正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

他的全部讨论

万科和恒大,都是中国几万家地产商自由竞争中脱颖而出的王者。万科做老大好多年,恒大后起之秀,一路超车做到第二。【在企业发展战略上,可以概况的说:万科以正合,恒大以奇胜。】做老大,自然不用冒险,利用好自己的先发优势就可以保持领先地位,然后就等着激进的追赶者犯错误,历史上的几个挑战...查看全文

感谢雪球平台,创造这个和各位球友交流中国恒大(HK03333)的机会。价值投资,以股会友,共同进步。首先对部分球友表示歉意,你们问的关于恒大买万科、嘉凯城、廊坊发展、私有化退市等问题,我回答不了,不能乱说误导大家。市场上各方演绎已经很精彩了,请参考,呵呵。我能说的就是,恒大是一家“谋...查看全文

感谢油菜君把我的系列扫盲帖合成一集。这事儿我一直懒得做。谢谢了[鼓鼓掌]查看全文

【恒大入股万科,我没啥好说】事发突然。有几位球友让我点评,我除了阅读各方精彩的分析文章,我说不出什么新意来。将来事情如何演绎,实非我所能料。目前能说的只有:1、恒大入股,暂时救了宝能免于爆仓,维护了金融市场稳定。2、恒大人寿收到的保费,有部分是要买A股的。万科至少是A股中不算贵的...查看全文

收藏。纪念一下。查看全文

回复@两路向北: 另外,融创的权益销售哦占总销售额的七成多一点,恒大是九成以上。也就是说,融创的权益杠杆用的更多,恒大的债务杠杆用的更多。你比较的时候,要算权益销售额。对上市公司股东来说,权益融资的代价肯定大于债务融资,少数股东分得的回报肯定高于债权人。恒大高债务杠杆,是股东利...查看全文

回复@两路向北: 恒大3700亿有息负债,首先要减去1600亿在手现金。然后也不是对应今年3000亿,而是对应今年3000亿,明年4000亿,后年5000亿……这才是滚动。要知道,负债拿下一块地,可不是一年就开发完了。恒大的项目多为大盘,5~8年滚动开发周期。//@两路向北:回复@张沈鹏:正合所说,地产企业滚...查看全文

这文得收藏,虽不完全同意。[大笑]查看全文

回复@林本木: 你太不了解恒大。恒大下半年货源充足的很,而且项目质地明显比上半年强。如果万科冲4000亿,恒大很可能3000亿出头就收手,保存实力到明年一决雌雄。如果发现万科上不了3500亿,那很可能今年就发力拿下老大宝座。其实论权益销售额,恒大现在已经是老大了。恒大的权益销售比九成以上。$...查看全文

股东:这业绩,亏的杠杠的,我能强烈要求罢免董事会全体董…… 董秘:对不起,临时议案必须于股东大会召开10天前提交,您提交晚了。[大笑] 股:那大股东怎么就能提前3天提交修改公司章程的临时议案呢? 董秘:您没看我们把股东大会日期推迟了7天么 $廊坊发展(SH600149)$查看全文

【破单月世界纪录——恒大地产2016年7月销售点评】单月销售额430.1亿,刷新了吉尼斯世界纪录。这是除万科外,近些年首度改写世界纪录的其他开发商。过去很多年,万科就像撑杆跳高的布博卡一样,不断的刷新着自己创造的行业历史记录。终于,出现了个“中国恒大”。笔者比较厚道,不忽悠人。恒大这个...查看全文

回复@一直很爱你: 【不可知中的可知,不确定中的确定】房地产虽然是强周期行业,但有些“规律”是完全可以提前五年预判的,比如“行业集中度不断提升的趋势”。无论行业高峰低谷,真正的强势龙头的销售额是持续快速上升的。为什么?份额太低!万科当老大这么多年,才多大份额?去年首次达到3%。所...查看全文

回复@人淡若菊: 说你是呆会计,你还不服气。你连评估企业价值的基本常识都没理解透。你知道吗?账面净资产,是个很没用的数字。企业的价值取决于未来现金流折现,公式里面和账面净资产没一毛钱关系。对于小股东,那就是未来分红加回购的折现。只要高分红可持续,净资产为负都没关系。人家赚的钱都...查看全文

回复@天鹅之城蜂蜜坊: 唉!看好一二线房价是看好融创的最大理由?多么初级的“第一层次思考”!大多数中国人都是这么思考的。绿城聚焦一二线,为什么步履蹒跚?我还看好一二线的地价呢。你高价卖了面包,不得高价买面粉?挑选一二线城市开发商,最重要的是逆周期低价拿地能力。持续赚钱是硬道理,...查看全文

【融创中国的强周期属性】融创大概率是低估的。像万科企业、华润置地、中国海外发展这些负债率低、净利润稳定增长的企业,香港市场给予合理估值,动态7~8倍左右市盈率。融创的问题在于周期性太强。虽然合同销售额保持不错的增速,但毛利率大幅波动、净利润大幅波动。大幅波动使得投资者难以对未来...查看全文

【一山不容二虎?强强联手为何虎头蛇尾?】近几年,各大财团之间很流行强强联手,一时炒的沸沸扬扬。比如被马云称为“乌合之众”的“腾百万”(腾讯、百度、万达)合作搞电商,这两天传出终止,腾、百退出,不玩了。又如被董明珠斥为“小偷公司”的美的加小米,也早已无疾而终。谁能告诉我,这是为...查看全文

【廊坊发展大股东太“聪明”,提议修改公司章程阻恒大】董事会由11人组成,本来分4位独立董事,7位非独立董事。大股东此次提议,在7位非独立董事中,增设3位职工董事。而且还提议,每年只能改选不超过1/3的非职工董事,也就是股东大会不能改写职工董事。于是,股东大会,就只能每年最多改选一名非...查看全文

融创粉可以欢呼利空出尽了。我准备抽空研究下融创中国。不为买入换股。融创是值得关注的地产龙头。老孙为何不资本化利息呢?非要把业绩做那么难看,是为股东利益最大化?查看全文

【2016年7月,地产商单月销售世界纪录会易主吗?】亿翰智库的数据,恒大430亿,如果准确,就易主了。不过经常不准确。等等公司自己的公告吧。$万科A(SZ000002)$$中国恒大(03333)$查看全文

回复@widky: 认错不究。[赞成]行业下行,完蛋的是负债高且成本高卖不动的弱势开发商。有成本优势的龙头,大不了降价走量回款,牺牲短期毛利率,同时减少新开工,放慢工程进度即可。只要市场还有需求,强势龙头就没事。各行各业皆如此。至于宏观经济崩盘的极端情况,那就大家一起完蛋了。//@widky:...查看全文

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