正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

周末回老家(广东四线城市)参加同学聚会,发现近一年来房价又涨了30%,前几年买三千多的碧桂园现在己经八九千了[呵呵],且供不应求。 现在有一种说法,说现在购房者基本上是有经济条件改善住房的少数家庭和家庭房产配置者,而哪些现在买不起房子的家庭,接下来还是买不起...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【现阶段:中国恒大、万科企业、融创中国股价相同比较合理】先不看绝对市值,单论三者相对价值,股价应该趋同。恒大总股数131亿股,万科(AH合计)110亿股,融创41亿股(算上新配股)。笔者认为现阶段,三者相对市值的合理比例差不多就应该是131:110:41。恒大市值应高于万科两成主要是因为土储优势...查看全文

【祝各位内房股股东中秋快乐!】以后,融创就负责打开内房股单价天花板,恒大就负责推升内房股总市值天花板。也顺祝内房空头们节日快乐吧! 不知该说什么好,以前说很多了。准备赏月吧。$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$查看全文

【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。永续债是一种“权宜”工具,成本...查看全文

【中国恒大单日暴涨17.4%,或超一成空头被处决“一起死”】虽然多次劝告空头不要无知无畏逆天而行,虽然多次斥责恶意或无知误导公众和粉丝的投行、巨V和小丑,虽然对这悲惨的一幕早有预料,但当真的尸横遍野、血流成河的时候,还是心有不忍,赚钱的快乐被冲淡许多。盘中有些朋友告诉我他们获利了结...查看全文

【时间是好公司的朋友】时间回到2013年8月底,恒大中报新出,当时我对恒大进行了一次估值,得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测,恒大2017年的每股利润,下限是1.05港元,上限是1.97港元,预测的派息率是20%,2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后,2017年的市值,以复合10%折现到201...查看全文

他的全部讨论

回复@teslerkwok: 房地产外行们完全不知道万科、恒大等龙头开发商的房地产项目有多赚钱。我告诉你们,如果完全自有资金拿地(照常使用银行开发贷、客户预收款、供应商占款),起码是15%~20%的净利润率。利用信托资金拿地,要分一部分利息给信托(可资本化,与收入匹配结算);股权合作拿地的,要...查看全文

【空头是不能认输的,因为他们的赌注加了杠杆】为了利益,不择手段。各种捕风捉影,各种阴谋论,无所不用其极。这么多年了,习惯了。你投资足球,他们说你瞎搞。你足球夺亚冠了,他们不提了,装没看见。你为降低负债率暂缓分红,他们说你没钱要完蛋了。你补派息,他们说许老板欠赌债要分红还钱。你...查看全文

【中国恒大:被永续债推迟的利润或将开始回吐了】过去三年,恒大的报表利润比较难看,给人增利不增收的印象。其实是误解。由于大量使用永续债一二线拿地,而永续债的利息不能像其他债利息那样资本化,必须在利息支出的当期从归属股东利润中扣除,造成了当期股东利润被“推迟”到后期。据查,永续债...查看全文

【恒大地产300亿战投公告解读】之前是根据坊间流传的恒大中信路演PPT做出的分析,今天再根据恒大公告解读一下差异的部分,分享给各位恒大股东。1、60%分红比率不一定实施。恒大地产未来三年的业绩承诺是“对赌”的,达不到要补偿的。但60%分红比率不是一定的。战投协议规定,只有恒大地产借壳、单...查看全文

回复@疤面鬼煞星: 你说的看后视镜开车,跟我说的呆会计,是一种人。财报是相当滞后的,房地产企业的财报足足滞后两年。有人仅根据房地产企业的财报数据就试图下结论,正是看着后视镜开车。开车应该主要往前看。怎么往前看,我教你。恒大为什么20年能夺得房企老大?为什么增速那么快?房子卖的那么...查看全文

看,我都只敢说你不懂恒大,不敢说你不懂别的。你居然敢说我不懂普通股。谁给谁扣的帽子更大。雪球上有很多财务高手不假,但真正的高手并未过来草率的唱空恒大。唱空恒大的里面,三四年来,我还未遇到财务高手,半吊子的呆会计倒是俯拾皆是。哈哈。$中国恒大(03333)$//@秃鹫投资:回复@正合奇胜天舒...查看全文

回复@秃鹫投资: 【呆会计思维与求真务实思维的区别】兄弟,你看不出我是企业管理科班出身吗?CFA也自学过了二级,还有十年以上杰出企业财务操盘经验。你说的什么普通股以及其他所谓风险,在我这儿都是浅显的第一层次思考而已,别觉得人家不懂。你现在对恒大的所有思考,我在四年前最初接触恒大的一...查看全文

【活生生的案例:“呆会计”如何看恒大】首先声明,这里的“呆会计”没有贬义,也不针对个人,而是指一种典型而普遍的思维。简言之,就是闭门造车,对着财务报表敲打计算器,然后根据脑子里的那些条条框框分析企业的价值。呆会计基本不了解企业的业务流程,竞争优势或者护城河,不了解财务报表背后...查看全文

【中国恒大没有私有化动机,将作为控股平台免税分红】私有化确实是中国恒大长线股东面临的最大潜在利空,五倍以上的潜在收益会瞬间变成百分之几十。不过理性分析,中国恒大目前并无私有化动机。1、如果为了A股上市必须拆除VIE架构,那是要私有化退市的,但目前看不必须呀。中国恒大旗下的恒大地产...查看全文

最近不少球友问战投为何不直接买3333,这篇旧帖里有答案。 $中国恒大(03333)$查看全文

打住吧。你说了这么多了,对恒大实在是一知半解都谈不上。想辩论,回去做了功课再带着数据来。想了解恒大,我在雪球发过上千篇恒大帖子,内容丰富,够你看三天的。你能想到的问题,98%都有答案。你这样空口白牙主观臆断也是浪费大家时间。我要午休了。这几个没营养的帖子,过几天我会删掉。$中国恒...查看全文

要说透明度,你喜欢的银行才是完全不透明。你知道银行的每笔大额贷款都贷给哪些企业了吗?知道哪笔计提多少坏账吗?完全就是黑匣子。地产,每块地都看得见,摸得着,可调研。透明多了。拿自己懂的领域去对比不懂的领域,屁股决定脑袋,下些武断荒唐的结论罢了。不说了,新年快乐!$中国恒大(03333)...查看全文

说话要有依据,如果你有所谓恒大真实负债被低估的数据及出处,欢迎亮出来,让大家看看,低估了多少。不能凭主观想象就下结论,却毫无细节支撑。我已经亮出了资产端被低估上千亿的依据,说的足够清楚,你看不明白我也没办法了,多看两遍。$中国恒大(03333)$//@秃鹫投资:回复@正合奇胜天舒:如果对关...查看全文

恒大拿地有个特点,喜欢拿大块土地,尤其是建筑面积20万平米以上的,占八成,其中不乏几百万平米的特大项目。这些项目要分3~10期开发了,历时多年。房价逐年上升,地价早已锁定。其实你只要知道,1.86亿平米土储,平均成本不到1400元每平米,而平均售价接近9000,你就知道安全边际有多大了。这个...查看全文

作为长期跟踪恒大四年的长线投资者,我建了一个恒大项目数据库,年报披露过的几百个项目信息我都录入在库。每个项目都在房天下查过,亲自实地走访过的项目一百多个。拿地成本,开发了几期,还剩几期,价格走势,都比外行清楚太多。恒大官方披露的数据靠不靠谱,我们心里有数。不要做什么房价短期下...查看全文

截止2016年中报,恒大土储1.86亿平米,账面原值2600亿,评估市值5700亿。这些土储对应货值不少于1.6万亿,可以维持4000亿的销售规模四年。升值当然算浮盈,但即使5700亿跌回2600亿,恒大也照样能获得合理的开发利润。所以我称浮盈为安全缓冲垫,用来抵御行业地价、房价调整的风险。这么大的缓冲垫...查看全文

看看报表就判断恒大经不起时间长一点的行业调整,这话实在说的过于草率了。您一定不知道恒大(账面)原值2600亿的土地储备市值已经5700亿。升值完全没有体现在报表上。但这3100亿就是安全边际。地价即使跌一半,恒大也不会亏损。当然如果地价不跌或者继续涨,升值部分的一多半也得变成土地增值税和...查看全文

【把美林钉柱子上晒晒太阳】 根据港交所中央结算系统持股记录查询及“深度数据”网数据,综合分析得知: 美林于12月下旬,从其他投行借货沽空中国恒大不少于365万股。 $中国恒大(03333)$查看全文

【恒大奏国歌庆祝超越万科?吃瓜群众又想多了】首先,不要想当然的以为你1月1日看到的视频就一定是12月31日发生的。你看到的视频其实是9月30日晚八点左右发生的。你绝不是前面吃瓜子的,你只是很后排的吃瓜群众。当然,笔者也是1月1日看到视频的,区别是笔者多知道一些事情,也不会一看见什么就瞎B...查看全文

【2020年——房地产行业格局确立之年】虽然每年每月都在更新榜单,但哪一年才算比较标志性的英雄排座次呢?就像梁山好汉108将排座次那样。笔者觉得是2020年。届时,行业市场空间真的差不多触及天花板了。再往后,可能是价升量减,总额稳定。有追求的房企,已纷纷制定2020年的目标。想保持行业三甲...查看全文

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