一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

投资者的奥德赛

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月29日 文/姚斌 从前看到彼得·林奇提出投资要找10倍股,就觉得很不容易了。而今却更有人提出投资要找100倍股,就更觉得匪夷所思了。但恰恰就有一本这样的书——《如何找到100倍回报的股票》,宣称这样的事每个人都可以做到,这个人就是克里斯托弗·迈耶。...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

确保彼岸值得生存的哲学(一)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月22日 文/姚斌 《复杂:诞生于秩序与混沌边缘的科学》(1995)其实就是一本关于圣塔菲研究所的传记。其作者是米歇尔·沃尔德罗普。沃尔德罗普是一位基本粒子物理学家,后加入圣塔菲。《复杂》这本书采用了报告文学的写作方法,叙述了一群美国科学家如何开...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

神奇公式之所以奏效,是因为遵循了巴菲特的思想

原创 2018-03-01 姚斌 一只花蛤的价值投资 我的手上有一本《股市稳赚》修订版,这本书的作者是乔尔·格林布拉特。《股市稳赚》第一版发行在2010年。5年后作者又对这本书进行了修订,增加了“修订版导言”和“后记”。在后记中,作者探讨了第一版发行以来所发生的事件、结果以及所学到的经验教训。...查看全文

“大毒草”的反向教材:“管理十诫”

原创 2018-01-23 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资2017年12月16日 许多著名的企业成功学畅销书都有一个套路,那就是,选取一些经过了“幸存者偏差”而遗留下来的成功企业,归纳其成功之共性,然后号召所有的公司向它们学习,那么最终就必然走向成功。实际上,就算学习了它们的成功之道,也不...查看全文

以动物精神呈现的思维错误必将导致非理性的行为

以动物精神呈现的思维错误必将导致非理性的行为原创 2018-04-14 姚斌 一只花蛤的价值投资2018年4月12日 文/姚斌 罗尔夫·多贝里出生于瑞士,是一位经济哲学博士,全球最大商业书摘getAbstraect的创始人。当代最具影响力的50位商业思想家之一的纳西姆·尼古拉斯·塔勒布尚未出名的时候,就曾经把一...查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位时,相对于旧经济的竞争对手,它们拥有“超级现金”的经济状态。那时...查看全文

他的全部讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

比尔·米勒的现金流经济学

原创: 姚斌 2018年9月4日 文/姚斌 在莱格梅森资产管理公司,首席投资官比尔·米勒很早就认识到以现金流衡量一家公司。当米勒将现金流引入思考公司的时候,遂发展了现金流经济学。现金流经济学特别适合新经济公司,而新经济公司又... 网页链接查看全文

比尔·米勒的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月4日 文/姚斌 在莱格梅森资产管理公司,首席投资官比尔·米勒很早就认识到以现金流衡量一家公司。当米勒将现金流引入思考公司的时候,遂发展了现金流经济学。现金流经济学特别适合新经济公司,而新经济公司又以高科技公司为代表。在高科技的各个领域,微...查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位... 网页链接查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位时,相对于旧经济的竞争对手,它们拥有“超级现金”的经济状态。那时...查看全文

现金流经济学的根基

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月24日 文/姚斌 巴菲特在1992年致股东信中推荐说,在写于50年前的《投资估值理论》中,约翰·布尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式,可以将其精练为:“今天任何股票、债券或公司的价值... 网页链接查看全文

现金流经济学的根基

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月24日文/姚斌 巴菲特在1992年致股东信中推荐说,在写于50年前的《投资估值理论》中,约翰·布尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式,可以将其精练为:“今天任何股票、债券或公司的价值,取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利...查看全文

投资者的奥德赛

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月29日 文/姚斌 从前看到彼得·林奇提出投资要找10倍股,就觉得很不容易了。而今却更有人提出投资要找100倍股,就更觉得匪夷所思了。但恰恰就有一本这样的书——《如何找到100倍回报的... 网页链接查看全文

投资者的奥德赛

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月29日 文/姚斌 从前看到彼得·林奇提出投资要找10倍股,就觉得很不容易了。而今却更有人提出投资要找100倍股,就更觉得匪夷所思了。但恰恰就有一本这样的书——《如何找到100倍回报的股票》,宣称这样的事每个人都可以做到,这个人就是克里斯托弗·迈耶。...查看全文

亚马逊的杰夫主义(三)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月16日 文/姚斌 贝佐斯深知与时俱进的重要性。他曾经与高管们入迷地讨论克莱顿·克里斯坦森的《创新者的窘境》。克里斯坦森指出,大公司的失败不是因为他们想避免破坏性的变化,而是因为... 网页链接查看全文

亚马逊的杰夫主义(三)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月16日 文/姚斌 贝佐斯深知与时俱进的重要性。他曾经与高管们入迷地讨论克莱顿·克里斯坦森的《创新者的窘境》。克里斯坦森指出,大公司的失败不是因为他们想避免破坏性的变化,而是因为他们不愿接受大有前途的新市场。新市场可能会破坏他们的传统业务,而...查看全文

亚马逊的杰夫主义(二)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月15日 文/姚斌 2000年,一个名叫拉维·苏里亚发表了亚马逊的研报。他分析了亚马逊前一个季度的巨额亏损,认为公司目前正处于危机之中。有一份报告让亚马逊颜面扫地:“从债券的角度分析... 网页链接查看全文

亚马逊的杰夫主义(二)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月15日 文/姚斌 2000年,一个名叫拉维·苏里亚发表了亚马逊的研报。他分析了亚马逊前一个季度的巨额亏损,认为公司目前正处于危机之中。有一份报告让亚马逊颜面扫地:“从债券的角度分析,我们发现亚马逊的信用度非常不佳而且每况愈下。”投资商应该不惜一...查看全文

亚马逊的杰夫主义(一)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月13日 文/姚斌 正当亚马逊市值逼近万亿美元之际,我更加想知道究竟是什么原因导致了它如今的万丈光芒。或许能够解答这个问题的,就是布拉德·斯通的《一网打尽:贝佐斯与亚马逊时代》。... 网页链接查看全文

亚马逊的杰夫主义(一)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月13日 文/姚斌 正当亚马逊市值逼近万亿美元之际,我更加想知道究竟是什么原因导致了它如今的万丈光芒。或许能够解答这个问题的,就是布拉德·斯通的《一网打尽:贝佐斯与亚马逊时代》。这本书生动地展示了亚马逊20年来的发展历程。作者斯通长期观察亚马逊...查看全文

在复杂性的系统里投资

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月17日 文/姚斌 对于许多人而言,圣塔菲的复杂性科学确实晦涩难懂。但是查理·芒格先生以及莱格梅森公司的投资者们却很早就进入这个领域。比尔·米勒和迈克尔·莫布森还一直在圣塔菲研究... 网页链接查看全文

在复杂性的系统里投资

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月17日 文/姚斌 对于许多人而言,圣塔菲的复杂性科学确实晦涩难懂。但是查理·芒格先生以及莱格梅森公司的投资者们却很早就进入这个领域。比尔·米勒和迈克尔·莫布森还一直在圣塔菲研究所任职。如果按照芒格先生的观点,那么学习复杂性科学就是构建了一个...查看全文

理性投资的守护神

姚斌 一只花蛤的价值投资 本文发表于《证券市场周刊》2018年8月11日第58期 2018年8月6日 文/姚斌 今年5月6日,《红周刊》报道团队于美国奥马哈对查理·芒格先生和李录先生进行了长达两个小时的专访。芒格先生今年95岁,他和巴菲特... 网页链接查看全文

理性投资的守护神

姚斌 一只花蛤的价值投资 本文发表于《证券市场周刊》2018年8月11日第58期2018年8月6日 文/姚斌 今年5月6日,《红周刊》报道团队于美国奥马哈对查理·芒格先生和李录先生进行了长达两个小时的专访。芒格先生今年95岁,他和巴菲特一起联手创造了伯克希尔·哈撒韦51年间年复合增长率达19.2%的奇迹。...查看全文

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