正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

周末回老家(广东四线城市)参加同学聚会,发现近一年来房价又涨了30%,前几年买三千多的碧桂园现在己经八九千了[呵呵],且供不应求。 现在有一种说法,说现在购房者基本上是有经济条件改善住房的少数家庭和家庭房产配置者,而哪些现在买不起房子的家庭,接下来还是买不起...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

【现阶段:中国恒大、万科企业、融创中国股价相同比较合理】先不看绝对市值,单论三者相对价值,股价应该趋同。恒大总股数131亿股,万科(AH合计)110亿股,融创41亿股(算上新配股)。笔者认为现阶段,三者相对市值的合理比例差不多就应该是131:110:41。恒大市值应高于万科两成主要是因为土储优势...查看全文

【祝各位内房股股东中秋快乐!】以后,融创就负责打开内房股单价天花板,恒大就负责推升内房股总市值天花板。也顺祝内房空头们节日快乐吧! 不知该说什么好,以前说很多了。准备赏月吧。$中国恒大(03333)$ $融创中国(01918)$查看全文

【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。永续债是一种“权宜”工具,成本...查看全文

【中国恒大单日暴涨17.4%,或超一成空头被处决“一起死”】虽然多次劝告空头不要无知无畏逆天而行,虽然多次斥责恶意或无知误导公众和粉丝的投行、巨V和小丑,虽然对这悲惨的一幕早有预料,但当真的尸横遍野、血流成河的时候,还是心有不忍,赚钱的快乐被冲淡许多。盘中有些朋友告诉我他们获利了结...查看全文

他的全部讨论

【人淡若菊又又又又出来咬恒大了】 不废话,节省时间,直接转旧帖。 曾希望是最后一帖,做个了断,他也表态过。但人淡是没有记性的,他黑恒大的帖子,自己也说不保留,过几天就删,这样就没人有证据说他黑过,你必须得截屏为证。 $中国恒大(03333)$$融创中国(01918)$查看全文

【人淡若菊又又又又出来咬恒大了】 不废话,节省时间,直接转旧帖。 $融创中国(01918)$$中国恒大(03333)$查看全文

【佩服高市盈率股票博弈者的勇气】任何行业任何企业,当行业成熟、企业遇到天花板后,即使是行业龙头,也不过10倍左右市盈率合理。每年赚的钱分红个七八成,维持7%~8%的股息率。再低,何必冒险拿股票,理财产品不好么?新兴行业的成长股,动辄40倍市盈率。即使不考虑时间价值,也必须要求企业在行...查看全文

【保险行业改将“在途利润”记入资本,房地产行业呢?】中国平安前几天公告发了两份PPT,其中《平安寿险价值深度分析》做的太好了,页页精彩,深入浅出,起到了扫盲的作用。笔者近来正在学习保险会计,刚有了点基础,学习这份PPT受益很深。此前,笔者已经知道,寿险和地产相似,财务报表过于谨慎,...查看全文

【万科“贵吗”?恒大会被套吗?】万科A今天收盘市值2500亿元人民币,贵吗?万科今年合同销售额预计3600亿,房款已收,现金流实现的净利润大约500亿。调整后的真实净利润率大概14%(修正费用率=当期费用/当期合同销售额)。净利润70%归股东,大约350亿。上面算的是万科今年实际赚进口袋的钱。但由...查看全文

回复@不吃虾米的猫V: 【如果停止拿地,恒大的5000亿有息负债两年就能还清】这张简明资产负债表是静态的、清算的角度来看企业。假设企业不发展了,不再拿地的情况下,大致清算企业的折现价值。所以你要明白,在上述假设下,你所说的5000亿负债滚动几年支付很多利息是不会发生的。如果企业真的不再拿...查看全文

【中国恒大:简明资产负债表】所有呆会计、恒大黑,都是片面强调恒大的负债绝对值有多大、负债率有多高,但绝口不提资产侧,不提资产的市值已经高出账面原值多少。呆会计是不懂,恒大黑是不敢提,提了就黑不成了。笔者特意根据恒大2016年半年报的资产负债表提炼出一张“简明资产负债表”,让读者一...查看全文

回复@释老毛: 很多人人云亦云的说复星国际最像巴菲特,其实除了保险浮存金这点,其他都不像。郭广昌自己都这么认为。巴菲特喜爱的都是当时的传统产业,才不会去新兴产业冒险。巴菲特以前有国际化吗?放着偌大的美国本土不投,搞国际化?$复星国际(00656)$//@释老毛:回复@君远W:港股的复星国际这个...查看全文

回复@teslerkwok: 忍不住再说几句,我经常说的“呆会计(思维)”就是类似你这样的会计思维,照搬教科书上的所谓“经验、定理”,还只知其然,不知所以然;财务分析只是闭门造车对着财报敲计算器算比率,而完全不了解企业经营状况、竞争力等等。例如你想当然的认为“房地产行业就应该低市净率”,...查看全文

回复@teslerkwok: 任何资产的价值,其实跟账面净资产没一毛钱直接关系,都是取决于你持有他,未来能得到的现金流(分红和最后卖出价格)折现。而且这两个逻辑(市净率估值和经现金流折现)是不兼容的,相互矛盾的,非此即彼的。因为你分红越多,账面净资产就越少。什么时候看市净率,参考净资产估...查看全文

假如有一家地产商,每年盈利300亿,分红300亿,净资产就挺在400亿了,你认为他市值就该离400亿不远吗?呵呵,呵呵…… 投资外行才拿市净率说事儿。还往外资投行脸上摸黑,人家外资投行也不会蠢到拿账面净资产估值,人家好歹装模作样算个NAV——这可不是你说的净资产哦。处于对你的尊重,好心建议一...查看全文

【华夏幸福交楼好慢】如果历史售楼金额没有水分(夸大、重复计算、合同作废),无论怎么算,今年房地产部分(含园区配套和城市地产)的结算收入都不该也不应少于400亿,500亿也不稀奇。而2017年应该是奔700亿去的。但华夏幸福今年前三季度交楼确实太少了。四季度集中巨量交楼可期。$华夏幸福(SH600...查看全文

【赞雪球纠错,但不必借题发挥】永续债究竟是股还是债?香港会计准则是算股的。但中国恒大的长线投资者们,一向是把永续债当成债的。这是本着实质重于形式的原则的。而且,永续债是非常好的工具,恒大正是利用这个工具,成功的布局一二线,并一举超越万科,坐上行业老大宝座。这点以前的帖子多次提...查看全文

【呆会计思维举例】最近呆会计们听到加息的风声又开始YY恒大们了。好像利率没上行过。照呆会计这逻辑,利率一上行,借债的就没法活了,还有连累银行啦,国家啦。天要塌下来了。具体到一家企业,也不是说利率上行期间,他的实际融资成本就一定上涨,利率下行周期就一定下降。首先有个时间滞后,本轮...查看全文

【11月龙头开发商销售简评】克而瑞2016年前11月百强开发商销售预测榜单已发布。具体累积数据各位自己找来看。这里先列一下我关心的几个龙头房企11月单月销售额:中国恒大 303亿(权益占比约95%)万____科 274亿(权益占比约72%)融创中国 203亿(权益占比约65%)碧_桂_园 165亿(权益占比约73%)保...查看全文

【嘉凯城出售青岛项目公司前后的资产负债表变化】 中报 卖项目后 总资产 342亿 308亿总负债 320亿 259亿总权益 22亿 49亿股东权益 10亿 24亿$中国恒大(03333)$$嘉凯城(SZ000918)$查看全文

回复@非典型股民_小写v: 【谁说三四线土地不升值?】我说的呆会计都是描述行为,而非谁谁谁。有人偏要对号入座我也没办法。有很业余的、极品的呆会计,拿整体负债率说事儿的,拿市净率说事的,比如很多财经小编啦。投行分析师好歹是专业人士,不会这么弱,人家会说净负债率,NAV,当然拿静态报表算...查看全文

【鲜活的例子,让你明白呆会计的愚昧】嘉凯城青岛公司,是一个单项目公司。公司账面净资产仅8.8亿,账面总负债65.5亿。呆会计按资产负债表算资产负债率,那就是88%,上了7.4倍杠杆。但这张报表是土地按购入成本价入账的。现在,这个项目公司以36.6亿卖给了独立第三方融创。整个公司转让,自然65.5...查看全文

回复@退休山贼: 【同样的事件,不同的解读】屁股决定脑袋。很多人卖了,就希望企业走下坡路以验证自己正确。你买回来,态度又变了。在我看来,格力集团已是空壳,格力集团董事长是体制内公职,不但有退休年龄限制,也不宜参与股权激励,董在股东大会前舍弃之而专心经营格力,非常合情合理。孟本来...查看全文

回复@宇幕雨森: 呆会计都这么说,以为看看资产负债表就看见真相了。在房地产这行完全是误导。一个“交楼才结算收入利润”,就把开发商的报表扭曲了两年。人家预售住宅全款和利润都赚到手了并滚动投入新项目了,这边报表上还满满的负债呢。人家囤积的原材料——土地储备,都升值几千亿了,这边还成...查看全文

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