正合奇胜天舒

正合奇胜天舒

专注于中国杰出企业的价值投资,充分低估买入,中长期持有至更好机会出现。曾效力华为11年,对杰出企业基因理解深刻。投资职业生涯起步于东方港湾,后为专业个人投资者。代表作:中国恒大、格力电器。其他曾重仓股:宇通客车、万科A。

正合奇胜天舒回复的提问

@正合奇胜天舒 ,您好,在本轮下跌中,我买入了融创、恒大。朋友提醒我,房地产是周期性行业,经过前两年的大涨,现在政府出台各种 打压政策,本轮周期可能已经到顶了。在行业周期顶部买入一只股票,当时看起来它的销售增长强劲、账面利润很好,事后可能会发现增长不可持...查看全文

正合奇胜天舒的热门讨论
【价值投资总结:第一个五年】

(1)业绩及衡量标准 两年前写了篇《三年价值投资总结》,言犹在耳。什么“自2012年底专业股票投资以来,未在其他方法上试错,直接走上了巴菲特式价值投资的康庄大道”,什么“2013年收益个位数,2014年两位数,2015年三位数,三年复合收益48%”,什么“某一年的收益是个位数还是三位数,有偶然性...查看全文

【中国平安凭什么跑赢中国恒大?】中国平安,市值都1.3万亿了,中国恒大,一个零头,市值不到3000亿人民币。你让平安如何跑赢恒大?中国平安,今年大概销售收入近万亿,净利润近千亿。寿险业务利润是滞后的滞后多少我不知道。中国恒大,今年合约销售(卖楼)5000亿+(隐含归3333股东净利润500亿+),...查看全文

【重述:NAV法估值强势龙头内房错在哪儿】NAV是一种盘点清算方法,只考虑现有项目,未来若干年全部变现、还债后的价值折现。该方法完全不考虑新拿地。但事实上,开发商只有新拿到一块地,就很可能增加NAV,因为这块地预期是有一笔开发利润的,除非拿地极贵,房价不涨就没法盈利甚至亏损,拿这样的...查看全文

【U兄只吹了一个牛】网传下面这张照片,U兄最近在做的演讲吧,承诺好几个KPI指标。很多人质疑传销、骗子,哈哈。我认为U兄只吹了一个牛,其他指标都不算挑战。比如70年17000倍,这实在不难。其实也就是每五年翻一倍,复利大约15%。任意连续五年翻倍,是我认为的真正的价值投资者应该做到的门槛收益...查看全文

【“好”地不等于“赚钱多”,“好”公司未必是好股票】有些地产股股东整天片面强调自己的地有多好,一二线,核心地段云云。殊不知,地好未必赚钱多。为什么说有些地好呢?好在哪儿? 其实主要好在地段供不应求,房子盖出来不愁卖,广告都不用打就能卖出去。但凡事皆有两面,市场竞争下,好地必然贵...查看全文

【谁是过去5年长线大牛股?不止中国恒大】

一年的牛股未必真牛,一年高收益的投资者未必是真高手。时间太短,偶然性很大,起码要连续五年才能说明一些问题。有多大冤情,五年也该平反了,否则说明你买早了。不过泡沫,未必五年挤的完,如果刚吹起来不久。 一支股票持有五年,多高收益率才能算牛股呢?我觉得起码得复合40%吧,那就是五年收...查看全文

【恭喜恒瑞医药市值超恒大!】市销率达到20倍。毫无疑问,又要埋一批人若干年了。别看别人,说你呢!$中国恒大(03333)$ $恒瑞医药(SH600276)$查看全文

【恐慌与贪婪,不要搞反了】先看看别人是什么状态,再决定自己的策略。房地产行业,今年最大的变化就是资管新规。看了一篇文章,说以前开发商拿地,比如50亿的一块地,10亿自有资金,40亿信托资金。这40亿信托里,往往会分优先劣后,大部分的优先资金如果“穿透”的话,实际是银行理财产品,就是那...查看全文

【放眼各行业板块,唯内房确定低估】你现在敢说白酒股低估吗? 敢说家电龙头低估吗?敢说保险龙头低估吗?就不问互联网、医药那些了。我敢说地产龙头普遍低估。对于机构来说,明年的业绩,取决于今年底你配置了多少内房筹码。重配,明年大概率躺着跑赢同业。配少了或者不配,那就要加倍努力工作争取...查看全文

【中国恒大:战投III点评】(1)估值提升36.26%。恒大地产的估值,从前两轮战投后的2680亿,升值到了第三轮战投前的3651.9亿,升值了36.26%。这意味着恒大地产的控股股东,和战投I/II所持股份,不到一年时间都升值了36.26%。(2)中国恒大所占恒大地产股份最新估值2698亿元人民币=3651.9*1980/(198...查看全文

【30.20胆敢做空恒大? 来多少,埋多少!】十九大刚闭幕,空头就敢空袭内房龙头,10月27日卖空中国恒大和碧桂园的明显抬头。其中中国恒大的1300万股卖空,均价30.18。别的咱就不管了,30.20(恒大最新股权激励行权价)以下敢做空恒大的,来多少,活埋多少。我知道有不少战友近期逢高减持了恒大,30.2...查看全文

【每股30港元的中国恒大意味着什么?】每股30港元,4000亿港元市值,折合人民币差不多3333亿。恒大股东们,以3333亿人民币这个代价(机会成本)拥有中国恒大,假设这个代价是合理的,意味着需要匹配怎样的业绩表现? (笔者所谓“合理”,是指长期持有,复合收益10%。连10%都没有,何必持有股票冒险...查看全文

【融创配股大跌,同桌能不陪着么】应部分粉丝之邀,我又出来给大家做心理按摩了,哈哈。每次恒大大跌,我差不多都得发文按摩按摩,正如每次恒大大涨,我也会写点东西得瑟得瑟。雪球就是我的投资笔记,记录途中的点滴。近期正在将这些笔记整理成册。其实心理按摩这事儿,许家印老板也经常做,每逢广...查看全文

【关于“小兵、非典案”,我的立场】这个案子,我并未关注全过程。直到不久前,听人举报非典,看到了非典骂融创粉丝的帖子,语言污秽,不堪入目,由衷厌恶,群内谴责。后来小兵退球,我发帖挽留,表明了我的一贯立场,反对造谣诽谤,反对污言秽语,鼓励观点分享,鼓励文明辩论。最近又看到非典喊冤...查看全文

【30,一个里程碑,而已】军长升司令要40,各位不要激动,今年不打算升。长期持有两年以上,目前还有五成以上恒大仓位的,回复签个到吧。我还有96%。$中国恒大(03333)$查看全文

【关于盘中棚改的谣言】是指下面微信群里转发的截屏。多家券商第一时间就去求证核实了。盘后大家看到的已经是澄清、辟谣。一些进行很久的调整,被当成突发事件炒作。一个基本问题大家要理解,政府各种调控房地产政策的初衷是什么?是要保障房地产行业健康平稳发展,是要预防重大金融风险,而非打击...查看全文

【半闭关写作《呆会计做空十倍股》】本月开始写“书”(也或者就是网络长篇连载),记录恒大在呆会计唱空做空炮火中茁壮成长的历史(上篇),我投资恒大的心路历程(中篇),以及我对价值投资的理解和其他实战案例(下篇)。这五年各种博客上发表的几千篇长短文章就是素材。目前已搭好篇章节框架,...查看全文

【中国恒大:一天“一倍”,四年十倍】遥想两年之前的几十个月里,中国恒大(3333)的不复权股价长期徘徊在3.33附近,上下震荡。那时买进并持有至今的,今天一个交易日就涨了3.20港元,一天一倍。从2013年中算起,3块多买入,四年累计已分红1.80,所有分红不择时再投资,如今已达四年十倍。十倍也...查看全文

【再讲一遍:价值投资者应该怎么卖】只有两个卖出理由,一是贵了,二是有确定更好的机会。其实如果把现金或者理财产品也看做一种机会的话,两个理由可以合二为一,就是“有确定更好的机会”。当股票贵了时,意味着预期收益跑不赢恒大金服(年化6%)甚至现金(年化0%),那真该卖出。价投的卖出理由...查看全文

【再论今年的投资策略:写在美股大跌时】年初写过一次,今年的策略:“不用杠杆,满仓地产,让子弹飞。”如今,是中国经济近几年难得的“好时光”,没什么“普遍担忧”,似乎有啥问题也能化解。前几年可不是,每年都有各种内忧外患,市场上总有有相当多的悲观论调。2017年下半年的市场氛围有点像20...查看全文

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回复@青石李: 我从没有说三四线市场好啊。当下客观的评论就是“分化”。一二线城市有火爆的如南京,有麻烦的如杭州。三四线城市也同样冷暖不均。我反对的是“三四线不行”这样一刀切的言论,典型的人云亦云。碧桂园全主要卖三四五线,去年进军千亿军团。恒大冰泉,众多营销人在那儿谈定位,这太战...查看全文

【不必把恒大地产1100亿的销售目标当回事】去年1004亿,今年目标仅1100亿,貌似不思进取,实则韬光养晦。看看去年的拿地投入,便知今年销售1500—2000亿难度不大。倘若真的只销售1100亿,那就好比山东鲁能巨额投入却亚冠小组都没出线。这么丢人的事恒大做不来。查看全文

【恒大地产年报印象】五一劳动节,在家精读恒大2013年年报,印象如下:1、去年拿的地真比以往好很多,优质可售货源充足,今年销售高增长基础坚实,下半年会大爆发,全年1500-2000亿有能力;2、融资能力超强,龙头地产商融资优势尽显,多渠道搞来巨额资金,手握现金创记录,负债也是天量,多的有点...查看全文

$恒大地产(03333)$ 【恒大冰泉2013年收入及利润】恒大地产2013年年报第161页:2013年10月31日1.09亿收购矿泉水厂,业务合并。2013年11月1日至年底,矿泉水业务为本集团带来2205万元收入及1039万元亏损。另外,第113页专门注明矿泉水业务销售收入确认方法。此外,第104页无形资产包括购买足球运动员...查看全文

回复@积极心理学与A股: “毛大庆发言”中所谓人口老龄化抚养比高的问题是伪命题。以后虽然老龄化,但60后70后这帮老年人比40后50后有钱多了,比80后都富,谁还用儿女抚养?反而这些老人消费能力极强,为年轻人创造更多就业机会。//@积极心理学与A股:回复@小熊猫鱼:人口老龄化在中国是假命题。我父...查看全文

港股评级机构和投行们,就是一帮专业会计,除了会看历史的报表,对业务,战略,企业文化等等基本不懂。查看全文

$万科A(SZ000002)$【万科一季报印象】名为13年来业绩首降,实则无关痛痒,全年增长20%无悬念。亮点是投资收益7.3亿(季报注为合资公司结算利润和出售股权收益),去年全年才10亿(年报P186 主要为权益法核算的长期股权投资收益)。难道,传说中的小股操盘已经开始发威了?查看全文

$格力电器(SZ000651)$ 格力电器一季报新鲜出炉,净利增长69%,为预报的上限。当然,明天股价未必涨,因为人们会说收入增速才11.6%,全年1400亿任务完不成了。如果年底格力又刚好完成了1400亿收入,有人又说格力有规模情节,危险。查看全文

$格力电器(SZ000651)$ 无论董明珠本人还是格力公告,一再生成,利润增长是因为掌握核心科技,提高毛利率。大家怎么就不愿意相信呢?宁可怀疑董说谎,怀疑做账。一家有技术含量的企业,在行业竞争温和的时期,在研发厚积薄发重大成果不断涌现的时期,才不到10%的净利率,有什么不可以?用得着做账?...查看全文

楼主怎么看“预提”和“应付”这两个概念?报表中是“预提渠道返利”,楼主的阐述似乎都是“应付”的概念。应付就是答应经销商要付这么多,将来一定要付。而预提不同,预提没有支付义务,理论上可以完全冲回。同样,报表里还预提了保修费用,坏账准备,存货跌价准备,这些都不是必然义务,都有可能...查看全文

回复@polarfund: 好公司都这样,见多了就不怪了。而且人家没逃税,该交的税先交了,详见递延所得税资产。好公司藏利润就是为了应付浮躁的资本市场,投资人喜欢业绩平稳增长,不喜欢我大起大落。如果不调节利润,哪个公司做的到。//@polarfund:回复@正合奇胜天舒:如果随便收放利润,审计就该打屁股查看全文

回复@风和日丽微言: 这有什么不可以么?手机和空调、汽车一样,都是中端制造业,区别是手机的硬件成本随规模下降很快而已。掌握芯片和操作系统的手机厂商可以获得高毛利,掌握发动机等核心技术的汽车厂商也可以获得高毛利,掌握压缩机等核心技术的空调企业有何不可?纵向一体化,上下游的利润理论...查看全文

小米想赢格力还真不简单。空调的均价逐年稳步提升,手机呢?想上量就得降价卖低端机。销量翻番,均价不腰斩就不错了。格力业内老大地位稳固,小米强敌环伺,不说苹果三星,光华为就能磕掉小米俩门牙。看吧。查看全文

【关于恒大地产二三把手减持股票】高管小额减持无所谓,但李,夏二人显然是减持过多了,直接遏制了本轮恒大地产股价回升,极大影响了小股东的持股信心。公司回购他们减持,非常不厚道。但是,这么大比例的减持,应该是得到许老板首肯的,我看他俩是累了,准备休息了。长江后浪推前浪。恒大,除了许...查看全文

【格力电器2013年年报简评:隐藏利润过百亿,各项指标很健康】每次看格力财报,首先关注“其他流动负债”余额,这是格力的利润蓄水池,看看是蓄水,还是放水。2013年,格力每个季度都在蓄水,其他流动负债全年净增152亿,其中预提渠道返利净增140亿,预提保修费净增12亿。所谓销售费用225亿,实际...查看全文

【转:格力电器,血汗工厂调查真相】网页链接查看全文

哈哈哈,长期投资格力电器的投资者都知道,格力每年都会这样被黑几回,习惯了。特别是这个媒体,如有深仇大恨一般,年年黑。讨钱未果就咬人,哈哈。查看全文

回复@巴山雨: 总之这种超高息的债并不可怕,永续债(类优先股)通常这么干,没有固定的还本期限,但双方约定年限内,利率比如10%,超过之后比如18%,22%,这样借钱的自然会尽量赎回。因此恒大借这5亿美元,应该就是约定了1年之内10%利息,如不赎回第二年起22%。所以恒大满一年就赎回了。有钱当然赎...查看全文

的确是这样。但你别忘了,大家都停止买房了,房地产衰退了,中国经济也就必须崩盘了,大量失业,社会动荡随之而来,所有传统经济都倒退,新经济都跟着夭折,股票没有不腰斩的…… 所以,政府能不出手救房地产么?没看到处在起草放松限购呢吗?查看全文

去年初恒大为降低负债率决定暂停分红,结果有人说恒大业绩造假,分不出红来,股价大跌。中报后决定补分红,马上又有人传这个22%的5亿美元,有记者找恒大核实,恒大方面当然是否认了。真假我也不知道。总之,在看空恒大的人眼里,你做的再好也没用,人家就是揪着你没做的说事。无所谓,看不清主流的...查看全文

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