正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

军长新年快乐!祝恒大气势如虹、穿越牛熊[大笑]查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【2017年5月25日,本“师长”宣誓就职!】中国恒大5日线站上10港元,本人卸任“团长”,改任“师长”。两年前,在恒大雪球群里,有人莫名其妙喊我团长,别人就跟着喊开了。后来群里约定,恒大股价10元升师长,15元升军长,20元升司令。(分红、回购就不复权了)如今10元兑现,部分兄弟已经改口了,...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【中国恒大的长线投资者应该明确自己的持仓计划了】每名成熟的投资者,每支股票,都应有相应买入、增持、持有、减持、卖出的计划。价值投资者的计划,是根据企业的内在价值制定。比如格力电器,笔者最新刷新的内在价值区间为26~40,33差不多就是合理价值中枢。格力历史上,价值区间基本上年年上移...查看全文

【不知道自己无知,总以为别人无畏】 看到@黄建平 下面截屏的言论,本想怼他两句,后来看到球友转发的旧帖,数月前已经怼过了。那时黄生看了恒大年报就发表了《人有多大胆,地有多大产》的评论,笔者随即回了《不是我们无畏,而是你们无知》。既然已经怼过,就不必多说了。类似那些十几年前就高喊...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【本轮内房大行情,不是炒作,而是赤裸裸的价值回归】 最近几年,房地产行业已经呈现出非常明确的集中趋势——强者更强。无论调控松紧,强势龙头地产商们只有三个字——高增长。而市值呢?在资本市场众多不懂装懂的地产呆会计共同作用下,缓缓前行。就好像这些地产商个个都是增收不增利的学雷锋标...查看全文

【只需850万,你就可以拥有遍布全国的26000平米土地储备(内容有更新)】只需850万,你就能获得全球最大房企中国恒大万分之一的股份。然后,恒大的财务报表,把亿都改成万,就是你的报表了。你能拥有什么呢?传说恒大全国最新土地储备已经高达2.5亿平米(外加1000万平米深圳旧改项目没算),这意味...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【融创中国:中期业绩印象】不够熟悉,算不上点评,谈谈印象而已。(1)先抛开财报谈谈战略。孙宏斌是有追求、有能力、有情怀的好老板,他不会小富即安,他肯定想进房地产第一集团,就是现在万科、恒大、碧桂园的那个集团。但是2014/2015几起收购未成,蹉跎了两年,恒碧踩油门时,融创跟万科一起踩...查看全文

他的全部讨论

关于税务局的问题不要想多了,所有企业都是这么执行的,税法就是这么规定的。企业可以通过预提各种可能的损失藏或者放利润,但税法只认实际发生的,税先收上来,以后再根据预提费用的实际发生情况多退少补。所以藏利润多的企业必然预提各种费用多,必然递延所得税资产多。要是递延所得税负债很多,...查看全文

$恒大地产(03333)$ 恒大现在有点万达的意思了。万达的独到之处是地方政府人见人爱,争先恐后邀请他去做项目,真能帮政府出政绩。好处当然是定向招投标,低价拿地了。恒大现在和地方政府合作广泛,各地政府也是趋之若鹜啊。 恒大,不是地产商,是地方政府的战略合作伙伴。查看全文

【恒大地产已成风险投资的菜】$恒大地产(03333)$恒大已经完全超出二级市场投资者的风险承受能力了。340亿的市值,400多亿的净资产,同时投资了多少千亿大项目啊?所有一级市场PE,都应该分一部分资金买恒大股票。恒大没万科靠谱,总比那些只有个创意的小公司靠谱多了吧?预期收益一点不差哦。查看全文

回复@Salander: 【如果价格战只有一个赢家,只能是格力】$格力电器(SZ000651)$普及一下管理会计常识。销售收入*毛利率—销售管理财务费用=税前利润而不是:销售收入*净利率=净利润价格战开打,毛利率下降是必然的,如果销售收入可以增长,税前利润未必下降。但是如果小厂家不应战,毛利率守住,销...查看全文

回复@混乱中的秩序: 别YY了,得看消费者买谁的账。你不跟试试,一个月不跟我再来一个月,一个季度不跟我再来一个季度。当然作为格力股东,我希望对手不跟。 $格力电器(SZ000651)$//@混乱中的秩序:回复@常青资本:格力输了气势,对手不跟作用就是告诉市场我家有很多库存旧机[困顿]查看全文

兄弟,知足吧。有几个行业比空调更滋润呢?别看见句大师名言就套用,要学会具体问题具体分析。波特五力分析:空调行业进入壁垒较高,这些年没啥大家伙新进;客户议价能力弱,都是小经销商和散户,苏宁国美京东也威胁不大;供应商议价能力弱,随便占款;无替代品威胁,我的神;只有行业内竞争时急时...查看全文

【恒大的无形资产值多少钱?】$恒大地产(03333)$第三方机构评估的恒大品牌价值为291亿元,另一第三方机构评估恒大品牌价值亚洲第九,和LG、索尼等相当。还有一项无形资产叫资源整合能力,包括政府关系,融资能力,人脉等等。许家印身为全国政协常委,省部级待遇,和各省省委书记省长平级,直接对话...查看全文

【恒大地产一篮子投资张家口六大项目】$恒大地产(03333)$(媒体报道)除了光伏发电外,还有旅游地产、婴幼儿奶粉、高效农业、冬奥会基础设施、盐碱地改造等。各位看官,看明白没?万科宣称要转型为城市配套服务商,恒大已经在干了,而且不限于城市。查看全文

转发,供参考。$恒大地产(03333)$查看全文

【恒大地产——政府的好下属】$恒大地产(03333)$在政府这个“领导”眼里,恒大就是个既能办事又情商很高的下属,领导布置什么新方向,别的下属还在盘算得失,小打小闹,恒大已经冲上去做出样板了。我以前当管理者时就最喜欢这样的员工,总给最好的考评。谁不喜欢呢?当然恒大不是傻子,总是精心策...查看全文

回复@一路朝圣ING: 现在国内增速较快的仍然是农村市场,农村市场显然是重视价格的。以往这块低端市场格力缺少特价机,给小厂家留下不少空间,这回应该补上缺口了。$格力电器(SZ000651)$//@一路朝圣ING:回复@正合奇胜天舒:格力随着产量按年递增,必须做几件事:1、通过部分产品低价策略清除部分杂牌...查看全文

回复@賊鱼: 对于一个尚在增长的行业,销售额年年创新高,库存余额随之创新高也很正常。增长的企业也如此。仅此得不出拐点的结论。据说今年库存和2012年持平,凉夏使然。格力前八个月产量增速绝对慢于美的(如产业在线等统计),渠道库存增速绝对低于美的(推测)。美的去库存的压力绝不低于格力(...查看全文

回复@william_hsu: 【恒大进军光伏发电产业初探】国家补贴逐步下降是必须的,不用猜。当光伏发电成本降到相对水电火电有利可图时,国家补贴会取消。这样才叫国家扶持。另外上游光伏设备制造业竞争非常激烈,价格降的很快,发电成本也自然随之下降。恒大投资这个领域,既有助于缓解上游产能过剩,又...查看全文

张家口属于京津冀,发展清洁能源有助于缓解首都雾霾。利国利民。政策扶持是必须的。钱银行会出的,发了电国家还给补贴,许老板不会又空手套白狼吧? $恒大地产(03333)$查看全文

恒大进军光伏发电领域的新闻还没出来?不知又吓死多少人啊。查看全文

回复@叶公好尨: 我相信,格力资深、长期投资者大多数都是赞成价格战的,目的是防止份额进一步被蚕食,保持规模优势等,这是更长远的利益。总拿彩电和空调对比的人没有看到问题的本质。与彩电行业外有强敌,内部同质化不同,空调行业格力已经独占制高点。格力几年前不发动价格战因为毛利率优势不明...查看全文

【董明珠做了一个不得已的、正确的决策】本文针对刘步尘老师的新文《董明珠做了一个糟糕的决策》讨论切磋,主要阐述两个观点:1)董明珠的“规模情结”正确、适度。2) 刘老师列举的信息、分析内容都没问题,但在结论上戴上了有色眼镜,通篇使用了“糟糕”、“不得已”这样的负面字眼。我同意“不...查看全文

回复@最后遇到你: 格力和柯达本质不同,不可相提并论。拿柯达比喻格力,叫危言耸听。摄影行业,客户的需求是照相,胶卷或数码是手段的替代。柯达的根本被替代了。环境电器行业,客户的需求是空气温度,湿度,洁净度调节,空调是实现手段,完全看不到替代。电商只是渠道,渠道就算发生替代也动摇不...查看全文

回复@Zhixingheyi: 以前的帖子我多次表述过,恒大的风险我不是不知道,破产的风险也是存在的。但我分析过,恒大破产的风险略小于中国地产崩盘的风险,后者基本等于中国经济硬着陆的风险。投资都有赌的成分,或多或少而已。我投恒大,赌的是国运。与其说我低估了恒大风险,不如说资本市场夸大了恒大...查看全文

回复@千祗万点不是梦: 原则同意,但仍有不同见解。1、负债率高本身并不可怕,空手套白狼才最牛逼,那负债率可是100%。关键看融资能力(不断借新还旧)和盈利能力(IRR是否远高于借款成本)。这两点,恒大都挺强的。2、毛利率下降的确是行业要面临的问题,但也不可怕。万科的毛利率在降,但仍在设法...查看全文

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