正合奇胜天舒

【价值投资总结：第一个五年】

（1）业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》，言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来，未在其他方法上试错，直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”，什么“2013年收益个位数，2014年两位数，2015年三位数，三年复合收益48%”，什么“某一年的收益是个位数还是三位数，有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安，市值都1.3万亿了，中国恒大，一个零头，市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安，今年大概销售收入近万亿，净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大，今年合约销售（卖楼）5000亿+（隐含归3333股东净利润500亿+），...查看全文

【重述：NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法，只考虑现有项目，未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上，开发商只有新拿到一块地，就很可能增加NAV，因为这块地预期是有一笔开发利润的，除非拿地极贵，房价不涨就没法盈利甚至亏损，拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股？不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛，一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短，偶然性很大，起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情，五年也该平反了，否则说明你买早了。不过泡沫，未必五年挤的完，如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年，多高收益率才能算牛股呢？我觉得起码得复合40%吧，那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”，“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好，一二线，核心地段云云。殊不知，地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢？好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求，房子盖出来不愁卖，广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面，市场竞争下，好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日，本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元，本人卸任“团长”，改任“师长”。两年前，在恒大雪球群里，有人莫名其妙喊我团长，别人就跟着喊开了。后来群里约定，恒大股价10元升师长，15元升军长，20元升司令。（分红、回购就不复权了）如今10元兑现，部分兄弟已经改口了，...查看全文

【放眼各行业板块，唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗？敢说保险龙头低估吗？就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说，明年的业绩，取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配，明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配，那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大：战投III点评】（1）估值提升36.26%。恒大地产的估值，从前两轮战投后的2680亿，升值到了第三轮战投前的3651.9亿，升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东，和战投I/II所持股份，不到一年时间都升值了36.26%。（2）中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者，每支股票，都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划，是根据企业的内在价值制定。比如格力电器，笔者最新刷新的内在价值区间为26~40，33差不多就是合理价值中枢。格力历史上，价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知，总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论，本想怼他两句，后来看到球友转发的旧帖，数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆，地有多大产》的评论，笔者随即回了《不是我们无畏，而是你们无知》。既然已经怼过，就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么？】每股30港元，4000亿港元市值，折合人民币差不多3333亿。恒大股东们，以3333亿人民币这个代价（机会成本）拥有中国恒大，假设这个代价是合理的，意味着需要匹配怎样的业绩表现? （笔者所谓“合理”，是指长期持有，复合收益10%。连10%都没有，何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌，同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀，我又出来给大家做心理按摩了，哈哈。每次恒大大跌，我差不多都得发文按摩按摩，正如每次恒大大涨，我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记，记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿，许家印老板也经常做，每逢广...查看全文

【本轮内房大行情，不是炒作，而是赤裸裸的价值回归】 最近几年，房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧，强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢？在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下，缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”，我的立场】这个案子，我并未关注全过程。直到不久前，听人举报非典，看到了非典骂融创粉丝的帖子，语言污秽，不堪入目，由衷厌恶，群内谴责。后来小兵退球，我发帖挽留，表明了我的一贯立场，反对造谣诽谤，反对污言秽语，鼓励观点分享，鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30，一个里程碑，而已】军长升司令要40，各位不要激动，今年不打算升。长期持有两年以上，目前还有五成以上恒大仓位的，回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”（也或者就是网络长篇连载），记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史（上篇），我投资恒大的心路历程（中篇），以及我对价值投资的理解和其他实战案例（下篇）。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架，...查看全文

【再讲一遍：价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由，一是贵了，二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话，两个理由可以合二为一，就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时，意味着预期收益跑不赢恒大金服（年化6%）甚至现金（年化0%），那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大：一天“一倍”，四年十倍】遥想两年之前的几十个月里，中国恒大（3333）的不复权股价长期徘徊在3.33附近，上下震荡。那时买进并持有至今的，今天一个交易日就涨了3.20港元，一天一倍。从2013年中算起，3块多买入，四年累计已分红1.80，所有分红不择时再投资，如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再论今年的投资策略：写在美股大跌时】年初写过一次，今年的策略：“不用杠杆，满仓地产，让子弹飞。”如今，是中国经济近几年难得的“好时光”，没什么“普遍担忧”，似乎有啥问题也能化解。前几年可不是，每年都有各种内忧外患，市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国：中期业绩印象】不够熟悉，算不上点评，谈谈印象而已。（1）先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板，他不会小富即安，他肯定想进房地产第一集团，就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成，蹉跎了两年，恒碧踩油门时，融创跟万科一起踩...查看全文

回复@潜牛: 对于空头，就是阴跌啦。$中国恒大(03333)$//@潜牛:回复@正合奇胜天舒:出新词了，阴涨。回头还有阳跌查看全文

【恒大地量阴涨站上20日线】实在没啥可说的，配个图吧。$中国恒大(03333)$查看全文

【恒大悄悄修改了第三批股权激励的行权期限】2014年10月9日，恒大向101名高管授出5.3亿股期权，行权价为当时的市价3.05。按2015年年报（左图）第57页条款，应分5批行权，第一批20%行权时间为2015年10月9日至2016年10月8日截止，第二批20%行权时间为2016年10月9日至2017年10月8日，以此类推。按理说...查看全文

【美银美林被迫升中国恒大目标价至8.6】先看新闻。[大行评级]美银美林升恒大(03333.HK)目标价至8.6元 获基金投资10项目助去杠杆美银美林研究报告指出，中国恒大(03333.HK)上周五(12日)公布获信银旗下基金公司投资108.5亿元人民币，共同开发10个项目，并以零息借贷予集团，相信这有助集团去杠杆，料...查看全文

【中信“千亿恒大”房地产基金首批落地，恒大替换永续债将显著改善报表】概述：恒大地产引入中信房地产基金替换永续债，将极大的降低净负债率，对利润也有立竿见影的效果。恒大的融资能力已遥遥领先业界。空头最后的做空抓手即将消失。早在今年初，媒体就有关于中信集团与中国恒大战略合作，创新推...查看全文

【中国恒大：累积卖空攀至6.41亿股】对空头深表佩服之余就不点评了。该看球了。$中国恒大(03333)$查看全文

【杠杆狐狸清洗殆尽，瓮中之狼补给不足】刚查到截止5月10日收盘的持仓数据，我们欣喜的看到，杠杆狐狸大本营——盈透，持仓以降至5900万股的超低位，已经回到了2016年9月初的水平。2016年9月末，盈透持仓已升值80M左右。随着10月3日战投及重组公告，盈透就开始了加仓之旅，到11月下旬突破100M，201...查看全文

【重组深深房如期推迟，恒大沽空量跌至冰点】深深房再度推迟公布重组方案一个月本来就是意料之中，因为二批战投必须先公布。业绩会管理层给的二期战投落袋时间是五月中下旬，现在以后的每一天都有可能。德银早盘架起机关枪一阵突突，打到8.63后就鸣金收兵了。留着一群小散无聊的低量换着手。收盘图...查看全文

【中国恒大缩量上涨，德意志疑反水投诚】区区四千多万股成交竟然也能涨两个点。这是本轮回购开启后的次低成交量，最低量是前天创造的，当天也是涨两个多点。昨天稍微放量，就四个多点。恒大空军这是怎么了？怎么一下子变得这么疲软乏力? 很像二战末期兵员严重不足的日本。今天卖空才243万股，借不...查看全文

【中国恒大：空头发动回补演*，第一颗原子弹倒计时】今天没有回购，也没有异常的大买家，沪港通成交连前十都没进。难道就是空头自发组织的回补演*? 盘中观察买单很分散。狐狸也回来了一些，但狐狸大本营盈透是大举卖出两三千万股的。或有先知先觉的资金嗅到了利好? 不过晚上并无公告。无论如何，促...查看全文

【请让空头先买，狐狸们不要趁火打劫】房子是用来住的，不是用来炒的。股票让卖空的刚需先买，要遏制投资投机需求。$中国恒大(03333)$查看全文

【空头请有序回补，不要慌，都有份】每个账户每天限回补50K，不要挤，不要抢。流通盘有28亿股呢，就算有14亿股死多头，也还有20亿股（28-14+空6）可买呢，累积只有6亿多股卖空，大家都能回补的。$中国恒大(03333)$查看全文

回复@乌石村农夫山庄: 花旗未发行任何恒大衍生品，所以并无自身利益在其中，报告更容易说真话。花旗客户的持仓今年一直在1亿股上下10%波动，在回购吸筹20%的情况下，整体已经表现为做多了。另外客户在你这儿开户，也未必就听你的话。$中国恒大(03333)$//@乌石村农夫山庄:回复@正合奇胜天舒:其实国...查看全文

【唱空回补，摩通没牙】上周最没牙的事情当属摩通发的唱空恒大的研报了，指鹿为马、驴唇马嘴的那篇。今天披露易可以查到上周恒大持仓变化数据了，摩通赫然在买入榜前三! 啥叫唱空做多?啥叫牺牲自己的脸皮掩客户回补?德银 +31M海通 +11M摩通 +10M德券 +8M永丰 +8M……汇丰 -6M摩根 -10M花旗 -12M中...查看全文

【中国恒大，累积沽空升至6.27亿股，流通筹码降至28亿股】回购7.23亿股并注销，本来只有35亿多股的流通盘被消灭20%。而另一边，累积卖空量再创新高，持续增长至6.27亿股。空头把自己脖子上的绳结又系紧了些。不知大家注意到没，这两天空头已经很乏力了，有点弹尽粮绝的迹象。多头随便买一些，股价...查看全文

水鱼这个大V不是吹的，学习速度快，能力强，迅速把握要点。比管财强多了，也在老毛之上。$中国恒大(03333)$查看全文

【小心了，美林Merrill正在大举卖空!】刚才看了一会儿level2的盘，卖单方面，放眼望去，大多数都是美林的，经常七八个单连续下，排在一起很威武。动态观察一下，全是1k的小单，哈哈哈哈，太欢乐了。$中国恒大(03333)$查看全文

回复@阿企: 你说融创“未必”比不过恒大就对了。我也认为恒大的成长性未必比不过融创。都有可能。我反驳的是那些“一定”的论调，想当然的认为融创成长性更好。这个问题就讨论到这儿。祝恒大、融创都好。$中国恒大(03333)$$融创中国(01918)$//@阿企:回复@正合奇胜天舒:大v不搞清基本事实就瞎喷，雪...查看全文

回复@哈里投资: 啥叫自欺欺人? 孙宏斌换了个马甲就不得了? 哦，你投的是融创，不是孙宏斌。好吧。$中国恒大(03333)$//@哈里投资:回复@永嘉StarringLu:没错，融创应该是04年才开始做的，以前做的叫顺驰，倒掉了。查看全文

回复@哈里投资: 【融创未来增速一定跑赢恒大?】很多人这么想当然。理由是融创基数低嘛。我问三个问题各位思考一下。无意贬低融创潜力。1、融创一个聚焦高端的开发商，正常情况下是无法和聚焦主流的开发商比规模的。除非其目标客户定位下移，但如果融创给普通中产、白领盖房子了，那还是你们喜爱的...查看全文