入,还要引入300亿战投。如何引?本文歪歪几种可能性,如有雷同,纯属巧合。[方案一]香港牌友永续债余额划转。去年恒大接手香港牌友的大陆优质土地,总耗资600多亿。但是分期付款,至今应该付了一半左右吧。还有300亿左右没付...查看全文

回复@云战天下: 风险大不大,是业内经营者更清楚还是外行旁观者更清楚?负债率越高风险越高也是想当然。在所有其他条件都相同情况下才对。我成本比你低,品牌比你溢价,周转比你快,项目比你分散,就算比你负债率高,照样比你风险低。$中国恒大(03333)$//@云战天下:回复@正合奇胜天舒:高负债下继续...查看全文

回复@博远投资: 【同样的现象,光明和阴暗的理解差别巨大。再回博远投资】再说一遍:你目前对恒大的所有表述,展现出的是你对恒大完全不懂,只看到表象,还只是部分表象。非常粗浅的第一层次思考。你看似罗列了三个问题,实际就是一个问题,恒大缺不缺钱,或者说资金紧不紧。那好,正面回答你。1、...查看全文

回复@博远投资: 【重评博远投资的文章】文章实在太长,早上看的不细,下午花了不少时间比较仔细的重读一遍。早上的评价有些过激,已经删除,重新评论。但并不必道歉,因为作者在显然对恒大没有系统了解和深入研究的前提下,仅凭一知半解、道听途说,就对恒大用语恶毒。这是对杰出企业家和数万实业...查看全文

回复@博远投资: 【与博远投资摆个擂台】如果有心探究真相,就切磋一下。先谈个具体的,你说恒大中报业绩断崖,是因为你不了解地产财报,误读了。基于误读,你得不出关于恒大的正确的结论。转你个旧贴,有心看,看得懂,咱们继续探讨。不愿看或看不懂,那我对你文章的评价也你冤枉。【中国恒大上半...查看全文

【房价绑架经济,纯属扯淡】房子,就是城市的股票。房价,取决于城市经济基本面。房主,享受城市经济发展红利,承担城市经济萧条风险。房价最高的城市,恰恰是财政最不依赖房地产的城市。财政依赖房地产的城市,房价都高不起来。房地产绑架经济,纯属扯淡,本末倒置。$中国恒大(03333)$查看全文

青石兄所言极是。不过呢,恒大和融创,低估程度差不多,风险目前却是融创更大。恒大已经公布了2017~2019年业绩承诺,吓呆了一众分析师。恒大的风格你知道,地产这块的对外目标,没把握不承诺,说出来就必定提前超额完成。有深深房重组这个事牵引,恒大的估值修复显然更有催化剂。而融创近期大量使...查看全文

【归档示众:瑞信对碧桂园的研报】先附上原文再点评。瑞信发表报告,碧桂园自9月份以来,已回购1.372亿股,占公司现有已发行股份的0.62%,涉资5.7亿港元,管理层表示对碧桂园前景充满信心。然而,该行表示集团应首先偿还一部分债务,鉴于其已超过100%的净负债水平。该行指出,截至9月19日,碧桂园...查看全文

顶上来。笔者今年四月初的预测,各位可以跟恒大最新做出的2017~2019年业绩承诺进行比对。再拿些投行报告中的预测对照一下。 $中国恒大(03333)$查看全文

行家深深手,便知有没有。秦朔先生此文定性部分切中要害,定量数字有几处小纰漏。查看全文

【随笔:买房就是买城市的股票,享受城市发展的红利】在哪个城市买了房子,就相当于买了这个城市发行的股票,可以享受城市发展的红利或者分担城市衰退的苦果。每个城市可以看做一个“上市公司”。有些人认为一些多套房的人不劳而获,当然也会认为投资股票赚钱的人不劳而获。投资房子和股票赚钱的人...查看全文

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