一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论

冷门股通常出现在市场极端下跌或公司出现暂时性麻烦的时候。投资这种公司需要对公司有一定的理解,并且对这种有极强的价值感,否则当它继续下跌的时候,可能会因此放弃。关于资金的分配,我认为保有20-30%的现金是应该的,否则无法应付可能出现的极端事件。查看全文

医疗器械我不知道,但如果是医疗服务我倒是感兴趣。目前市场上就有这样的公司,比如爱尔眼科、通策医疗、马应龙等等,当然这其中的一些公司有的价格已经不低了。查看全文

我不会投资高科技公司,最大的原因是我看不懂。并且我以为高科技企业给人的印象是,在面对永无止境的科技变革的时候,它就像在泥石流上求生,它必须永远保持在泥石流的上面流动,稍微一停顿下来,就会遭遇灭顶之灾的命运,而事实上能够避免灭顶之灾并保持“基业长青”的真可谓凤毛麟角。查看全文

我现在的方法趋向被人冷落的公司,我相信只有这样的公司,价值才会呈现,而价值投资的核心应该集中精力是寻找失宠的公司。查看全文

我觉得这个领域很复杂,至今我尚未涉及。查看全文

我一向对未来持不可知的态度,因此并不它的未来的市值究竟能值多少。查看全文

回复@cfuwxd:我写过这样的文章。请参阅我的《寻找隐形冠军企业》。他 们一般具有这样一些特质:1、具有燃烧的雄心,目标非常明确,高度专注于某一特定产品或领域,强调深度,绝不稍微做大就想多元化。他们的理念是:“我们要在这个领域成为全世界最优秀的一员,不仅要占据最高的市场份额,而且要在...查看全文

先把银行股的危险性放在一边,我只问一个问题,如果一个生意让你去做,6年就可以收回成本,你愿不愿意去做?银行股现在就是,如果你把整个银行买下来,6年就可以收回成本,而且这还是静止盈利状态,是考虑增长率为零的情况下。就算有一年它的盈利全部拿去填死帐,也不过是多一年收回成本而已,但是...查看全文

回复@江涛: 不要怪我,其实我早应该来这里,只是我实在忙,并且懒惰,所以才这样。[汗]//@江涛:回复@一只花蛤: 欢迎花蛤老师查看全文

回复@把酒问青天: 一个问题,即使衰退了,准备衰退多久?大家都不再用纽扣、拉链了吗?全部把那些东西缝死了?//@把酒问青天:伟星从最高点跌下来居然跌了50%多。是否进入了衰退行业的衰退周期?查看全文

回复@larrylazy: 我是学中文的,这不过是专业内的事,不值得赞赏啊![呵呵]//@larrylazy:回复@一只花蛤: 多谢,很欣赏花哈兄的文笔。查看全文

不过如果这样的公司上市后,不被其他人看好,价格与价值之间存在巨大缺口,也未始不是一笔好生意。查看全文

“如何”写错了,应该是“任何”。查看全文

可以这么说,这篇文章就是学习霍华德·马克斯的结果。查看全文

判断一个管理者是否“优秀”,我以为是一个很“主观”的事情。就如同判断一个人,你可能会认为那个人很“优秀”,而对于另外一个人可能会觉得很糟糕。如果说判断一个人需要在较长的一个时间段,那么,考察一个管理层是否优秀,也同样需要一定的时间。当然,很多的时候,我们判断时,可能靠直觉就可...查看全文

如何一个行业、一家公司都有它的周期性,能够真正穿越“周期性”的公司很少。伟星股份是一家细分市场的公司,这种公司几乎完全主宰着各自所在的市场领域,他们占有着很高的市场份额,有着独特的竞争策略,往往在某一个细分的市场中进行着专心致志的耕耘。我以为这就是它的护城河。查看全文

选择自己能够理解的,适合自己的方法,形成自己的投资风格。至于说侧重于哪些财务指标?我觉得应该是负债率、毛利率、净资产收益率等等,与其他人没有什么两样。查看全文

千万不要把我当作偶像,惶恐啊!查看全文

投资随笔:“循环”与“钟摆”

有人让我谈对当前银行股的认识,刚好我看到英国《银行家》杂志发布银行业年度排行榜。这个排行榜显示,2011年中国银行业利润几乎占全球银行业总利润的29%,远高于2007年时的4%。不过即使这样的消息对银行股同样无济于事,市场仍将继续无视这... 网页链接查看全文

“最后一只老鼠”

用 GMO 资产配置团队的 爱德华·钱德勒的话说,投机的问题,从来没有像今天这样引人注意。当钱德勒说这句话时是在网络股狂飙的九十年代,而今即使市场深陷泥沼,但投机仍然是一个永远的话题:只要有市场,必定有投机。投机是一个中性词... 网页链接查看全文

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