一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

他的全部讨论

回复@危机是源: 确实会重复,但是当我从每个作者不同的角度理解同一事件时,我的感觉就大不相同了。这其中的滋味只有我自知。//@危机是源:回复@一只花蛤:数了下书架上有其中的27本。其实列出100本来,难免在内容上会有很多重合的地方,比如茫茫多讲巴菲特的作品,重复的内容就更难避免了。考虑到效...查看全文

回复@走在乡间的小路上: 说得好。从我阅读的历程来看,我是先泛后精。不泛则无以致宏观,不精又无以致微观。最终须泛精结合,最终一定须达精。这样方能简洁,方能根本。//@走在乡间的小路上:回复@一只花蛤:读多少书,重要的是能做到知行合一、存乎一心的投资,真知即真行,真行即真知。博学到简洁...查看全文

回复@走在乡间的小路上: 有人说得好:博学是为达到简洁的功夫,求精是为达到根本的功夫。//@走在乡间的小路上:回复@一只花蛤:我始终认为投资的修炼在投资之外,学人不能只局限在投资类书目中寻找答案,就如芒格提倡的多元思维模式一样。前些天我也推了几本,互相印证一下。1. 穷查理宝典 芒格2. 传...查看全文

我的阅读清单

经常有人要我推荐一些有关投资的书籍,这很好,但是我认为还是不推荐,只是仅供参考为好。大量的阅读对于投资者尤其重要。查理·芒格先生说:“投资是个广泛的领域,如果你认为你不用整天读东西也能成为好的投资者,那我无法同意。”芒格先生是对的,投资的关键确实是洞察世事的兴衰,弄清情绪的潮...查看全文

可口可乐在一九九九

——一个经典的运营错误的实例 可口可乐在1999年夏天的几个星期里十分痛苦。当时,欧洲因为出现了好几起食品安全事件引发了恐慌。坏事总是连续不断。就在比利时毒猪肉和毒鸡肉事件爆发不久,又有媒体报道一些学生因为喝了可口可乐后生病的新闻。可口可乐的管理层起初否认这件事与他们有关,尽管有...查看全文

强生公司在一九八二

如果说可口可乐公司是危机处理的反例,那么强生公司则是危机处理的正例。有人认为似乎没有比可口可乐公司更好的处理方法,但是如果审视强生公司的这个案例,可能就不会做出如此的判断。事实上,强生公司发生的危机要比可口可乐公司深重得多。 1982年10月,在芝加哥地区有7个人死于氰化物中毒。而这...查看全文

可口可乐在一九九九

——一个经典的运营错误的实例 可口可乐在1999年夏天的几个星期里十分痛苦。当时,欧洲因为出现了好几起食品安全事件引发了恐慌。坏事总是连续不断。就在比利时毒猪肉和毒鸡肉事件爆发不久,又有媒体报道一些学生因为喝了可口可... 网页链接查看全文

读书与投资

在讲读书与投资之前,先讲读书与赚钱。读书与赚钱有联系吗?或者有,或者没有。“或者有”是说有的人确实读了书赚到钱。“或者没有”是说有的人读了书却赚不到钱。当然,也有不少人没有读书却赚到钱,但更多的时候是没有读书根本赚不... 网页链接查看全文

我的阅读清单

经常有人要我推荐一些有关投资的书籍,这很好。大量的阅读对于投资者尤其重要。查理·芒格先生说:“投资是个广泛的领域,如果你认为你不用整天读东西也能成为好的投资者,那我无法同意。”芒格先生是对的,投资的关键确实是洞察世事... 网页链接查看全文

查理·芒格在威斯科

最早知道威斯科是查理·芒格先生在其股东大会上的实录。后来才知道威斯科曾经只是一家小型的地区性储蓄贷款机构的公司。但自从1976年被巴菲特和查理·芒格收购以后,就逐步被改制成结构与伯克希尔·哈撒韦非常相似的控股公司。威斯科... 网页链接查看全文

投资与文学:《水浒》中的酒歌

春节时光好读书,今天我也说《水浒》。酒歌大家并不陌生,《红高粱》里就有一首:“九月九酿新酒,好酒出在咱的手......”《水浒》里也有三首酒歌,我很感兴趣,因为这三首酒歌都各自道出了小说人物的心境。第一首酒歌出现在《第三回 赵员外重修文殊院 鲁智深大闹五台山》中。当时鲁智深已经做了好...查看全文

名至实归的宜家家居

宜家创始人英格瓦·坎普拉德 宜家家居 (IKEA) 大家并不陌生,它是瑞典家具卖场,这是一家非常成功的家居用品连锁店。在过去40余年里,它把店开到了世界各地,全球总收入超过250亿欧元。公司的创始人英格瓦·坎普... 网页链接查看全文

名至实归的宜家家居

宜家家居(IKEA)大家并不陌生,它是瑞典家具卖场,这是一家非常成功的家居用品连锁店。在过去40余年里,它把店开到了世界各地,全球总收入超过250亿欧元。公司的创始人英格瓦·坎普拉德也因此成为世界最富有的人之一。宜家家居并没有什么商业秘密。这是一个以便宜价格销售自己组装的家具的公司。...查看全文

好钱和坏钱理论

克莱顿·克里斯滕森对“克莱顿·克里斯滕森对“好钱和坏钱理论”很感兴趣。提出这个理论的人叫阿玛尔·毕海德。他是塔夫兹大学研究创新理论的教授。毕海德在他的一本书中这样写道:“在所有最后能够成功的企业当中,有93%因为最初策略行不通只好放弃。”这就是说,成功的企业并非一开始就按照正确...查看全文

好钱和坏钱理论

克莱顿·克里斯滕森对“好钱和坏钱理论”很感兴趣。提出这个理论的人叫阿玛尔·毕海德。他是塔夫兹大学研究创新理论的教授。毕海德在他的一本书中这样写道:“在所有最后能够成功的企业当中,有93%因为最初策略行不通只好放弃。”这... 网页链接查看全文

反身性原理的实例

有一个短篇小说可以诠释乔治·索罗斯的“反身性原理”。它就是 《红毛酋长的赎金》 ,作者是 欧·亨利。这个 故事的情节大致是,有 两个不知好歹的家伙想发一笔横财,于是绑架了一个头面人物的孩子,并索要2000美元赎金。但是没想到孩... 网页链接查看全文

约翰·伯格先生曾指出,价值投资只是“次优”的策略,这就意味着价值投资并非是最好的、唯一的策略。任何一种方法一旦流行起来,它可能就会失效。这就是本杰明·格雷厄姆决定不去推广价值投资的原因。对于投资者而言,最重要的是要找到适合自己的方法,而不是东施效颦或人云亦云。查看全文

还有一点很重要的,公司经营恶化。查看全文

不要“忘掉杰弗里·维尼克”

有些人可能从未听说过杰弗里·维尼克这个名字,有些人则可能听说过但后来却“忘掉”了。杰弗里·维尼克是谁?他是彼得·林奇离开麦哲伦基金后 的 继任者。有人认为杰弗里·维尼克真是“鲁莽而无礼”。因为在1992年夏天他刚上任,就不... 网页链接查看全文

不要“忘掉杰弗里·维尼克”

有些人可能从未听说过杰弗里·维尼克这个名字,有些人则可能听说过但后来却“忘掉”了。杰弗里·维尼克是谁?他是彼得·林奇离开麦哲伦基金后的继任者。有人认为杰弗里·维尼克真是“鲁莽而无礼”。因为在1992年夏天他刚上任,就不断地抛售彼得·林奇所青睐的、当时深受欢迎的消费类股票,而买入那...查看全文

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