正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

你好 我经过各种分析 发现万科在被姚老板下去可能成为A股最低估的地产股。请问下据您估算 万科是否低估? 万科的内在价值是多少 感谢。 另外 A股第二低估地产股是谁?查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

回复@ottotzen: 如果任由市场份额被对手蚕食,利润就算持续高增长,资本市场也只会给越来越低的市盈率,直到你从老大变成老二。(资本市场一向苛责老大,而对老二满怀希望)商场如战场,姑息“敌人”必将丧失长期竞争力。如今家电行业最大的核心优势就是由规模带来的成本优势,不只是单位成本的优...查看全文

【摩通艺高人胆大,预测恒大地产利润暴降】$恒大地产(03333)$大外行(著名外资投行的简称)摩通下调恒大地产目标价至2.75港元,以147亿股本计,合2.75*147*0.8=323亿人民币市值。摩通报告中淡定的指出,此目标价相当于2014/2015综合市盈率6倍,即其对2014/2015恒大地产的平均净利预期是323/6=53.8...查看全文

回复@jacky168: 对手实在太嚣张,8月初就敢预告三季度利润增长多少多少。这要不教训教训岂不无法无天了?对“敌人”仁慈就是对自己残忍。看看华为多年来是怎么“打击”中兴的。“死敌”之间竞争的不只是份额、利润、规模优势、品牌地位,还有人才、士气…… 持续的技术和规模优势带来持续的成本优...查看全文

【老大不发威,当我是病猫】格力手握300亿预提渠道返利,岂能长期容忍市场份额节节败退?董明珠虽然重视利润,但也说过对份额的容忍底线是一半(应指金额)。现在行业库存都很高,对手更高,是时候开战了。谁怕谁,给我打!狠狠的打!把对手的货都堵在渠道里,让他们停产限产,让他们压不出货,收...查看全文

300亿预提渠道返利在手,谁怕谁,给我打!狠狠的打!把对手的货都堵在渠道里,逼他们停产限产,让他们压不出货,收入利润暴降! 竞争性制造行业,从来都只能老大滋润,老二老三微利,其他苟延残喘。哪能全行业活的舒舒服服的? 老大不发威,当我是病猫吗?查看全文

回复@灰色钻石: 兄弟,你对恒大真是走火入魔了。赶快量量体温吧。别头脑发热了。[呵呵傻逼][呵呵傻逼]客观的说,恒大的内在价值的置信区间虽然有98%的概率落在10-30元之间(人民币)之间,但是还有2%的概率在五年内价值归零(破产了)。只要有这2%的概率在,就会有一大堆杞国人不看好,臆测,造谣...查看全文

重大利空啊。8月才卖98.9亿。前8月才卖900.1亿。连续5个月销售过百亿的记录戛然而止。不知又有多少唱空的声音要出来了。环比大跌啦,地产崩盘啦,要破产啦……[哭泣]$恒大地产(03333)$查看全文

隆重表扬一下摩根大通的港股地产分析师!你是第一个有勇气用超过一半的篇幅写恒大非地产业务的地产分析师。无知者无畏,[很赞]。 祝你中秋节快乐! 幸好恒大没搞烧钱的互联网业务,不然你得给-2.7元的目标价。[大笑] $恒大地产(03333)$查看全文

回复@Zhixingheyi: 1、1980年香港3000家地产商,现在100家。是逐步兼并退出的,还是曾有2900起破产跑路?现在中国几万家地产商,未来王健林说500家足矣,你打算听几万次爆炸声么?2、对于城镇化的房地产需求,政府和开发商有很多论述。另外,现在住大城市的豪宅里住着很多农村走出来的奋斗者。3、...查看全文

回复@matias: 中国现在城镇人均住房面积约30平米。但是其中一半是98年以前没电梯、没花园的老房子,可以过渡,但没人愿意常住里面,未来都是旧改对象。另外,还有两三亿人口陆续进城,每人远期需要二三十平米新增。中国确实存在很多多套房的家庭,但你做个调研,对现有居住已满意者不会超过一成。...查看全文

回复@Elsa2008: 这段话你说的没啥毛病。呵呵,中秋快乐!唯一一点需要讨论的,就是房地产的“熊市”,业界用“拐点”一词比较普遍,等白银N年结束后再说“熊市”不迟吧?白银N年的基础是改革和经济转型成功。之后如果中国经济滞涨了,或有一次全国性房价崩盘,或有90年后日本的现象。不过那时,恒...查看全文

回复@Michael8808001: 你说的对。你用的调整二字准确,供给端的周期性波动导致行业周期性调整。我说的崩盘,不但需求端出问题,二手房还有大量被迫抛盘,是经济危机导致的。现在中国房地产在调整,供给端已经变化,卖地和新开工都下滑了。任志强预言明年9月供需反转。中秋快乐!//@Michael8808001:...查看全文

回复@DAOface: 为什么永续债一定要借新还旧呢?思维误区啊。两年内项目销售回款不就还本付息了吗?如果有新的永续债,那也对应新的项目。债权人和债务人都是这么盘算的,唯外人想象的那么复杂。$恒大地产(03333)$//@DAOface:回复@matias:$恒大地产(03333)$港行的机构不是弱智,他们不会不算这个永...查看全文

回复@Michael8808001: 1、经济不硬着陆,地产又怎会崩盘?经济好好的,很多人还想还能买房,没有很多人被迫买房还债,房价就不会硬着陆。2、同意。3、恒大还是留有后路的,毕竟北京五个项目中四个是无风险的自住型商品房,而深圳一举收购国香地产300万平优质土储并非高价招拍挂,天津,南京的项目...查看全文

回复@Elsa2008: 啥叫白银?白银就是虽然不如黄金,但还是比铜铁锡贵重很多,还是可以获得显著高于其他大多数行业的ROE。这是郁亮们的原话。当然他们还说了,这是属于有核心竞争力的龙头地产商的白银十年,而非全部。中小地产商当知难而退,把份额让给龙头。怎么退?不拿地,卖项目就退了,获利了结...查看全文

回复@Elsa2008: 什么叫房地产白银十年?就是行业集中,优胜劣汰的十年,就是大多数开发商纷纷退出,少数强者更强的十年。李嘉诚只不过是知难而退的第一批而已,也可以说他从未在大陆房地产行业成功过,或者他认为欧洲的商业计划更诱人。其他观点,不值一驳。//@Elsa2008:回复@管我财:管大哥,万科...查看全文

【再论恒大永续债——业务背景和风险评估】楼主功课做的好,赞一个[很赞]。我要补充的是,恒大发永续债的业务背景,这也是许老板去年和今年的公开解释,不是我YY的。奢谈恒大永续债者,不知道背景的情况下敲打计算器,拍脑袋崩盘论,是书呆子行径。截止去年上半年,恒大的土地储备集中在土地不太值...查看全文

回复@景气环球: 香港地产早是成熟产业,提前大陆三四十年。港人如以看待香港地产的眼光看待大陆地产,明显过时。在大陆地产从黄金转向白银,行业大整合大集中,龙头逆水行舟不进则退的时期,竟然片面的以负债率来衡量企业价值,非常不合时宜。大陆地产龙头的价值,还要大陆投资者来发掘。$恒大地产...查看全文

回复@别人家的孩子: 你不知道恒大商业集团里规划了很多恒大超市,恒大百货吗?//@别人家的孩子:回复@管我财:我也觉得像是为了解决资金的问题。回想一下,他先是入华夏银行,轻易取得授信,再国家指向农业的定向降准,他就大搞粮油的快消品(回款快)。如今就缺少渠道,和阿里巴巴一起搞恒大足球估...查看全文

回复@影子: 许老板已经给出未来股权融资路径图:足球俱乐部,今年战投,盈利,明后年A股上市;恒大冰泉,明年盈利,后年战投。其他新业务以此类推。不要为两三年后恒大的现金流发愁。但凡经营现金流想转正,一年不拿地马上做到。还拿地只能说明地太好。$恒大地产(03333)$//@影子:回复@管我财:在港...查看全文

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