一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

他的全部讨论
关于航空业的问答

梅格·梅森资产管理公司(Legg Mason)董事长比尔·米勒(Bill Miller)问巴菲特:航空业改善的状况会否持续?除了已有的NetJets伯克希尔还会再买航空公司吗? 巴菲特答:第二个问题的答案是不会。在有些行业即便只有两个竞争者,也有可能表... 网页链接查看全文

约翰迪尔的故事

——兼谈追求伟大不如追求长寿 我并不喜欢“企业成功学”,但是,既然总是有人讨论,我也来谈谈。 企业的巨大成功往往会与“伟大”紧密相关。“伟大”一词通常有两个含义:一是十分崇高卓越,一是超出寻常,令人钦佩敬... 网页链接查看全文

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三个案例:苏打粉、尼龙和甜蜜素

大多数公司的成功都取决于核心竞争力,但是,核心竞争力也有过时或不再具有竞争力的时候。这时,公司该怎么做?请看以下三个案例。 第一个案例。切迟-杜威是美国最大的纯天然小苏打生产商。创立于1846年。当时,两位来自新英格兰的移民在美国开创了烘焙小苏打这一重要产业。从此,烘焙小苏打出现...查看全文

三个案例:苏打粉、尼龙和甜蜜素

大多数公司的成功都取决于核心竞争力,但是,核心竞争力也有过时或不再具有竞争力的时候。这时,公司该怎么做?请看以下三个案例。 第一个案例。切迟-杜威是美国最大的纯天然小苏打生产商。创立于1846年。当时,两位来自新英格兰... 网页链接查看全文

回复@万有引力: 最后,你要我谈投资业绩。我若业绩差,你肯定会说,这么差的业绩也有脸在这里发文章。我若说业绩好,你又肯定会说,我是在吹牛,你要看证据,还要看交易清单,说不定还要找一个记者什么的协助调差,甚至政法机关介入……我不是吃饱没事撑着?投资就看业绩吗?不见得!有的人长年优...查看全文

回复@万有引力: 我现在一般不会再去跟人家探讨投资标的。因为每个人的观点不同,结论也自然不同。我说这个没问题,你却说这个有问题。我说那个有问题,你却说那个没问题。等到某一天,你我都说没问题了,它却出现了大问题。若是哪个家伙买了你我探讨的没问题的股票,最后却出现了大问题,这又是何...查看全文

回复@万有引力: 价值投资理论确实很简单,简单到连商学院都不愿意去教(哥伦比亚商学院是例外)为止。但是请问,这么“简单”的事,为什么只有极少数的人才做好?可见“简单”之下蕴藏着不简单。举例说,你守着几个没人要、不起眼、还天天跌的所谓的价值股,人家创业板的那些高成长股天天涨,并且...查看全文

回复@万有引力: 第一,我写文章是给自己看,并不是给你等看,只因为雪球的链接和邀请才使得我的文章出现在雪球上的,若你不喜欢我的文章,千万别去读,更可以拉黑。第二,业绩好不好,是我自己的事,我没有替人理财,更没输别人的钱。即使我业绩不好,难道就不能写文章了吗?你不喜欢理论,那是你...查看全文

布道者詹姆斯·查诺斯

玛吉·马哈尔在他的《大牛市》一书里曾描述詹姆斯·查诺斯“又高又瘦,戴着一副金丝眼镜,看上去更像是一个大学教授,而不是华尔街奸商”。想不到,最近查诺斯先生还真的在大学里教书了。不过不是专职教授,而是客座讲师,并且是在大... 网页链接查看全文

不起眼的产品也能做到极致

这是管理学家里克·卡什先生的一个案例。 能够把不起眼的产品做到了极致的公司,往往会引起我的兴趣。有一家名叫斯温莱茵(Swingline)公司就是这样。这是一家生产订书机的制造商。订书机基本上已经沦落为“货品化”,因为它逐渐变得没有差异化而毫无辨识度。消费者以及零售商都会说,它们不过只是...查看全文

不起眼的产品也能做到极致

这是管理学家里克·卡什先生的一个案例。 能够把不起眼的产品做到了极致的公司,往往会引起我的兴趣。有一家名叫斯温莱茵(Swingline)公司就是这样。这是一家生产订书机的制造商。订书机基本上已经沦落为“... 网页链接查看全文

明星经理人成就不了一家公司

有时候研究一个失败的CEO要比一个成功的CEO更有意思。 我曾读过管理学家里克·卡什的《赢的力量》,其中叙述到惠普公司雇用了一位“超级巨星”。卡什评论说,这位“超级巨星”当时确实可能找到了一个成功的策略,但却与惠普的企业文化格格不入。也就是说,她不再贯彻“与市场相一致”以及“被大家...查看全文

明星经理人成就不了一家公司

有时候研究一个失败的CEO要比一个成功的CEO更有意思。 我曾读过管理学家里克·卡什的《赢的力量》,其中叙述到惠普公司雇用了一位“超级巨星”。卡什评论说,这位“超级巨星”当时确实可能找到了一个成功的策略,但却与惠普的... 网页链接查看全文

雪很湿,坡很长

——乔尔·格林布拉特的价值投资(三) 格林布拉特在哥伦比亚商学院给学生讲课的内容是“证券分析”与“价值和特殊境况投资”。在格林布拉特的眼中,价值代表股票的本质,股票的交易价格最终回向其价值靠拢。 格林布拉特一般不讲... 网页链接查看全文

雪很湿,坡很长

——乔尔·格林布拉特的价值投资(三) 格林布拉特在哥伦比亚商学院给学生讲课的内容是“证券分析”与“价值和特殊境况投资”。在格林布拉特的眼中,价值代表股票的本质,股票的交易价格最终回向其价值靠拢。格林布拉特一般不讲述基本的投资理念,即使有,也只是散落于书的其间。格林布拉特上课时...查看全文

格雷厄姆的忠实门徒

乔尔·格林布拉特的价值投资(二) 乔尔·格林布拉特早年专门做过对股票交易价格低于清算价值的研究,这个研究后来成为他的硕士论文的方向。在他读格雷厄姆著作之后去法学院之前,又曾经运作一个基金来购买那些价格低于清算价... 网页链接查看全文

格雷厄姆的忠实门徒

——乔尔·格林布拉特的价值投资(二) 乔尔·格林布拉特早年专门做过对股票交易价格低于清算价值的研究,这个研究后来成为他的硕士论文的方向。在他读格雷厄姆著作之后去法学院之前,又曾经运作一个基金来购买那些价格低于清算价值的股票,格雷厄姆称之为纯净利(net nets)。格林布拉特与他的两个...查看全文

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