一只花蛤

向伟大的投资者学习

文/姚斌
詹姆斯·阿尔图切尔的中文版《长线为王》如果直译其实更明确，那就是《永久投资组合：如何选择可以长期持有的股票》，这本书出版于2008年。在这本书中，阿尔图切尔认为，投资的精髓就是遵循游戏规则不断地寻找机会，并不是总要担心一些没有意义的事情和一些不在能力控制范围内的事情。...

在“价值的魔法”中成长

——重读经典 |《价值的魔法》
文/姚斌
《价值的魔法：格雷厄姆和多德的现代投资法》是托马斯·奥于2004年出版的一部著作。托马斯·奥在《价值的魔法》这本书中为价值投资者提供了理论框架，揭示了一个道理：价值投资的基本原则可以很好地应用到投资的各个方面。
■ 价值投资的内涵和...

以投资的头号法则取胜

文/姚斌
《投资的头号法则》的作者是克里斯托弗·布朗。布朗的父亲创建了特维迪-布朗基金管理公司。这家公司曾帮助巴菲特收购了伯克希尔·哈撒韦。实际上，早在20世纪50年代末，本杰明·格雷厄姆几乎就要买下这家公司，但最终还是与之擦肩而过。因此，布朗家族与格雷厄姆有着千丝万缕的联系，...

思想的多样性 | 思想在经验论中涌现

文/姚斌
小引
维克多·尼德霍夫曾经是乔治·索罗斯的顾问和操盘手，华尔街的对冲基金奇才，被称为投机教父。在1982年至1997年期间，他管理的对冲基金年平均收益率达30%，远超市场平均水平。但在1997年以后破产两次，一次是1997年，一次是2007年，充满了跌宕和传奇。
纳西姆·塔勒布在...

从价值洼地到前沿地带

文/姚斌
约翰·特雷恩的这本《投资大师》，其实就是最早的中文版本《金钱的主人》，那是《投资大师》的早期版本，出版于1980年。早期版本只记录了9位投资明星，而到了《投资大师》出版时则扩展到了17位。这17位大师基本上都是耳熟能详的投资者。在他们当中，有本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪...

赢得“输家的游戏”的奥秘

文/姚斌
题记：因为存在“少即是多”的效应，所以“当闪电来临时”，你必须等在那里。
彼得·德鲁克曾经称赞查尔斯·埃利斯的《 赢得“输家的游戏”：投资者永恒的制胜策略 》是一本“迄今为止关于投资策略和投资管理的最佳作品”。埃利斯是公认的投资管理专家，也是格林威治合伙人公司的...

憨夺型投资的投资策略

文/姚斌
题记：我们只会在特别罕见的情形下，才会动用全部资产的40%。正因为罕见，当我们发现后，就要集中力量下大注。
莫尼什·帕伯莱曾在2007年以65万美元拍得与沃伦·巴菲特共进午餐的机会而闻名。也是在这一年，他出版了《憨夺型投资者》一书。按照他的解释，“憨夺”即“Dhandho”（...

聪明投资者50年的思想

文/姚斌
题记：美国大多数成功投资者的战略是长期投资的范例。巴菲特购买少数公司的股份并长期持有，却从不去理睬“市场先生”所制造的噪音。
约翰·伯格的《 伯格投资：聪明投资者的最初50年 》发表于2001年。这是一本我们在20多年前阅读的书。伯格是“指数基金之父”，于1974年创立了共...

思想的多样性：“另类历史”发展的结果

文/姚斌
《随机致富的傻瓜》出版于2004年，这应该是我们看到的纳西姆·塔勒布关于不确定性研究系列第一本书。从那以后，就陆续有了《黑天鹅》、《反脆弱》等经典之作。《随机致富的傻瓜》的主题是，分明是靠运气却被误认为是凭非运气才完成的事；以及更普遍来说，是那些被误认为是非随机现象 (...

通过格栅思维获得智慧

文/姚斌
题记：在相互独立的学科中形成思维模式，从而建立起思维模式格栅，这是投资获得成功的强有力方式。
最早将“格栅思维”写进书的是罗伯特·哈格斯特朗，这本书就是《投资的格栅思维》，时间是2000年，距今已有二十四年了。我们读到这本书的中文版也有十五年了。今天，格栅思维已经...

集中投资的赢家战略

文/姚斌
题记：选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。
《巴菲特的投资组合》创作于1999年。这是罗伯特·哈格斯特朗第一本著作《巴菲特之道》的姊妹篇，而不是续篇。如果说《巴菲特之道》提供...

投资价值创造中的价值

文/姚斌
在罗伯特·哈格斯特朗的《巴菲特终极金钱心智》第三章中，“网络经济学的价值”这一节十分重要。因为价值投资第三阶段就是在网络经济学的基础上形成并扩散的。这个阶段的最大特征是投资具有“价值创造”的价值。
■ 从宏观经济思考增长
网络经济学是使用网络理论来论述经济学...

在价值成长中纵横决荡

文/姚斌
在《巴菲特终极金钱心智》一书中，罗伯特·哈格斯特朗为我们指出了金钱心智的构成要素。我们认为，这些要素包括适合投资的秉性、高度的认知、广袤的眼界、长远的格局以及具有历史连续性的演化观等等。如果说“经典价值投资”是“价值投资1.0”，那么“价值成长投资”则是“价值投资2.0...

从经典价值到价值成长

文/姚斌
“金钱心智”来自巴菲特在2017年股东大会上的一次回答。在那一次股东大会上，巴菲特首次提出“金钱心智”的概念。在巴菲特看来，所谓的金钱心智指的是，有能力做出资本配置的决策。罗伯特·哈格斯特朗由此思考并扩展了“金钱心智”的内涵，最终形成了《沃伦·巴菲特终极金钱心智》一书...

思想的多样性：均值回归的谬误

文/姚斌
在统计学范畴，很少会有比均值回归更有趣的概念。其原因有二：首先，人们几乎每天在生活中都会遇到几次；其次，几乎没有人理解它。因此，“均值回归”成为人类做出错误判断的根源之一。这是统计学家加里·史密斯在他的《运气的秘密》一书中的研究主题。
■ 霍勒斯·西克里斯特的错...

从进化论中寻求真理

文/姚斌
摩根·豪泽尔虽然是合作基金合伙人，财经作家，著有《金钱心理学》和《一如既往》。但我们现在更愿意把他的著作列入复杂性科学的系列。复杂性科学着眼于学科交叉，而随机性、不确定性、不稳定性和非线性等则其是研究的基础。摩根·豪泽尔的著作具备其中许多特征。在《一如既往》中，摩...

讨论

回复@蜗牛慢慢爬: 《投资价值理论》，目前尚未有中文版//@蜗牛慢慢爬:回复@一只花蛤:老师 约翰威廉姆斯的书名叫什么？京东上没有找到，谢谢。

在一如既往中洞察人性

文/姚斌
如果说摩根·豪泽尔的《金钱心理学》的主题在于讨论尾部事件的正面效应，那么他的《一如既往》的主题则是在于揭示那些长久以来一如既往的真理。
■ 一如既往，从未改变
伏尔泰曾说，历史从不重演，但人类总是重蹈覆辙。人类为何总是重蹈覆辙？因为人类的行为一如既往，从未改...

风险、不确定性与差异性观点

文/姚斌
哥伦比亚大学商学院教授保罗·索金是一位对风险与不确定性有些深刻认知的人。他在他的《证券分析师进阶指南》中，以整整一个章节讨论风险与不确定性问题。
■ 区分风险与不确定
保罗·索金认为，在华尔街风险和不确定性经常被混同使用，其实它们根本就不是一回事。在《韦氏大...

思想的多样性：风格的复杂性

文/姚斌
做为华尔街历史上传奇人物的迈克尔·斯坦哈特于1967年创立了自己的投资公司。从1967年至1995年间，斯坦哈特以27%的年均收益率出类拔萃，成长为金融巨头。其间经过一段时间的休息后，于2005年重回华尔街，执掌智慧树基金。到2018年，其管理规模超过400亿美元。当他功成身退之后，就撰写...