一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

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解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

默里·盖尔曼的简单性与复杂性

2018年6月15日 文/姚斌 默里·盖尔曼是美国著名物理学家,出生于1929年,1948年毕业于耶鲁大学,1951年获得博士学位,1955年起在加州理工学院任教,1969年因为“关于基本粒子的分类及其相互作用方面的贡献和发现”而荣获诺贝尔物理学... 网页链接查看全文

默里盖尔曼的简单性与复杂性

2018年6月15日 文/姚斌 默里·盖尔曼是美国著名物理学家,出生于1929年,1948年毕业于耶鲁大学,1951年获得博士学位,1955年起在加州理工学院任教,1969年因为“关于基本粒子的分类及其相互作用方面的贡献和发现”而荣获诺贝尔物理学奖。1984年,在他的倡议下,与诺贝尔物理学奖得主菲利普·安德...查看全文

约翰·米勒的“魔鬼”决策学

2018年6月13日 文/姚斌 题记:达尔文理论及其揭示的随机性所起到的作用,其实是有关崎岖不平的世界未来景观的发现。引入随机性这个概念或者认识到随机性,能大幅提高我们搜索复杂景观的能力。 早在30年前,复杂系统科学就已经成型,而其中的... 网页链接查看全文

约翰·米勒的“魔鬼”决策学

2018年6月13日 文/姚斌 题记:达尔文理论及其揭示的随机性所起到的作用,其实是有关崎岖不平的世界未来景观的发现。引入随机性这个概念或者认识到随机性,能大幅提高我们搜索复杂景观的能力。早在30年前,复杂系统科学就已经成型,而其中的大部分工作就是在圣塔菲研究所完成的,约翰·米勒即是复...查看全文

涌现:由小生大,由简入繁

2018年6月11日 文/姚斌 题记:涌现的本质就是由小生大,由简入繁。少数规则和规律就能产生错综复杂的系统,而且以不断变化的形式引起永恒的新奇和新的涌现现象。 约翰·霍兰教授的另一本大作是《涌现:从混沌到有序》。霍兰教授在完成《隐秩... 网页链接查看全文

约翰·霍兰的复杂适应系统

2018年6月8日 文/姚斌 题记:复杂适应系统是由规则描述的、相互作用的,并且需要不断的变换其规则来适应。那么这就意味着能够适应的就能生存,不能适应的将趋向湮灭。 肯·费雪在回忆他的父亲菲利普·费雪时说,“我父亲还指出,成功最... 网页链接查看全文

知识型经济中的收益递增理论

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月4日 文/姚斌 题记:如果公司的生产成本会随着市场份额的增加而下降,那么一家因运气好而在早期赢得大块市场份额的公司将能够战胜竞争对手,任何一家首先取得良好开端的公司将会垄断市场。 收益... 网页链接查看全文

涌现:由小生大,由简入繁

2018年6月11日 文/姚斌 题记:涌现的本质就是由小生大,由简入繁。少数规则和规律就能产生错综复杂的系统,而且以不断变化的形式引起永恒的新奇和新的涌现现象。约翰·霍兰教授的另一本大作是《涌现:从混沌到有序》。霍兰教授在完成《隐秩序:适应性造就复杂性》之后,他意识到当时的发现带有“...查看全文

约翰霍兰的复杂适应系统

2018年6月8日 文/姚斌 题记:复杂适应系统是由规则描述的、相互作用的,并且需要不断的变换其规则来适应。那么这就意味着能够适应的就能生存,不能适应的将趋向湮灭。肯·费雪在回忆他的父亲菲利普·费雪时说,“我父亲还指出,成功最有可能来自于那些通过跨学科的方式,对销售、营销和市场研究进...查看全文

布莱恩·阿瑟的技术进化论

个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2018年6月5日 文/姚斌 题记:所有技术都是从已经存在的技术中被创造出来的。如果新的技术会带来更多的新技术,那么一旦元素的数目超过了一定的阈值,其组合机会的数量就会爆炸性增长。有些技术甚至以指数模式增长。《技术的本质:技术是什么,它是如何进化的...查看全文

布鲁斯·格林沃尔德的第四个盲点

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年4月15日 文/姚斌 2011年11月,威廉·鲍德温(William Baldwin)在《福布斯》杂志上发表了一篇题为《不,别买苹果》的文章。这篇文章在它的开头这样写道:“热门股容易被高估,而带有令人不悦的因素的股票总是被低估。长远看来,拥有后者回报会更好。”文章...查看全文

知识型经济中的收益递增理论

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月4日 文/姚斌 题记:如果公司的生产成本会随着市场份额的增加而下降,那么一家因运气好而在早期赢得大块市场份额的公司将能够战胜竞争对手,任何一家首先取得良好开端的公司将会垄断市场。收益递增,又称报酬递增,与之相对的收益递减,又称报酬递减。收...查看全文

预期在股票市场中的作用

——布莱恩·阿瑟的“人工股票市场”实验 2018年6月2日 文/姚斌 题记:正因为一些暂时现象的存在,市场才会发生一些有趣的事情,而且这些事情都是发生在偏离均衡的时候。只有这个这种时候,才是能够赚到钱的时候。 大概在十年前,我通过... 网页链接查看全文

预期在股票市场中的作用

——布莱恩·阿瑟的“人工股票市场”实验2018年6月2日 文/姚斌 题记:正因为一些暂时现象的存在,市场才会发生一些有趣的事情,而且这些事情都是发生在偏离均衡的时候。只有这个这种时候,才是能够赚到钱的时候。大概在十年前,我通过阅读迈克尔·莫布森的书,得知了圣塔菲研究所。圣塔菲研究所(...查看全文

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