正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

$中国恒大(03333)$ 想问下军长,五年限售在一二线城市的慢慢普及,会不会影响去年地产十几万亿的需求总额。会影响恒大这种全面性大型地产开发商吗,如果把其他开发商降价去库存也考虑进去。 查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

回复@jujv: 【一提政商关系,就陷入庸俗的套路】一说政商关系好,就来个“离政治太近,也有风险”,这都是套路。人们的思维中有太多的套路,就会丧失实事求是,具体问题具体分析的能力。学校里,有两种学生老师喜欢,一种是家长和老师关系好的,老师额外照顾下,一种是品学兼优的,能给老师带来业...查看全文

回复@sleepless: 碧桂园能做到行业老三,一样是三四线为主的战略。学万科者都超不过万科。另辟蹊径的恒大碧桂园最终弯道超车。恒大虽然布局一二线了,但你看恒大怎么拿地的,有地王吗?恒大悄无声息在深圳拿下19个旧改,1000万平米。廉价收购港商多块好地,收购国企中航的项目,收购民企人和的项目...查看全文

上贴写的刻薄了点儿。此帖客观说说,同意楼主的基本模型结论,就是由于累进土地增值税的存在,囤地的开发商赚的实际利润并没有想象的那么高。这一点是正确的。所以恒大的公开资料上会说,土储原值2000亿,评估值超5000亿,但并意味着将来会有3000亿利润,而要平均扣50%的土地增值说和25%的所得税。...查看全文

楼主挺花功夫的,算了很多模型。但非常可惜,犯了张冠李戴的错误。把适合融创的模型安在恒大头上了,得出了似是而非的结论。楼主错在哪儿呢,请看看自己那些模型,地价有低于每平米1万的吗?这纯粹就是融创嘛。恒大早期拿的那些地,你知道平均地价多少钱吗?几百块。你知道开盘卖多少吗?四五千,...查看全文

【呆会计才度duo高派息的许老板肚子里有私心】资本市场上颇有一大群人,看着恒大连续三年高派息(账面归股东净利润的50%),同时又净负债率高企,就用自己的小心思揣测一下许家印的大肚子,“恍然大悟”:原来许老板是想把钱先分到自己口袋里,把负债留给上市公司,将来公司有风险自己也不怕了。呵...查看全文

哇,吉林省靖宇县和安图县居然都在592个“贫困县”之列,不会吧,那不都在长白山脚下么,旅游业发达。 重要的是,恒大冰泉各有一个水厂注册在两个县。靖宇县还有农夫、哇哈哈、泉阳泉的水厂。 恒大冰泉虽然还盈不了利,但将来想上市是用不着借壳了。 $中国恒大(03333)$查看全文

系列好文,收藏。$格力电器(SZ000651)$查看全文

【恒大子公司上A股还用排队吗?】证监会新政,注册地在500多个贫困县的企业,每年纳税满2000万,IPO不用排队。那请问,像恒大这种,虽然注册地不在贫困县,但每年给贫困县中的贵州大方县捐款10亿的企业,是不是想分拆哪块业务A股IPO,都免排队呢?很应该吧$中国恒大(03333)$查看全文

【数据存档:融创近几年的销售数据】融创中国从2014年初开始例行披露月度销售数据(并表口径),并且每年初公告一次去年全年的权益销售额数据。2013年 合同销售508亿 权益销售353亿 69%2014年 合同销售659亿 权益销售395亿 60%2015年 合同销售682亿 权益销售435亿 64%2016年前8月 合同741亿 权益48...查看全文

我的意思是,扫描一圈,各行各业龙头企业中,有希望五年后,年归股东净利润赶上赶上当前总市值的,恒大第一,融创第二。其他都很难。比如万科,怎么可能年利润2000亿?碧桂园,800多亿?华夏幸福,800亿?格力,1500亿?…… 融创股东不要捉急。 $融创中国(01918)$查看全文

【五年后,你股票的年净利润能超过当下的总市值吗?】我的股票很有希望哦。现在600多亿人民币总市值。五年后较大概率年营业收入站稳6000亿,净利润率10%的话就要600亿净利润。归股东的哦。虽然许老板公开喊的是2020年合同销售目标达到6000亿,但从当下的进度看,今年3500~4000亿,明年预计冲5000...查看全文

【数据存档:主流开发商1~8月销售权益占比】碧桂园采用企业自报数据,准确,其他采用克尔瑞数据,供参考。中国恒大95% 万科企业72% 碧 桂 园78%中国海外97% 保利地产71% 融创中国65%龙湖地产80% 富力地产93%各股东请注意,不要被企业自己披露的合同销售额高增长迷惑,要清楚归股东的权益销售究竟...查看全文

@久远的年代 这种问题也要花钱问?我在这儿回答你应该就不收费了吧[大笑]三年内,中国恒大可以跑赢A/H两市98%的股票。融创应该能跑赢90%吧。新城没太关注,听说也不错。这三家分别为中国房地产第一梯度、第二梯队、第三梯队,综合实力各差一个级别。如果综合实力高一个级别能获得更高的毛利率净利...查看全文

唉,能看懂恒大损益表的专家真是太少了,不是不懂“错位”看的太少,就是不懂“归股东”吹的太多。$中国恒大(03333)$查看全文

【恒大的利润什么时候释放出来?】很多球友看了笔者相关的利润、永续债解密帖子,明白了恒大当前的利润是被“押后”了,明白了以后会“还回”。但是,大家的疑问是,如果恒大规模继续扩大,结算收入长期不匹配合同销售,随着一二线拿地增多,永续债余额一直增长,恒大归属股东的净利润岂不是一直受...查看全文

【碧桂园的空头们别来无恙?】花旗们是常年唱空碧桂园的,不知最新研报是怎么说的?大量空头在碧桂园3元持续回购时长期大比例顶风卖空,不知你们现在还好?这些年外资最看不上的民营地产三剑客——恒大、碧桂园、融创——今年销售增长都好迅猛啊。前八月,恒大同比增长98%,碧桂园同比151%(权益销...查看全文

【为什么永续债更妙?为什么永续债会推迟股东利润】虚拟举个例子大家感受一下。比如北京拿块自住商品房和商品房组合的地,地价50亿,恒大股东出10亿,永续债借40亿,利率10%。永续债两年还清,利息总额8亿。假设项目销售住宅、商铺、车位总共110亿,毛利算30亿,自住房销售费用低,算3亿,一线城市...查看全文

我在雪球加入了 @老王不住隔壁 创建的100人群组“中国恒大集团六营”,你也可以点此申请加入:网页链接查看全文

听说大股东是到方案后期突然插一脚,要求参与定增的。是这样吗?$格力电器(SZ000651)$查看全文

回复@未来资本家: 恭喜你!你的财务水平已经和海外投行分析师差不多了,他们正是像你这样预测未来利润,从而给目标价的。很遗憾,他们被我称为“呆会计”。就是学过会计,却不会正确运用,财务分析严重脱离业务实际的那种人或那种行为。我可以负责任的告诉你,你的分析从一开始就错了,一路错到最...查看全文

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