三川渔隐

三川渔隐

聚焦消费垄断和先进制造,专注企业竞争优势挖掘,坐等少数但极大的机会,与优秀企业和时间复利为友,兼顾长期持股和三年接力。体悟太极,资本证道(慢即是快,少即是多;大道至简,易知难行;正心诚意,知行合一)。

三川渔隐的热门讨论

在“十三五”末,国窖1573销量要超过1.5万吨,成为100亿元级超大单品;要带动特曲成为 60亿元级大单品,窖龄、头曲、二曲成为20亿元级大单品。杀出重围,回归前三。查看全文

用正确的理论武装自己——企业分析框架(续)

2013年11月-2014年9月期间做了企业分析框架初步整理,并不完整,当时也备注后续需进一步补充完善,如行业发展趋势(集中和分散)、企业生命周期(前述的青年期、盛年期)等等。2015-2016年这项工作就被搁置下来了,直到2017年4季度再做了一些调整,调整后的企业分析框架如下: 分析框架从德鲁克出...查看全文

企业分析框架

不是说好企业才有投资价值,也不是说好企业就是好投资。投资是价值和价格的背离,也就是说金价买钻石是投资,倒贴的垃圾未必不是投资。但在同等条件下,还是要投资于好企业,投资于好企业落难之时,以好价格买好企业。因为优秀学生剩出和胜出的概率更大。 那么,什么样的企业是好企业?好企业的核...查看全文

一动不如一静

【操作记录】 今天$东方雨虹$转债上市,而正股则一度跌到了37.5元(转股价38.48元),跌幅超过7%。开盘后以120.20元卖出全部1043张转债(均为持股配送,未中签),所得资金继续全部买入正股3800股,算是做了一次小套利。 我不知道今天大跌的原因,也不知道是否和昨天公布的季报有关,事实上公布后...查看全文

不疾而速,2017年度投资小结

日子一天一天的,过得很慢,但一年一年的,却过得很快。转眼间,2017年就这么结束了。 2017年,股票投资收益135%,运气成分居多,必然中的偶然,因为知道所买股票会有盈利,但是预计的是3-5年实现,而非在一年之内完成。另外,按照半年度时所说,上半年小打小闹的操作还是多了,所以2017年下半年...查看全文

回复@bompman: 没那么简单,但是也不是不可能,新增的酒窖可以用于低端酒,原有酒窖年数越来越久,其中一部分转做高端酒,也是可能的。//@bompman:回复@三川渔隐:高端白酒不是做酱油,产能说上就上查看全文

关于投资体系的考虑

到股市来,赚钱是一大目的,这个毋庸置疑,也无需讳言[俏皮]。但要清醒地认识到,股市是赚大钱的地方,不是赚快钱的地方,甚至是大部分人亏钱的地方。股市有赌场的成分在,一定程度上是零和甚至负和游戏。要做好证券投资,必须通过三个难关。 第一关,在于正确投资理念的树立。证券投资的本质是股...查看全文

他的全部讨论

回复@Mario: 租有租的好处,也有租的坏处。比如香港也有类似租胜过买的观点,结果导致很多网点最后面临房东涨价的情况(有些事竞争对手来搅局),续租则要增加成本,不续租则让你的前期成本白投。//@Mario:回复@流水白菜:上班以后才发现,这边的宣传对国外的情况误解太厉害。虽然手头没有现成的统...查看全文

回复@非常道道: 中国股市的定位使得股价整体偏高,确实避开为宜。但是个别时点上,也许有机会,作为投资理念,预留一个空间,可能比较合适,只是要明确界定介入条件。前段时间航运股大涨,是金子呢?还是垃圾呢?行业整体性亏损,金子估计谈不上,但是整体性亏损之后,必然会有新的变化产生。//@非...查看全文

回复@非常道道: 这个分段不错!感谢分享![赞成]关于垃圾,有个不成熟的想法,与兄参考。俗话说垃圾是放错了地方的资源,所以只要出价足够低,同时够分散,那么做垃圾生意也无妨,说不定还是蓝海。格雷厄姆的低于净资产策略貌似如此,看@SOEME 兄也有这样的意思。//@非常道道:回复@石头1691:是呵。...查看全文

回复@非常道道: 会计审计是细节,还是先观大略再看细节、先定性再定量为好,否则明察秋毫而不见舆薪,会犯方向性的错误。关于定性,我觉得@白云之乡 兄的思维很不错,其对银行、地产、保险行业的分析都很高明,那是积数十年的人生阅历而成的;@茅台03 对白酒行业的分析,也让人有醍醐灌顶的感觉。...查看全文

回复@非常道道: 有些时候,旁观者清!//@非常道道:回复@石头1691:我接触的审计师大多是交际能力较差一些,思维垂直化比较多,分散性思维较少。而且有时非常固执,给人不善沟通之感。优点是有怀疑精神,办事认真,往往能提供他人所不能给出的建议,特别是财务管理方面的。我又瞎说了,不对请原谅哦...查看全文

回复@非常道道: 橘生淮南则为橘,生淮北则为枳。所以,必须具体情况具体分析。比如,在国内硬套长期投资,这明显就是不考虑中国企业发展历史、中国对私产的态度、中国企业家特性(又分国企和民企)、中国股市定位等实际环境的结果,确实犯了教条主义错误。当然,说中国不能硬套长期投资,并不是说...查看全文

回复@非常道道: [赞成]谢谢鼓励支持!//@非常道道:回复@石头1691:跳出来就是好手,非一般人可以比。老兄有这个潜力[笑]查看全文

回复@非常道道: 缺点是缺乏大局观。[很赞]一针见血!越是好的审计人员,越是专。而且会计领域和经营领域,其思维本就不同,如果无法跨越,那也只剩下审计而已。再等而下之的是,不但不能跳出会计/审计的局限,还因为专业工作的缘故使得性格上偏激、狭隘,一叶障目不见泰山,这跟投资更是背道而驰。...查看全文

回复@非常道道: 好像国外是将房地产归为金融业的,杠杆既是金融业的优势,也是其危险所在。就看风控水平了。//@非常道道:回复@石头1691:你说的有道理。不管什么东西都要去佐证:这是一家最好的公司(或之一)。同时价格方面也是如此,这是非常便宜的价格。杠杆率高的行业如金融、房地产还必须考虑...查看全文

回复@非常道道: 如果公司给的信息是有意错误的,这就是会计造假与反造假的工作了,@岁寒知松柏 兄对中银绒业等的分析就是如此。会计分析是财务分析的前提,这也是考验投资者的一道难关,因为国内外环境不同,美国对会计造假的惩罚更厉害,也更到位,国内会计造假成本更低一些。但是做完会计分析只...查看全文

回复@非常道道: 做了10年审计[大笑]//@非常道道:回复@石头1691:我觉得你的财务功底挺强的。你说的有道理。财务分析是一个细活,也是一项技术活,有些你分析半天可能还是错的。因为公司给的信息就是有意错误的。呵呵。这个再说下去就越来越难了,超出极限了[滴汗]查看全文

回复@非常道道: 平安只是关注,还没买入。财务上的关注主要是对其投资收益率的提升空间、费用控制能力、以及吸收资金(保费等)的能力,而这些都取决于经济形势、消费习惯、企业文化(及大企业病)的变化。还没考虑到企业作为组织的一些情况,要了解一个企业并不简单,最多只是观其大略。//@非常道...查看全文

回复@石头1691: 所有的财务指标,需要和现金流挂钩,确保是有质量的盈利;负债率可能会细化到应收、预收、存货等。貌似越来越多了[滴汗]//@石头1691:回复@非常道道:分解——综合——再分解——再综合。我估计还是分解阶段,会多一些[滴汗]我看好企业,可能关注的有:ROE、毛利率、负债率,行业特点...查看全文

回复@非常道道: 分解——综合——再分解——再综合。我估计还是分解阶段,会多一些[滴汗]我看好企业,可能关注的有:ROE、毛利率、负债率,行业特点,商业模式,组织情况和企业文化,一把手等等。好价格,还是会回到前面说的PB、PE。//@非常道道:回复@石头1691:你太谦虚了,我都不好意思了。不同的...查看全文

回复@非常道道: [很赞]兄台的三个考虑因素能否分享一下?PS:我只是个低手[大笑]//@非常道道:回复@石头1691:不需要去搞那么啰嗦的事情,又是PE,又是PB等等指标几箩筐。高手进来三五分钟看看,就可以定能不能重仓买入了,是不是合适的投资机会。分析太多的人投资往往失败。我做投资时,考虑的因素...查看全文

我刚下载了 @unite_zhao 分享的研报《记录:对安全边际的再思考,2013年9月28日星期六。》,推荐给你。查看全文

回复@石头1691: 不融资,不做空,能力圈(不熟不做,适当分散),再加安全边际。这些都是降低出错机率,先为不可胜的有效办法。//@石头1691:回复@潘潘_坚持价值投资:不融资,不做空,能力圈(不熟不做,适当分散),降低出错的机会查看全文

回复@欢乐的凌波微步: 越是大公司,越是分工细,越缺乏对公司的整体感观。即使总部财务部,也只有少数几个人,会有这种整体的感觉;总部管理层,也只有几个跨专业比较多的领导,才会有这样的感觉。//@欢乐的凌波微步:回复@白云之乡:作为国寿的员工,也不可能明白保险有什么样的价值,或者说价值多...查看全文

回复@流水白菜: 死钱也是一个原因,而且是很大的原因。但只要货币乘数效应和银行快速大规模增长的需求存在,资产规模的增长肯定大于净资产规模的增长,由于资本充足率的要求,银行不得不再进行股权性质的融资。只要资产质量提高、资本充足率要求降低或者增长速度慢下来,通过内生性增长,也是能够...查看全文

回复@流水白菜: 会计手段的缺失使得部分无形资产没法在报表中体现,这在时间纬度之外,又增加了PB估值的难度。//@流水白菜:回复@石头1691:恩,我也认为长期的pb难以看清。查看全文

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