正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

军长对当下恒大及融创走势怎么看?查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

回复@HEALER_: 唉,又是一个无知的想法。兄弟,在建工程和完工待售那些住宅都是成本入账的。以市场价卖出毛利率还有30%呢。房价跌一成,毛利率都比现在的碧桂园强。能不能黑的专业一点啊。你这样业余的黑很给空头丢脸的好不好。$恒大地产(03333)$//@HEALER_:回复@正合奇胜天舒:提供一组简单的数据...查看全文

【问:如果中国房地产崩盘,恒大会怎样】这是每个恒大投资者必须要想清楚的问题。分析这种问题,思路很重要。崩盘迟早会发生,关键在于迟还是早。至于程度,我们可以假设市场空间骤降一半以上,行业从每年8万亿以上骤降到4万亿甚至以下。就是突然没什么人买房了。[1]两年内崩盘。由意外的黑天鹅...查看全文

【恒大多元化业务的内在价值300~2000亿】上文估算了恒大地产主业的内在价值区间1050~1800亿元人民币,价值中枢1400亿。笔者用类似方法估算过几家地产同行,对比参考如下(亿元人民币):•万 科:(下限1450,中枢2000,上限2700)•恒 大:(下限1050,中枢1400,上限1800)•中海外:(下限155...查看全文

欢迎理性探讨[赞成]是他们不愿转股?还是许老板不愿贱卖股份,主动多给2%息补偿?不一定吧。我们知道,许老板在股权问题上是相当“吝啬”的,证据例如:1、2008年上市搁浅,许老板拒绝贱卖股份。2、2009年上市前,坚决执行协议,收回德银基石投资股份,不让德银反悔。这样许老板确保了上市后仍然绝...查看全文

【以市净率来判断贵贱真的很业余】“和XXXX相比,恒大市净率不算低”于是“恒大不便宜”。这是业余股民(不能称投资者)常犯的典型错误。以为“破净”就是严重低估了,就忙不迭买入,这种思维到港股会被修理的很惨。香港遍地0.5倍以下市净率还跌跌不休的。道理是这样的。假设某公司账面净资产100亿...查看全文

唉,我的扫盲帖里关于投资物业都说的那么清楚了,你怎么还重复问,仔细读两遍不就全清楚了?就比如去年添置230亿,增值128亿。我帖子里说了,230亿是存货成本转过来的,128亿增值就算都算在230亿头上,加成率也不高。商铺车位毛利率=128/(128+230)很过分么?至于你说的商铺车位分摊了土地成本,...查看全文

回复@幽灵: 【房地产企业的回款率与销售增速有关】如果销售不增长,回款率平均应该100%。销售下降,回款率应该高于100%。销售增速越快,回款率越低。恒大去年销售增速53%,回款率接近80%正常。有450亿四季度销售要落到今年一季度回款,CFO披露的。虽说恒大有首付分期,但搞好多年了。去年的会分期...查看全文

【万科一季度752亿,扩大领先优势】万科3月销售336亿,恒大292亿。一季度万科752亿,恒大656亿,领先96亿。万科大哥实在厉害[牛],前三个月单月销售全胜恒大。恒大继续努力。$恒大地产(03333)$$万科A(SZ000002)$查看全文

【解脱!写在恒大亚冠基本出局之后】由于亚冠前三轮不胜,今天输球就很被动的结果早已有了心理准备。现在的心情是:平静,解脱,无所谓了。今年广州恒大淘宝队已经创造了一系列记录。亚冠首次首轮不胜(好像是),中超首次首轮输球,亚冠首次肯定不是小组第一了,出线也希望渺茫,必须同时满足四个...查看全文

回复@人淡若菊: 一窍不通的帖子没啥好反驳的。应该是放了空单,可以理解。人淡若菊的帖子不全是陈词滥调,有一句有新意,值得一驳。无意说服菊兄,主要说给大伙儿听,免被误导。*菊兄说恒大用4000亿负债支撑2000亿销售效率低下*。我澄清一下。咱说大数,恒大的负债中有约900亿是客户预收款,近2000...查看全文

回复@sleepless: 有人指控恒大虚假销售,像前年绿地那样。这个将来可能会火。立碑留念。$恒大地产(03333)$//@sleepless:回复@抵制日货万岁:除了销售额,还要看回款,没有回款的销售额都是耍流氓。绿地耍过一次,前年靠假销售冲到2400亿,当了第一,现在退回到2000亿。恒大在干同样的事。查看全文

回复@wistle: 管理会计的精髓之一就是顺着公司业务流程来理解财务数字的因果关系,而非直接看了财报就下结论。恒大的风险都在那儿。全国经济硬着陆,新房市场从8万多亿骤降到4万亿甚至以下,引发无理由退房潮,这些都是致命的风险,高杠杆的隐患就变成明患。只是投资者要评估发生概率。其他都是小...查看全文

回复@wistle: 【辩证看恒大,恒大有缺点吗?】最近很多朋友问:“看了你的帖子,恒大优点这么多,你说的也有道理。但有什么缺点吗?有什么隐患吗?”我理解,这些朋友不但想知道恒大有什么缺点隐患,还想知道帖子的作者是否是像芒格那类客观的人,还是一个盲目乐观,和股票谈恋爱的主。我表达一下...查看全文

回复@积极心理学与A股: 可能总是有的。但懒得分析。无所谓。不建议别人冲着私有化来短炒。私有化不是好事,对我们长线投资者来说。//@积极心理学与A股:回复@正合奇胜天舒:正合兄,请分析一下,恒大地产有私有化转战A股的可能吗?查看全文

回复@大洋基金: 你那PK帖我早就看完了,还点评好几次。我的《扫盲5》你倒仿佛没学过。会计呢,分为财务会计和管理会计,你应该不知道。前者用来记账的,后者用来分析的。你用财务会计分析利润问题,不可避免得出一堆被扭曲的结论。管理会计绝大多数人又不会。你去看看《扫盲5》吧。//@大洋基金:回...查看全文

回复@大洋基金: 唉,不要恼羞成怒嘛。你真的没有会计常识,投资物业升值跟保持毛利率真的没有一毛钱关系,真的。你却说靠投资物业升值保持毛利率。我反复强调,算恒大利润算的都是核心净利,没人记入公平值收益。你和一些外行总拿这个说事有什么意义呢?自娱自乐。我敢肯定你没有系统学过财务,好...查看全文

【恒大的地产主业内在价值1400亿人民币】置信区间1050~1800亿人民币。对应每股9.50~16.00港元,价值中枢1400亿人民币,对应每股12.50港元。注意:这里只算地产主业,不包括八大新产业的价值。重要数据和假设(详见图表):[1]本计算直接使用《关于恒大的各种误解扫盲5——赚钱否》的方法和结论...查看全文

回复@长石123: 嗯,确实。万科比较节俭,员工薪酬比恒大平均低不少,主要靠员工持股来弥补,以及事业合伙人,税后分股东利润。万科也不在多元化投入烧钱,恒大一烧就是50亿营销管理费用。//@长石123:回复@正合奇胜天舒:万科2015年销售收入2600亿元,销售费用只有41.38亿元,管理费用47.45亿元。这...查看全文

回复@纪念冉闵: 恒大金服现在卖的可火了,出来就抢光。恒大人寿一季度万能险轻松突破200亿。恒大人寿的钱交给恒大资管投资,恒大地产的优质商业可以打包成REITS卖给恒大资管。恒大资管还可以在恒大证券开户交易,并购目标上市公司,我看格力不错。恒大银行低息揽储蓄,每年给恒大地产几百亿授信额...查看全文

回复@纪念冉闵: 【补充:扫盲8——多元化】在八大新产业中,其实体育产业是“老的”,2010年就开始并已经取得成功了。其他七大新产业,其实可以归为三大类型:第一类:金融。含银行、保险、资管、证券和互联网金融。这个难度大,但产融结合是商家必争。其中互联网金融恒大有先天的产业优势。第二类...查看全文

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