正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

他的全部讨论

【地产股搬砖党们:是时候向预期绩优股集结了!】三月份就是内房股的年报季了,有盈喜会在三月中上旬发。相对于看重市销率、成长性的内资,外资机构是很看重报表的:利润! 分红! 负债率!今年1月份,万科及涨幅落后的二三梯队地产股都得到了比较充分的补涨,现在应该暂时抛却市销率,根据预期市盈率...查看全文

回复@老曾阿牛: 【新浪微博溢价发可转债案例:黄金坑】10月25日发可转债当天大跌5.7%,挖了个黄金坑。几天后走出坑底。所谓对冲者,是对正股信心不足的谨慎资金。基本确定,这两天卖空者并预先不知道什么利空,大伙儿放心抢红包吧。[大笑] 查看图片查看全文

【通俗讲讲恒大可转债及卖空对冲】首先讲可转债的定价。由于转股价38.99,可转债的价值=债的价值+行权价38.99的五年期认购证价值。债的利率4.25%,假设恒大B1评级的五年期债券市场收益率7%,那么可以把这张债券未来五年本息现金流按7%折现得到债的价格。虽然恒大可转债是200万港元一手,但为便于说...查看全文

【近两天的卖空可能真的是为了对冲可转债! 】经@叶南_ 等多位热心球友点拨,想起来了,CFA中确实讲过卖空正股买入可转债的对冲组合。理论上,可转债的价值包含债的价值和转股看涨期权的价值两部分。虽然恒大正股五年内要到38.99以上才有转股价值,但五年到期前,即使股价在38.99以下,这份转股看涨...查看全文

回复@有黄盖选黄盖: 对$中国恒大(03333)$//@有黄盖选黄盖:回复@正合奇胜天舒:前提假设是可转债市场价会高于发行价。机构要赚这个差价。而正股和转债同涨同跌。现在做空正股锁定溢价。查看全文

回复@叶南_: 明白了。可转债虽然38.99以上才有转股价值,但本身价格中除了债的价格,还包含一个转股的期权价值。正股只要上涨,这个期权就升值,可转债价格就会随之上升。如果正股下跌,可转债也会因此跌价。所以可以用一定比例的卖空来对冲,最后大体只赚债息。嗯,CFA学过,想起来了。多谢[跪了]...查看全文

回复@狼来了还是: 请具体说说:买了恒大可转债的机构,同时做空恒大正股,怎么个对冲法。居然很多人都这么说,我表示算不过账来。注:转股价38.99。$中国恒大(03333)$//@狼来了还是:回复@正合奇胜天舒:理论上就是拿了可转债的机构在对冲,很常见的做法查看全文

【恒大空头再派1843万股红包,你接了吗?】既昨天疑似乌龙的猖獗沽空6410万股(占总成交量55%)后,今天在第三方披露恒大1月劲销605亿的背景下,再次沽空1843万股(占总成交量的48%)。正常情况下,港股每天沽空个10%上下,毕竟成熟市场,有看多有看空很正常,一些自作聪明的对冲基金还特别喜欢玩...查看全文

恒大空头派红包,大伙儿领点儿过年。空头想在春节前给恒大股东添堵,也得问问老许大刘答应不。$中国恒大(03333)$查看全文

一觉醒来,啥也没发生。6000多万股卖空昨天真的摆了乌龙? 还有昨天被吓得糊里糊涂卖出的5000多万股,什么心情? 看谁纠错快喽$中国恒大(03333)$查看全文

【今夜,让我们梦侯恒大的那个大利空!】去年一战,本以为恒大空头已经胆裂,不料,今日,死灰复燃,他们又宣战了! 好吧,放马过来! 自带马革。今天中国恒大总成交1.17亿股,其中主动买盘(=被动卖盘=外盘)8248万股,主动卖盘(=被动买盘=内盘)3413万股。全天沽空6410万股,沽空额16.5亿港元,沽...查看全文

【打个预防针:小心空头造谣】半数情况下,做空是个阴险的勾当,为了牟利,不择手段,其中比较恶劣的手段是故意造谣。在市场不明真相时,获利溜走。当然,还有半数的沽空是因为认为高估了。今天空头大举发难恒大,全天卖空目测会有7000万到9000万股,数量相当巨大,恒大的流通盘不过20亿股(老许和...查看全文

回复@决胜香江: 【上午有人向大刘借货沽空4400万股】上午成交过半是卖空,主要席位是德银、美林、花旗,都是大刘好仓所在地。这说明,大刘不是自己出货,而是故意借筹码给空头卖空。诱敌深入,聚而奸之? 空头自求多福吧,预祝春节快乐!这年头,没文化肯定要任人宰割的,连利好利空都拎不清,只能被...查看全文

【毫无疑问:部分人误读了恒大可转债】于是低价抛售给另一部分人送钱了。注意:恒大没有配股,没有配股,没有配股,更不是折价配股。上午这个跌法,显然是当成折价配股了。当然,轮商们一定是会趁火打劫杀牛证的,上午秒杀八支。恒大是溢价40%发可转债。如果股价不升到38以上,就不会转股,这些可...查看全文

【市场误读,轮商杀牛,进场捡钱】部分狐狸误读公告,可能把溢价可转债当成折价配股了[囧]。大伙儿捡筹码吧。轮商肯定是趁乱杀了一批牛证。目测八支被秒杀。叫你们不听话赌牛证[吐血]$中国恒大(03333)$查看全文

【再评恒大发行可转债】与昨晚传出的“建议发行条款”比,实际公告发行条款修改不少,看来市场不接受“苛刻”的建议条款:1、永续变成5年到期,转股前会提高而非降低净负债率,转股后反之;2、利率由建议3%~4%变成4.25%;3、转股价38.99,溢价40%,建议是溢价50%~60%;4、规模由230缩为180亿港元,...查看全文

茅台2017年利润才264亿[囧],那九成万科要6:0胜了。查看全文

【简评恒大发永续可转债】这个工具好,碧桂园不久前率先使用,恒大学的很快。这相当于“未来”“溢价”“配股”+现在低息融资。相比碧桂园,恒大的改良在于永续,无固定还本期限,这样应该可以算权益,可以进一步降低报表净负债率。利率3%~4%,跟别人比一般,跟恒大比是历史性超低融资成本。可转债...查看全文

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