正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

你好 我经过各种分析 发现万科在被姚老板下去可能成为A股最低估的地产股。请问下据您估算 万科是否低估? 万科的内在价值是多少 感谢。 另外 A股第二低估地产股是谁?查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

【空方退守3.13一线】裸卖空是不可以砸买单的,只能挂在上面压着等着买单来吃。今天裸卖空的大量单子退守3.13一线压着。多方以静制动就可以了,不用买空单,不和他们拼刺刀。让他们自己相互着急博弈去吧。所有裸卖空的,最终都得买回来。$恒大地产(03333)$查看全文

万科的有息负债实在太少了,现有融资成本已经很低了,降息实在获益有限。获益最大的那得是恒大地产啊,有息负债加永续债就得两千亿啊。查看全文

赞!绝对好文。 巴菲特和芒格为什么只投资杰出企业?因为他们只需要轻松跨过一个个的低栏,而不须挑战任何高栏。格力正是如此,杞国人民很勤奋的为格力设想出各种各样的困难,但在格力看来,不过是一个个低栏罢了。早有准备,迎刃而解,轻松惬意。 $格力电器(SZ000651)$查看全文

不知道近几个月裸卖空内房股的“投资者”们这个周末过得好不好?周一打算以什么样的策略应对?你们不会抢筹抢破头吧?持股的兄弟们,大家不要挂卖单哈,看热闹。看空头自己卖自己的空单吧。[呵呵傻逼]$恒大地产(03333)$查看全文

回复@南海书生: 【未来掌握中国经济命脉的两大阵营】垄断行业除外。阵营一:阿里巴巴+恒大地产+格力电器+……阵营二:腾讯+万达+百度+京东+……骑墙的:小米、万科等$格力电器(SZ000651)$$恒大地产(03333)$//@南海书生:随着10亿赌局的深入,日后恐怕会出现两大联盟:1.格力+阿里;2.小米+京东。让...查看全文

【格力集团要引进的战投莫非就是阿里巴巴?】格力集团剥离格力地产,引进战投目的是再造一个格力电器。凭什么?如果是个全新的行业,要猴年马月?格力集团还有什么资源?只能是一直遮遮掩掩的格力盛世欣兴了——控制了全国四万家格力专卖店。格力集团应该就是大股东吧。此文传阿里巴巴与格力大规模...查看全文

【恒大地产:融资成本下降最大的受益者】道理很简单,融资成本下降的情况下,谁的有息负债越多,谁越受益。恒大有2000亿的有息负债加永续债,以平均利息10%计,每年利息支出200亿(包括资本化的),利率降一个点,每年就节省20亿利息,税后净利(未必体现在当期)增加10亿以上。对恒大来说,将两个...查看全文

【国内的基金经理在格力上表现出“想当然的普遍偏见”】所以造成格力严重低估。格力现在归属于国资委18%、经销商9%、QFII 30%、极少的国内机构、个人价值投资者和部分投机者。你如果和一个国内基金经理提格力,他八成会说天花板了,家电行业有啥前途?这就叫“想当然的普遍偏见”。你如果告诉他格...查看全文

没什么好嘚瑟的,下半年从来都是格力收复份额的时段,上半年份额又会下降。因为产业在线统计的就是出厂口径。格力淡旺季产量历来都是行业内差距最小的。其他厂家历来淡旺季产销量差几倍。因为格力淡季能压货,其他厂家压不了。美的从阵痛中“恢复”已经超过一年了,意味着主动“蹲下去”导致的低基...查看全文

回复@joey: 董明珠看重利润胜过收入。2013年5月股东大会,董明珠公开称当年目标利润、纳税双双过百亿。今年只说了个9%的下线净利率,但显然,活生生压到9%太难,放到10%就是最合情合理的选择。大多数人根本看不懂格力。他们只看到了格力靠渠道压货硬冲收入目标,而看不到格力可以靠降价把库存清出...查看全文

回复@testall: 说明你还是没看懂格力的报表,也不了解格力的竞争力,也不了解董明珠,只是拍拍脑袋凭感觉。我年初格力预告去年净利108亿时,就预测今年净利140亿。你看哪家券商这样预测了?//@testall:回复@正合奇胜天舒:对15年净利率看的太乐观了,价格战的战斗已经打响了,公司强调的是收入增速...查看全文

回复@穷林奇: “真实净利率”是会因价格战下降,但仍然不会低于账面净利率。账面净利率还是会继续最高。董明珠至少还能当三年半董事长,之后如果没有合适的接班人还可以垂帘听政。难道国资委和QFII不操心董明珠的接班人问题么?小股东这么着急何必?$格力电器(SZ000651)$//@穷林奇:回复@正合奇胜天...查看全文

【格力靠“净利率”突破人们的思想“天花板”】过去几年,以及未来几年,格力的收入增速都将在10%-20%之间。这是有争议的,但不算太大,还是有相当多的投资者认为格力可以完成2000亿收入目标。按说如果净利保持同步增速,市盈率不应低至6倍。问题在哪儿?在于格力碰上了“净利率”天花板。这个天花...查看全文

回复@华炎庄建国: 我判断杰出企业的第一条是企业家及其创建的企业文化。先进的文化可以征服世界,国家间如此,企业届同理。押上输得起的身家,和许家印一起疯。很多人做风投,哪个早期项目的风险比投恒大低呢?//@华炎庄建国:回复@正合奇胜天舒:恒大也是我很感兴趣的股票,因为却是很低估。但是有...查看全文

【“濒临破产”的恒大也能“点石成金”?】很有趣。本来港股新传媒,市值4.1亿港币。恒大斥资9.5亿港币溢价收购了其75%的股权。但是不到两天的功夫,新传媒乌鸡变凤凰,市值翻到了18亿港币。75%就是13.5亿港币。尼玛,意向的溢价收购已经变成折价收购。这还不算恒大将以市值卖回一栋楼给杨受成,还...查看全文

回复@石头6830: 【咱们算算恒大的归属上市公司股东净资产】我们只需算一个最保守的数字,剔除永续债和少数股东权益,再剔除投资物业公平值收益(即所有商铺、车位都还原到成本计算),看看剩下多少。算起来有点复杂。2014年中报,不算永续债和少数股东权益,归母净资产是460亿人民币(这个数字已经...查看全文

文中提到,许家印将通过恒大地产控制两家新收购的企业。恒大以前叫“恒大地产集团”,整体上市。后来由于发展多元化,企业名称已于去年悄然改为恒大集团。由于怕资本市场说不务正业,一直没改上市公司名称。而恒大所有多元化业务都是借用上市公司的平台资源发展起来的,所以都由上市公司控股。万事...查看全文

回复@hailloke: 兄台只看负债和现金,有失偏颇。恒大土地1.5亿平米,这些只是台面上的,台面下还有许多地未算进来(比如海花岛,比如收购国香地产的深圳项目若干,比如济南西客站附近若干项目……),这些地足够恒大以20%-30%的速度发展五年以上。恒大的高负债,正是因为提前拿了以后的地罢了。未...查看全文

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