正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

请教军长,快周转影响房子的质量么?网传碧桂园等快周转公司造房子,3天一层甚至1天一层,绿城的同学说起码1周一层才算正常,否则水泥都没干透。查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【恒大空头再派1843万股红包,你接了吗?】既昨天疑似乌龙的猖獗沽空6410万股(占总成交量55%)后,今天在第三方披露恒大1月劲销605亿的背景下,再次沽空1843万股(占总成交量的48%)。正常情况下,港股每天沽空个10%上下,毕竟成熟市场,有看多有看空很正常,一些自作聪明的对冲基金还特别喜欢玩...查看全文

他的全部讨论

【心要宽,学小兵】部分人先入为主的认为我发帖子想让人选恒大、弃融创。太先入为主了。我哪句话有这个导向了?我其实只是阐述了一些逻辑或者事实,帮助新投资者更全面客观的思考。因为我明显看到个别人狂热的帖子,满眼利好,无视隐患,把可能当成现实,把风险完全忽略。有些牛皮还吹过了,比如过...查看全文

回复@闲庭信步的: 【内房的性价比】谁都明白性价比。我想提醒大家注意的是:经营的安全性、未来业绩的确定性、近期的分红派息、土地储备中蕴含的毛利高低、过去的规模差异、引入战投等融资能力…… 这些也是“性”的一部分,不要视而不见,不要只捡对自家重仓股有利的方面强调。“性”不止包含销售...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【时间是好公司的朋友】时间回到2013年8月底,恒大中报新出,当时我对恒大进行了一次估值,得出内在价值区间4.5港元~9.5港元。按照这版预测,恒大2017年的每股利润,下限是1.05港元,上限是1.97港元,预测的派息率是20%,2017年市场给的静态市盈率是6.5倍。然后,2017年的市值,以复合10%折现到201...查看全文

【内房龙头由“平反行情”向“确定性展望行情”过渡】花旗又是一众外资投行中给融创目标价最高的,领袖同业。上半年,花旗也是最早给出恒大两位数目标价的外资投行。看到不少外资行对融创、恒大等内房都是严重空翻多,从年初的几块钱目标价,涨到现在的30左右目标价,不禁感慨。想起熟悉港股的朋友...查看全文

老孙厚道进取;融创加油;兵哥智慧。查看全文

【记录一下:国足获胜告别世界杯】落后,肖治扳平,曾诚救险大难不死,郑智破坏单刀被红牌罚下,武磊逆转。由于另外两场,伊朗没能赢下叙利亚,韩国未赢乌兹别克,中国仅小组第五被淘汰。既上一场之后,本场比赛首发11人中又是7人来自恒大。连续两场比赛,曾诚、冯潇霆、郜林打满全场,郑智吃红牌...查看全文

此文一味吹票,有失客观。大部分内容还是不错的,充分展现了融创在规模上的潜力,以及利润回升的预期。但对融创的短板不敢正视,反而吹嘘。比如谈及上半年盈利情况,真相是惨不忍睹,毛利率龙头中最差,净利润基数太低,作者却片面吹什么增长十几倍。再如最后一段:“值得一提的是,如果以房企前三...查看全文

你看看茅台、腾讯、格力等股票的市净率都是多少,就知道市净率其实没多大用了。以前哦的帖子都普及过,只有当公司ROE等于社会平均时,市净率才应该等于1。对于有护城河的优秀企业,ROE常年20%以上的,市净率应远大于1。具体不展开,建议你翻看我旧帖,这些问题就都解决了。估值方法,可以参看前两...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【中国恒大:2017年中期损益表点评】相比往期,这次报表靓丽,点评起来也轻松很多,不必费力解释利润藏哪儿了,或者一次性丢哪儿了,只须说明为什么这么好,能否持续。(1)营业收入1880亿,结算的比较多。万科通常四季度结算全年一半左右的收入,常年如此。恒大则不同,有些年份,上半年结算的比...查看全文

好企业,内部必须树正气,让能者上,庸者下,要赏罚分明,让后来者有机会凭战功升上去,要严厉反腐,打击丑恶现象。狼性体现在领导者强大的进取心,而非小富即安。经常指定挑战的目标,并通过奖惩制度鞭策团队实现目标,长期不断的追求更高目标……查看全文

【企业的价值最终还是要看利润和分红,预测要保守】一些投资者片面强调市销率,以未来销售额比例来评估市值比例高低,是不完全的。比如销售额是恒大的N分之一,市值才只有恒大的M分之一,相对低估了,云云。诚然,在企业高速增长,利润释放不出来时,用市销率打气没问题。以前恒大也是这样,每次财...查看全文

【专业:地产行业五强毛利率对比】(1)行业五强,选取恒大、万科、碧桂园、保利、中海。绿地大而不强,融创、龙湖、富力等还不够大。(2)自称“专业”,因为一般媒体对比A/H上市地产公司毛利率时均不专业。A/H上市公司的毛利率口径是不同的,H股(恒大/碧桂园/中海等)口径未扣土地增值税拨备,A...查看全文

三年前的旧帖重发。关于华人首富的预判,如今已成现实。查看全文

【收藏的恒大冰泉】其中中间一瓶是这次香港业绩会领取的新包装,水源地是安图县的美人松泉。红瓶是20周年庆纪念版,清远恒大足校讨的。另外,愤怒小鸟全套6种,可惜买的几箱中只包含3种。另外还缺一种海花岛广告瓶签儿的。$中国恒大(03333)$查看全文

【想守的继续守,想折腾的可以出去折腾】昨天已经更新了内在价值区间,30~58港元。我这个内在价值是10%折现的,即其他不变的情况下,每过一年区间上下限自动上浮10%,比如明年就是33~64。认可这个区间和预期收益的,可以继续留守,该干啥干啥去。想在多支地产股之间腾挪赚多一点的,也可以出去折腾...查看全文

【中国恒大:今年可以鸣金收兵了】恒大今年就这样了。许老板做地产首富当仁不让,实至名归,但身价一超马化腾,媒体又爆炒,这不好。估计下午又有不少高管被要求行权打压股价了。[大笑]盘整半年最好,给明年留些空间,免得涨的连我都拿不住了,我辛辛苦苦积攒的筹码,十分舍不得卖啊,还等着未来五...查看全文

【中国恒大:内在价值区间上调至30~58港元】(1)上一版内在价值区间为18~40港元。其中下限18参考700亿战投入股价,差不多对应1980亿人民币估值。40对应4500亿人民币市值,假设恒大地产主业过几年的天花板稳定在万亿销售千亿利润,对应7000亿人民币市值,然后折现到现在。(2)调整主要动因:上半...查看全文

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