一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论

回复@东博老股民: 所谓的价值投机,就是投机。只不过这种投机要比趋势投机来得好听一些,因为它可能还有一些“价值”。但是,它几乎就是挂价值之“羊头”,卖投机之“狗肉”,极具欺骗性。价值投机如果不谈价值,特别是价值与价格的缺口,讲求安全边际,最终仍然堕落为投机。因此价值投机可以定义...查看全文

从行业特征理解服装辅助业

有人问,如何看待有的投资者将服装辅助业中的公司列入“周期性”的问题?我的回答是,确切地说,所有的行业和公司都是有周期性的,没有任何公司能够抵抗周期性,因此讨论服装辅助业是否属于周期性行业意义不大,采取直接去认识并探究其行业的特征来理解服装辅助业可能更清晰一点。 消费品有必需消...查看全文

投资随笔:大公司的难处

传统的一个观点可能会认为,具备大型组织结构的工业巨人能够大幅提高经济效率。而实际的情形却往往相反,公司的规模一旦庞大,在很大的程度上将导致组织的僵化、自负、特权阶级以及其他损害公司的不良问题。在一本出版于1986年的《大组织情结》的著作里,其作者沃尔特·亚当斯和詹姆斯·布鲁斯指出...查看全文

投资随笔:大公司的难处

传统的一个观点可能会认为,具备大型组织结构的工业巨人能够大幅提高经济效率。而实际的情形却往往相反,公司的规模一旦庞大,在很大的程度上将导致组织的僵化、自负、特权阶级以及其他损害公司的不良问题。在一本出版于1986年的《大... 网页链接查看全文

放眼望去,“满城”都是洗脑者

以下摘录自我的微薄中两段有趣的讨论。 一 【一只花蛤】:我们不可能知道过热的市场将何时冷却,也不可能知道市场将何时止跌上涨。霍华德·马克... 网页链接查看全文

价值、成长与不可知

有人说我虽然一天到晚研究价值投资,“不过感觉思路还是很像彼得·林奇,这些策略都不是价值投资”,但又话语一转,严格地讲,“其实所有的理性投资都是价值投资”。后面的一句让我释怀,前面的一句却让我踌躇了好长时间。实际上,对... 网页链接查看全文

价值、成长与不可知

有人说我虽然一天到晚研究价值投资,“不过感觉思路还是很像彼得·林奇,这些策略都不是价值投资”,但又话语一转,严格地讲,“其实所有的理性投资都是价值投资”。后面的一句让我释怀,前面的一句却让我踌躇了好长时间。实际上,对于投资者的区分历来似乎都很难。因此后来才有劳伦斯·柯明汉姆的...查看全文

对投资的三种非常规性思维

继续《对企业常见的三种错误假设》的话题。 有些所谓的“传统”的观点会在瞬间被颠覆,不过这需要不断的阅读、积极的思考,方能实现。第三大道资产管理公司的主席马丁·惠特曼就为我们提供了这样一种“非常规性”的投资思维。马丁·惠特曼不愧为一代宗师,让他来颠覆我们的“传统”思想肯定是有益...查看全文

对投资的三种非常规性思维

继续《 对企业常见的三种错误假设 》的话题。 有些所谓的“传统”的观点会在瞬间被颠覆,不过这需要不断的阅读、积极的思考,方能实现。第三大道资产管理公司的主席马丁·惠特曼就为我们提供了这样一种“非常规性”的投资思维。马丁·惠特曼... 网页链接查看全文

公告

因为新浪微博功能异常,无法发微博及评论,因此从今日起不再使用微博,敬请各位谅解。 ... 网页链接查看全文

对企业常见的三种错误假设

企业研究一直是我的短板,因此近年来我有意加大了这方面的力度。前不久我读了马修·奥尔森和德里克·贝弗有关企业研究的著作,受益匪浅。这两位研究者挖掘了导致企业增长停滞的根源,为投资者研究企业持续增长的问题提供了一条思路。比如,在企业分析过程中,会经常遭遇一些分析的错误,这些错误很...查看全文

这两天很郁闷,我的新浪微博我能进入,但却不能发微博,也不能评论、发私信。微博提示我帐号异常,要修改密码。可是我输入旧密码,它又提示说旧密码不对。现在我没辙了。难道我从此要告别新浪微博了吗?敬请各位帮我出主意。查看全文

不要指望超额回报

曾经读过《证券市场周刊》编写的《鹏华杰出投资者文摘》,这本书精选了10多位顶级的价值投资者。这些能够进入“杰出投资者”行列的基金经理,他们当中最高的年均收益率是格伦·格林伯格创造的,20年中为22.5%,最低的是约翰·赫尔曼,10年中为8.19%。其他的比如塞思·卡拉曼、布鲁斯·伯克维茨、戴...查看全文

第一种是像巨星科技这样的公司,第二种是像伟星股份这样的公司,还有一种是介于这两者之间,既是夫妻店,又有合伙人,比如丽鹏股份。近几年来我一般都在这三种里寻找投资标的。后两种一般不轻易介入。查看全文

投资应小心“僵尸公司”

自从拉塞尔 · 珀尔曼(Russell Pearlman )写了一篇题为《 Dead Stocks Walking 》的文章之后,遂有了“僵尸股”一说。僵尸股,顾名思义就是“ 股票市场的行尸走肉”。比如, 沃尔玛的利润每个季度上升,但股价比十年前只高了 11 %;... 网页链接查看全文

投资应小心“僵尸公司”

自从拉塞尔·珀尔曼(Russell Pearlman)写了一篇题为《Dead Stocks Walking》的文章之后,遂有了“僵尸股”一说。僵尸股,顾名思义就是“股票市场的行尸走肉”。比如,沃尔玛的利润每个季度上升,但股价比十年前只高了11%;思科(Cisco) 的股价比十年前还跌了4%,而该公司的利润比十年前涨了220...查看全文

经济危机中的产品和服务

经济危机时,某些产品会受到怎样的影响?根据彼得·德鲁克之后最有影响力的管理大师、“隐形冠军之父”赫尔曼·西蒙的研究,危机首先袭击的是那些“可推迟消费的商品”和“可买可不买的商品”所属的行业。(所谓的 “可推迟消费的商品”... 网页链接查看全文

经济危机中的产品和服务

经济危机时,某些产品会受到怎样的影响?根据彼得·德鲁克之后最有影响力的管理大师、“隐形冠军之父”赫尔曼·西蒙的研究,危机首先袭击的是那些“可推迟消费的商品”和“可买可不买的商品”所属的行业。(所谓的 “可推迟消费的商品”是指推迟对不急需的产品和服务的购买;所谓的“可买可不买的...查看全文

只要不是永久性资本损失就好

——读埃韦亚尔文章有感 吉恩-迈瑞·埃韦亚尔堪比彼得·林奇。到1996年,他执掌的SoGen基金在18年中只有1990年的一次亏损,且只亏损了1.7%。在1979年到2009年的30年时间里,他管理的基金年均回报率为13.8%。2008年金融危机后,他写了一篇《价值投资:随着时间的推移它是有意义的也是有用的》的文...查看全文

投资实践:只要不是永久性资本损失就好

——读埃韦亚尔文章有感 吉恩-迈瑞·埃韦亚尔堪比彼得·林奇。到1996年,他执掌的SoGen基金在18年中只有1990年的一次亏损,且只亏损了1.7%。在1979年到2009年的30年时间里,他管理的基金年均回报率为13.8%。2008年金融危机后,他写了一篇《... 网页链接查看全文

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31