一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论
“三个代表”:卓越、良好与糟糕

在2007年的致股东信中,巴菲特介绍了他怎样根据公司的资本配置方案来评估公司。他依据公司的增长成本将公司分为三类:卓越、良好与糟糕。其测试的标准是:1、能够理解的领域;2、有持久的竞争优势;3、有能力并值得信赖的管理层;4、合适的价格。其中第二个标准最重要,它涉及到资本投入的问题。根...查看全文

“三个代表”:卓越、良好与糟糕

在2007年的致股东信中,巴菲特介绍了他怎样根据公司的资本配置方案来评估公司。他依据公司的增长成本将公司分为三类:卓越、良好与糟糕。其测试的标准是:1、能够理解的领域;2、有持久的竞争优势;3、有能力并值得信赖的管理层;4、... 网页链接查看全文

约翰·坦普顿说,我们运用的常识有四种:第一,我们寻求物美价廉的交易。第二,如果你想寻找非常不寻常的交易,要到处寻觅。第三,你必需寻找那些低迷、萧条的地方。第四,如果你和别人购买相同的东西,一般来说不可能是最好的交易。超凡的业绩只有在你和大众投资不同的东西才有可能。查看全文

回复@老戴平台理论: 没办法,格兰桑说他已经有27次之多了,并且估计今后可能依然如此。大师尚且,何况于我?//@老戴平台理论:回复@一只花蛤:“有着强烈的价值偏好的人往往会受到“诅咒”:总是行动得太早。由于太早买入,只好眼睁睁地看着它们便宜以后更便宜”-------有什么办法可以避免受到“诅咒...查看全文

回归

2012年终于完美谢幕了。回顾整个2012年,市场悲观的情绪似乎演绎到了极致,动物精神纵横肆虐,恐慌性卖盘不断涌出,上指重返10余年前的点位。于是市场一片惊呼,但是许多人或许并不知道,日本的股市也曾经历了26年的原地踏步之旅,在此期间,投资者一分钱都没有赚到,而在另外一个时间跨度长达18年...查看全文

回归

2012年终于完美谢幕了。回顾整个2012年,市场悲观的情绪似乎演绎到了极致,动物精神纵横肆虐,恐慌性卖盘不断涌出,上指重返10余年前的点位。于是市场一片惊呼,但是许多人或许并不知道,日本的股市也曾经历了26年的原地踏步之旅,在... 网页链接查看全文

穿越时空的投资者

有三个投资者,他们几乎横贯了整个20世纪,其中两人还沐浴过21世纪的曙光。他们经历了1929年的大崩盘,又经历了1987年的大恐慌以及1997年的下跌;他们三人加在一起,在熊市和牛市中拥有股票的经验超过200年。这三位投资者分别是菲利普·凯睿、菲利普·费雪以及罗伊·纽伯格。到1997年的时候,凯睿1...查看全文

穿越时空的投资者

有三个投资者,他们几乎横贯了整个20世纪,其中两人还沐浴过21世纪的曙光。他们经历了1929年的大崩盘,又经历了1987年的大恐慌以及1997年的下跌;他们三人加在一起,在熊市和牛市中拥有股票的经验超过200年。这三位投资者分别是菲利... 网页链接查看全文

在¥20.00时关注股票$中顺洁柔(SZ002511)$查看全文

迈克尔·波特著有《竞争优势》、《竞争战略》等大作,是首屈一指的管理大师,但是最近,他的公司竟然申请破产了。网页链接查看全文

“百年老店”就一定好吗?不一定。段永平先生说过,百年老店也不意味着它就一定活到101年。这就像不能用市盈率去预测明年的利润一样。雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话,你就不会对他们的结局感到惊奇。原来,反覆终始,也可知端倪。查看全文

【段永平论品牌】段永平认为,品牌溢价是一种误解。品牌只是物有所值而已。当一个品牌想当然认为其有溢价时,会很容易犯错误。大多数人买有品牌的东西时肯定不是冲着“溢价”去的。所谓品牌其实就是某种(些)差异化的浓缩。查看全文

就像苹果会落到地面一样,股票市场中疯狂的板块最终会落到均值水平——今年涨多了意味着明年可能要跌,反之则反是。与此同时,即使是获得最好的收益最终也会落到正常的水平——今天的好收成意味着明年可能是坏收成,反之也反是。网页链接查看全文

重温一下:“现在已然衰朽者,将来可能重放异彩。现在备受青睐者,将来却可能日渐衰朽。”卡拉曼指出,从历史的经验来看,不受市场追捧的证券在一段时间的表现不佳之后,通常会立即成为业绩冠军;而那些表现很好的证券在一段时间的出色表现之后则几乎总会堕入深渊。网页链接查看全文

反向的价值投资者查诺斯

从前我与许多人一样,并不欣赏卖空者,更不欣赏大空头詹姆斯•查诺斯,但是最近一年我的思想却有了很大的转变,因为有些市场或股票确实应当被卖空。卖空者一定就是投机者吗?不一定,相反,有些卖空者恰恰就是价值投资者,比如大名鼎鼎的杰... 网页链接查看全文

反向的价值投资者查诺斯

从前我与许多人一样,并不欣赏卖空者,更不欣赏大空头詹姆斯•查诺斯,但是最近一年我的思想却有了很大的转变,因为有些市场或股票确实应当被卖空。卖空者一定就是投机者吗?不一定,相反,有些卖空者恰恰就是价值投资者,比如大名鼎鼎的杰瑞米·格兰桑,他写过《红色中国警报》,表示看空中国。詹...查看全文

我最近一直在研究“差异化”,因此文章少写了,加上到江南办事,连新浪微博也不多写了。查看全文

我下载了客户端,以后就可以经常上雪球了。查看全文

投资随笔:认识情绪周期

人们通常会注意到经济周期,但却往往忽略情绪周期。情绪也是有周期的,并且是周而复始的。约翰·邓普顿是对情绪周期的理解最好的人之一。他之所以对市场的判断总是比一般人快一步,是因为他能够准确地把握住市场的周期性运动状态,从而取得了非凡的成就。 邓普顿认为,市场的运行也有自身的规律,...查看全文

投资随笔:认识情绪周期

人们通常会注意到经济周期,但却往往忽略情绪周期。情绪也是有周期的,并且是周而复始的。约翰·邓普顿是对情绪周期的理解最好的人之一。他之所以对市场的判断总是比一般人快一步,是因为他能够准确地把握住市场的周期性运动状态... 网页链接查看全文

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