一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论

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谈谈何为投资的大局观?2016-08-14 宽客俱乐部如果你要是问我,作为一名职业投资者,最重要的素质是什么?我会毫不犹豫的回答你:大局观。 何为大局观?一个比较形象的比喻就是站在月球上观察地球的地形。试想一下,如果你正站在月球上,望着眼前这颗美丽的蓝色星球,此时有人问你北京的香山看起来...查看全文

别说你懂安全边际原创 2016-08-11 考拉 中巴价值投资研*社上文(《价值投资为什么以不亏损本金为前提?》)说到格雷厄姆经历过从少年得志的百万富翁跌落到濒临破产,差点自杀的人生谷底后,痛定思痛,不断思考,总结出投资法宝——不亏损本金,靠着这个法宝,再到达新的人生颠峰。那么他是用什么来...查看全文

捡烟蒂还是买成长?投资风格由基因决定2016-08-12 投资禅院禅院君解读:以禅院君个人的例子来说,我算不上具有价值投资者的基因。但和格雷厄姆、邓普顿有某种相似的情况,都经历过惨痛的亏损的教训,他们是来源于上一辈,而我是来源于自身。刚步入股市,青涩、莽撞、懵懂,所以学习徐翔、学习技术...查看全文

什么样的人才能在A股赚钱2016-08-10 点拾 投资者报 电影Margin Call中有一句非常经典的片段。老头对年轻人说,华尔街就三种人赚钱。Be first, be smarter, or cheat。And I don't cheat。这句话,也非常准确的道出了我认为A股赚钱的几类人。 价值投资者:Be smarter这里的价值投资中是广义的价...查看全文

价值投资应该集中投资还是分散投资?原创 2016-07-22 阿甘 中巴价值投资研*社集中Or分散?这是一个所有投资者都关注且无法回避的问题。我们中巴群里的小伙伴同样不乏对此的理解与讨论,这也是我们写这篇文章的初衷。需要说明的是,本文所谈论的是“价值投资应当集中还是分散”,所谈内容圈定在价值...查看全文

永远的格雷厄姆——二读《沃尔特·施洛斯资料集》1976年,价值投资的伟大导师本杰明·格雷厄姆去世了,作为格雷厄姆最出色的学生沃尔特·施洛斯撰文缅怀他的恩师,题为《1976年:回忆本杰明·格雷厄姆与〈证券分析〉》。施洛斯曾经在格雷厄姆的手下工作了将近10年,因此也只有他最清楚他的老师,最...查看全文

你离成功投资者还差哪几步?2016-07-24 投资禅院作者:简放今天和大家聊一聊与股票本身无关却又关乎如何投资成功的话题。先来分享三段话:“你不需要有很高的智商,你用不着同时下三盘国际象棋,或者同时打二副桥牌,你需要一种性情,无论是群居还是独处,你都能够做到从容自若。”“你用不着懂得...查看全文

价值投资为什么以不亏损本金为前提?原创 2016-08-04 考拉 中巴价值投资研*社先说一个小故事,格雷厄姆是一位少年得志的天才,虽然童年不幸丧父,但他凭自己的聪明好学,勤奋努力,考入哥伦比亚大学并以优异成绩毕业,进入投资界后,凭借他对公司基本面的分析,对上市公司的财务报表的研究很快闯出...查看全文

破烂能够换钱——一读《沃尔特·施洛斯资料集》我手头上有一本沃尔特·施洛斯的资料集,这是大连一位投资者的译作,属于非正规出版物,所以售价不菲。但是为了研究施洛斯的投资方法,我咬咬牙只好买下来了。这本资料集总共有13节。第一节是《1973年:破烂换钱》。那是1973年8月15日福布斯杂志对施...查看全文

不骑牛股骑狗股 跑赢市场不是梦(附40只高股息股)原创 2016-08-04 姚斌 乐趣投资江涛有话说08-03近日,高股息股成为市场关注热点。特别是在当前弱市行情下,以双汇发展、泸州老窖为代表的高股息率股票频频发力,更是受到各大证券公司策略分析师的重点推荐。 国泰君安认为,全球经济持续低迷、利率...查看全文

输家的游戏2016-07-06 霍华德•马克斯 泽履财智汇编注:全球领先战略咨询公司的合伙人查尔斯·艾里斯说,“有老飞行员,有大胆的飞行员,但没有大胆的老飞行员”。霍华德•马克斯把这句话引申到了投资界:“有老投资者,有大胆的投资者,但没有大胆的老投资者。”在人为制造不确定经济前景、开历史...查看全文

为什么伯克希尔不投资亚马逊2016-08-01 白一道 虎嗅网在短短 19 个月时间内,亚马逊市值增加了 2200 亿美元,相当于四个百度。然而,巴菲特和芒格的伯克希尔却选择无视,在补仓沃尔玛时,宁可毫不吝啬地赞美亚马逊 CEO 贝佐斯,也绝不愿意投入一分钱。以贝佐斯商业新哲学著称的亚马逊,究竟差在哪...查看全文

投资很简单,却也不容易2016-07-31 伍治坚 格上私募圈来源 | 伍治坚证据主义(微信号:wzjevidence)作者 | 伍治坚(本文系伍治坚先生授权转载)巴菲特(Warren Buffet)曾经说过,Investing is simple, but not easy (投资很简单,却也不容易)。说到底投资的道理没那么复杂,在大学本科阶段学习...查看全文

投资,不是从学识智商分野,而是从格局开始的2016-07-18 李杰 阿尔法工场聚焦 · 专业 · 开放阿尔法工场APP 主题投资社区2015年的A股将以其剧烈的波动性和由此延伸的众多故事被记入历史。然而放在3年来看,2015年的市场所占的分量高不到哪儿去,放在5年来看不过是一次插曲,放在10年来看可能只是...查看全文

价值投资者需要注意的十个价值陷阱2016-07-28 那一水的鱼 格上私募圈来源 | 新浪博客@那一水的鱼作者 | 那一水的鱼在这样一个“守股”比“守寡”还难的时代,价值投资注定成为一个另类。在A股市场;价值投资不是没有风靡过,但随着08年大牛市的破灭,那个“让时间给你打工、享受复利制造财富神话”...查看全文

散户为什么容易亏钱?人性是个大问题2016-07-28 芦苇 乐聚投资作者|芦苇 腾讯证券研究院特邀作者来源|资本研究院(ID:QQ-StockViews)全文约3700字,建议阅读时间8分钟。这次要谈的,是入行以来亲历的真实的故事。目的很简单,想要告诉读者,一个散户,要越过多少坑,才能走上投资稳定盈利的正途,...查看全文

投资中的复活节岛模式

贾雷德·戴蒙德是加利福尼亚大学洛杉矶分校医学院生理学教授,当代少数几位探究人类社会与文明的思想家之一。戴蒙德的著述甚丰,他所著的《枪炮、病菌与钢铁》、《第三种黑猩猩》和《崩溃:社会如何选择成败兴亡》,被合称为“人类大历史三... 网页链接查看全文

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在非理性的市场奢侈地生存

最近我一直在学习行为经济学,这是一门生机勃勃的学科。行为经济学发轫于二十世纪七十年代,其创立者主要有理查德·泰勒、丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特沃斯基等。行为经济学将心理学引入经济学,拓展了研究的视野,是对传统经济学特别是有效... 网页链接查看全文

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