正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

他的全部讨论

【呆会计自测37题!你是“地产股呆会计”吗?】 “呆会计”一词是笔者原创,创作灵感来自“书呆子”,就是那些死读书而不能把知识活学活用于实践的人和现象。“呆会计”并非针对哪些人,而是专指“脱离业务的财务会计分析”。当你不懂某个具体行业具体企业的业务特点,却对着财报啪啪啪敲计算器算...查看全文

【存档:融创150亿入股乐视】 我的神!完全意料之外。不知情,不懂,不评论。只做个记号。查看全文

【宝万之争尘埃落定,恒大是深圳市政府请来的白武士】宝万之争,恒大介入,各种猜测不断,犹以恒大欲吞万科为盛。笔者不知内情,过程中很少评论。如今,大戏落幕,牌局明朗,可以复盘了。1、宝能趁股灾救市买入万科,意欲吞并夺取控制权。2、王石奋起反抗,求助华润,无果。3、王石求助深圳市政府...查看全文

【中国恒大所持万科股份被列为“可供出售金融资产”】由于还有限售期,本来也不能记为“以公允价值计量的金融资产”;由于不及20%且无意派驻董事,不计为长期股权投资。可供出售金融资产,在财报上的影响为:1、浮盈浮亏皆不影响当期损益,即归属股东净利润。从而也不会影响恒大股东的分红。2、浮...查看全文

【华润退出深铁进入,对恒大的影响?】关键是22元的转让价格,离恒大的23.50成本价相差不远。好了,有人做伴了。只要恒大与深铁(深圳市政府)、万科管理层结成一致行动人,就足以压制宝能,控制万科。早有传闻,恒大入股万科是与深圳市政府的一个双赢交易。恒大花钱帮深圳市政府摆平万科股权之争...查看全文

【德意志证券和瑞信是如何做空恒大的】德意志证券持有中国恒大仓位始终不高,几百万股的样子。2016年12月20日,持仓500万股。21日,跳升到1300万股。综合当日成交量及各中介机构数据分析,增加的800万股疑似是从汇丰银行借来的。22日,德券持仓骤降至400万股,随后两天降至0。不出意外,全部卖出或...查看全文

【中国恒大:圣诞新年前后部分中介机构持仓变动】12个交易日,12月19日~1月6日。单位:M,百万股,四舍五入。你在哪家券商开户,你的股数就算谁名下。沪深港通 +21M 余474M中银国际 +25M 余193M花旗 +11M 余101M交银 +6M 余20M中银香港 +5M 余277M海通 +3M 余26M摩通 +3M 余167M瑞银 -1M 余135M盈...查看全文

回复@TGTI: 【3000亿现金的烦恼】呆会计总觉得人家几千亿现金锁在仓库里睡大觉多么浪费,应该拿去还债。其实企业的现金是流动的,有出水口,有入水口,有蓄水池。人家恒大每天都在大把大把的花钱,大家都看的到,各种买买买,买地、买企业、付到期债务。无奈的是,销售回款和新增融资(比如300亿战...查看全文

【恒大3000亿现金有什么意义?】不懂装懂的呆会计又跑来瞎BB了。呆会计的文章,一看就知道他不懂房地产,还不知道自己不懂,说的话不是公理就是谬误。随便说几点:1、作者说恒大销售回款率80%,不低,也不高。这话是废话。但是一看就知道作者不知道房企某年的销售回款率高低主要受什么影响。笔者告...查看全文

【特别推荐:高水平良心地产分析师的肺腑之言】受制于各方利益,研报未必能代表个人观点。这种“信”能。强烈推荐通读全文。精彩片段:1、当市场在考虑的是利润率,考虑的是净负债率,考虑的是市场长期需求,他们考虑的却是在市场分水岭后还有没有得玩的生死存亡之事,考虑的是未来几年能成为剩者...查看全文

【花旗买入评级引恒大空头少量回补】今天的被动买卖盘数据,净买入大户是美林、摩根等,这几家恰恰是12月下旬的卖空主力。其中摩根香港12月中下旬连续卖空4000万股,今天显然只回补了一小部分。今天被动净卖出分两类,一类是广发和盈透、港股通,应该是波段获利了结,另一类是汇丰、法兴、德银、瑞...查看全文

回复@释老毛: 我不会走,只是会减少看雪球的频率,留下大段时间干别的。减少跟低水平的呆会计一对一PK,这些人是叫不醒的。有水平的负面帖还是会辩论的。该分享的干货还会分享,目的是为以后写投资札记什么的积累素材。//@释老毛:回复@正合奇胜天舒:[赞成] 2016是内容创业+知识付费元年,2017却是...查看全文

【按合约销售算,恒大、万科已是世界200强】二者2016年的合约销售额,折合美元已经500多亿,足以排行世界200强。只是由于收入结算平均滞后一年半到两年,二者正式进入世界200强还要到2019年夏季(那时2018年的年报已出炉)。世界100强,也只需七八百亿美元的营业收入。2021年夏季的福布斯世界500强...查看全文

【新年起,减少微信、雪球上的时间浪费】2016年,花在微信、雪球上太多的时间,其中相当一部分是浪费在与一些地产股呆会计辩论恒大。鉴于这些呆会计要么过于外行,要么过于固守成见,与之沟通、辩论的意义仅限于说给观众听。2017年起,为节约时间,将主动克制此类无效沟通。凡是我需求旧帖里多次提...查看全文

【价值投资者可能就不该代客理财】真价值投资者打理自己的钱,完全可以坚守理念,静静的等候。但如果代客理财,当上了基金经理,经常受那些“啥都不懂”的客户干扰,难免不胜其烦,做出妥协,技术变形,导致犯错。价投既然可以长期获得15~30%的复合收益,为什么还要代客理财呢?打理自己的钱不就...查看全文

回复@teslerkwok: 房地产外行们完全不知道万科、恒大等龙头开发商的房地产项目有多赚钱。我告诉你们,如果完全自有资金拿地(照常使用银行开发贷、客户预收款、供应商占款),起码是15%~20%的净利润率。利用信托资金拿地,要分一部分利息给信托(可资本化,与收入匹配结算);股权合作拿地的,要...查看全文

【空头是不能认输的,因为他们的赌注加了杠杆】为了利益,不择手段。各种捕风捉影,各种阴谋论,无所不用其极。这么多年了,习惯了。你投资足球,他们说你瞎搞。你足球夺亚冠了,他们不提了,装没看见。你为降低负债率暂缓分红,他们说你没钱要完蛋了。你补派息,他们说许老板欠赌债要分红还钱。你...查看全文

【中国恒大:被永续债推迟的利润或将开始回吐了】过去三年,恒大的报表利润比较难看,给人增利不增收的印象。其实是误解。由于大量使用永续债一二线拿地,而永续债的利息不能像其他债利息那样资本化,必须在利息支出的当期从归属股东利润中扣除,造成了当期股东利润被“推迟”到后期。据查,永续债...查看全文

【恒大地产300亿战投公告解读】之前是根据坊间流传的恒大中信路演PPT做出的分析,今天再根据恒大公告解读一下差异的部分,分享给各位恒大股东。1、60%分红比率不一定实施。恒大地产未来三年的业绩承诺是“对赌”的,达不到要补偿的。但60%分红比率不是一定的。战投协议规定,只有恒大地产借壳、单...查看全文

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