正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

你好 我经过各种分析 发现万科在被姚老板下去可能成为A股最低估的地产股。请问下据您估算 万科是否低估? 万科的内在价值是多少 感谢。 另外 A股第二低估地产股是谁?查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

香橼这个LEFT,堪称海外呆会计领袖,典型的对着财报闭门造车,全然不了解中国国情和业务实际。当年其六条指控中的第6条是许家印挥霍股东财富满足个人爱好。许老板究竟干啥了呢?投资足球了。[大笑] $中国恒大(03333)$查看全文

【中国恒大:业绩前瞻】又到期中考试交卷时。预测一家地产公司的半年报业绩是很难的,预测未来两三年的业绩大数反而容易。(1)房企业绩最领先的指标其实是拿地,但不透明。透明的领先指标是合同销售额。恒大2014年合同销售额1315亿,2015年2013亿,2016年预计3500亿,许老板定的2020年目标6000亿...查看全文

回复@香港市場先生: 【不懂财务的人比呆会计可能更容易赚到地产股的钱】既然明白开发商预售房屋到报表结算收入之间巨大的时间差,就该明白开发商的资产负债表、损益表都是被严重扭曲的。成长越快的开发商,负债越被夸大、盈利越被延迟。用扭曲的报表的数字分析出来的任何结果,都会误导你,让你远...查看全文

回复@香港市場先生: 还是没看明白我说的什么。不是说你算的净负债不对,而是说拿净负债额与1300亿营业收入对比不对。至于净资产,那是连年高派息高回购的结果,而且是账面的,没考虑巨额土地储备升值。少派息不回购,净资产会多些。投资金融地产行业,如果怕杠杆怕负债,那就别玩了。$中国恒大(033...查看全文

回复@香港市場先生: 【解读财务数字一定要“匹配”】不是恒大太激进,而是你不会看地产商的财报。你错误的拿当期的净负债和滞后两年的营业收入及被扭曲的净利润对比,这是呆会计思维。当然,国际投行地产分析师里也以呆会计为主。与净负债(有息负债3700亿—现金1600亿)直接相关的,是今年的合同...查看全文

香橼罪有应得,但处罚也并不重。毛毛雨。 言论自由的环境里,涉及真金白银时,谣言远比真相多的多。查看全文

【恒腾网络看起来不错,恒大健康任重道远】发展思路清晰,计划可操作,进度落实到位,业务实实在在。22个社区试点阶段,微亏。下半年拓展到几百个社区,增长迅速。前景不错。只是,200多亿的市值透支太多了。恒大健康,不好做。不打广告是难有销售的。慢慢磨吧。$恒腾网络(00136)$$中国恒大(03333)...查看全文

【天津恒大草根调研】1、楼盘——天津恒大帝景。2013年底拿地,楼面价1.6万+。去年开盘,起价2.8万。目前一期尾盘,二期国庆开盘,当前售价高层38000+,洋房46000。送4000每平米精装修。这地当年是地王。位置不错,就在海河边。总共1050户,剩余400多套货量。本地朋友反应天津今年房价涨了不少。延...查看全文

好文,学习了。查看全文

【富力中报简评:当结算收入增长快于合同销售增长时、当永续债退出时,开发商的报表很好看】笔者以前在解读恒大报表时曾多次强调,合同销售(预售额)增长越快,短期财报越吃亏。因为较少的结算收入(交楼确认营业收入)增长分担了更多成本费用(不能资本化的销售费用、管理费用等)增长。笔者预言...查看全文

这位《财经》记者徐谌辉,翻手为云,覆手为雨。想说万科资产被低估,就拿那些土地储备升值来说事儿,想说恒大负债率高,就绝口不提恒大巨量土地储备的升值了。一切论据的选用与否,主要根据既定的观点来定。左右逢源啊,哈哈。 $中国恒大(03333)$$万科A(SZ000002)$查看全文

【万科中报毛利率下降,料将触底反弹】万科由于产品去化快,又是精装修交房,财报的结算收入比合同销售大概平均滞后2年。恒大、碧桂园大约平均滞后一年半。我们看到碧桂园去年下半年毛利率触底到15%,今年反弹到21%。而万科今年上半年才触底,毛利率低至18%(扣土地增值税口径,还原后可比口径是21...查看全文

回复@香格里拉gg72: 所以关键是要一律锁定三年。连续三年利润造假不被发现难度大。$格力电器(SZ000651)$//@香格里拉gg72:回复@正合奇胜天舒:问题是,这个补偿协议没什么约束力,只防君子不防小人,即使利润不行,银隆也可以套现。银隆魏这种老谋深算的玩家,岂是池中物。查看全文

回复@仲墉110: 做生意,总是充满不确定,新兴行业更是如此。不能因为不确定就不多元化了。新能源汽车的成本会随着产量扩大而较快下降的。补贴退出也是随着成本下降而逐步退。$格力电器(SZ000651)$//@仲墉110:回复@正合奇胜天舒:风险就在于他这个主要看政府补贴,政府补贴时期内利润是没问题的。但...查看全文

回复@香格里拉gg72: 既然签了业绩承诺补偿协议,那完成业绩承诺就大概率不成问题,无论怎么做出来的,甚至可能动用格力电器的利润储备。$格力电器(SZ000651)$//@香格里拉gg72:回复@格力茅台真成长:1、作为长期股东,在为公司产品做义务宣传员的时候,还应该监督管理层,而不是“充分信任管理层”,...查看全文

【格力电器收购银隆及配套融资方案点评】有几位球友问我看法,但自驾游中,一直没空静下心来读方案,也不好乱评论。今天终于读了方案的主要部分,并学习了中信家电的研究报告,可以大概发表下个人看法。仅供参考,说的不对请指正。1、对130亿的评估价无异议。特别是学习了中信家电报告后,感觉银隆...查看全文

回复@luhetd: 不知道不是你的错,瞎造谣就不好了。整个饮用水行业的整顿,新国标,都是恒大一手推动行业协会完成的,取缔了忽悠人的矿物质水,禁止了各种骗人的概念水。请问,促销和放弃质量有关么?//@luhetd:回复@七宝酱:去年开始对水的监管有变严的倾向,这玩意又要搞采水证又要交环境保护费啥...查看全文

回复@edwardcoic: 矿泉水有国际标准、国家标准,与TDS无直接关系。TDS越高只能说明水越硬。水硬可能就是钙高,喝多了得结石。如果特定微量元素不达标,TDS再高也不是矿泉水 了。不要被不良商家的私家标准误导。$中国恒大(03333)$//@edwardcoic:回复@正合奇胜天舒:网上之文,请LZ点评:各种瓶装水的...查看全文

【长白山矿泉水游记】长白山自驾游六天,顺路走马观花了矿泉水产业。简要分享如下。1、长白山狭义指长白山主峰,广义指长白山脉。带天池的长白山主峰实际是个大型活火山口,最高点海拔2600多米。远眺就像座锥形山体。山脚下大片大片的原始森林,只是森林里很多被风吹倒的死树,因为土壤太浅,下面...查看全文

【公开称不回A股,为碧桂园点赞】业绩发布会碧桂园管理层公开称红筹回A不在计划中。点赞!不当逃兵。哪里被唱空,就在哪里征服看空者。相信中国恒大也是如此!当今中国地产届风头最盛、对万科老大宝座威胁最大的恒大和碧桂园,竟然是连年被外资投行最大肆唱空的,莫大讽刺啊。$中国恒大(03333)$$碧...查看全文

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