一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

他的全部讨论

巴菲特:真正成功的人几乎对所有的事情都是说不的2016-12-04 环球老虎财经 “真正成功的人几乎对所有的事情都是说不的。”- 沃伦•巴菲特 沃伦•巴菲特是世界上第三富有的人,他被认为是有史以来最成功的投资人。 但是很有意思的是巴菲特取得这样的成绩不是通过比同辈做的多......,而是比同辈做的...查看全文

思享丨“殿堂级投资大师”杰克•伯格:我喜欢未雨绸缪2016-12-01 私木合伙人近年来,投资者们总是在问杰克·伯格(Jack Bogle)关于他的投资组合策略,希望能从中获益。况且,在如今这个动荡的市场中,各种利空事件重挫股市,投资建议更显珍贵。中国股市在去年遭受重挫,对于许多投资者,尤其是对...查看全文

阅读中耐心等待 价值投资终会迎来春暖花开|兆民读书原创 2016-11-26 兆民读书 第一财经资讯文:程兆民 微信号:zhaomindushu读者您好,最近天气冷起来,冬天来了。自然季节转换,本是自然规律,但是当我们生活在冬天,往往忘记了春天迟早要来。在投资上,也存在着季节转换,只是每一个季节持续的时...查看全文

天才选股经理小心了!华尔街的多因子投资策略可能抢走你的饭碗原创 2016-11-18 Caleb Melby 商业周刊中文版撰文:Dani Burger 你喜欢便宜的股票吗?还是喜欢动能股?小盘股呢?为什么不都选呢?“你得到这样的结果可能只是侥幸”如今,共同基金想把高股息率股、强势动能股和让人踏实入睡的低波动股...查看全文

炼金丨“华尔街教父”格雷厄姆:我对华尔街持怀疑态度原创 2016-11-26 木易编辑 私木合伙人本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham,1894-1976)——被誉为证券分析之父、“华尔街院长”。股市向来被人视为精英聚集之地,华尔街则是衡量一个人智慧与胆识的决定性场所。本杰明·格雷厄姆作为一代宗师,他...查看全文

投资的本质是寻找被错误定价的资产2016-11-22 点蓝字 藏元汇知识分为两种类型:一种是科学知识,可以被重复,可以总结规律,可以被观察;另一种则只能被描述,不可重复。投资领域显然属于后者。投资人就像猎手,每次回到森林里打到的都是不同的猎物。所以投资人的最大宿命就是不能留下可被验证的智...查看全文

巴菲特很难学的原因是什么?奥秘在这里|兆民读书原创 2016-11-19 兆民读书 第一财经资讯文:程兆民微信号:zhaomindushu读者您好,最近你在忙什么?有没有被自己的情绪所控制?临近年底,天气变冷,事务繁忙,能够控制自己的情绪,理性地去做事,才是生活之道。如果你不是名人,你不用担心自己的行...查看全文

金融圈的5大谎言2016-11-19 大胜 环球老虎财经来源:跟着KANWIN学投资身在一个行业,最怕的是人云亦云?一个说往东,大家都往东;一个说是错的,大家都说是错的...身在一个行业,最怕的是人云亦云?一个说往东,大家都往东;一个说是错的,大家都说是错的...今天盘点的是金融行业的十大谎言...查看全文

邱国鹭:价值投资实践中的陷阱与误区2016-11-18 谢荣、周蜀 投资有道本文转自「中道巴菲特俱乐部」新浪博客,由谢荣、周蜀整理。点击最下方“阅读原文”。**转载请注明中道巴菲特投资俱乐部谢荣周蜀整理北大光华管理学院上课笔记主题:价值投资实践中的陷阱与误区主讲人:高毅资产董事长邱国鹭先生...查看全文

裘国根:用行业思路选股的阶段已过2016-11-17 裘国根 焚書坑儒独立性、好奇心和诚实《财商》:你认为一个合格的投资者首先应该具备怎样的心理素质和性格特征?裘国根:在这方面我比较认可美国人做过的一个总结,那就是合格投资者在性格中最好能具备独立性(independence)、好奇心(curiosity)和诚...查看全文

裘国根:数学思维和投资之道2016-11-16 裘国根 焚書坑儒善于投资的人必定善于思考。重阳投资的创始人、主管投研的高级合伙人裘国根即是如此。虽然,业界此前的关注点多集中于他及重阳的投资业绩和经历。但其实,他更愿意和人交流思想——当然更多时候是在内部的闭门会议中。听过的人都说,关于投资...查看全文

为什么价值投资难以学习?

题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。 詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授,几年前他曾经写了一本薄薄的小书... 网页链接查看全文

为什么价值投资难以学习?题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授,几年前他曾经写了一本薄薄的小书,书名为《经验的疆界》,这是一...查看全文

“投资教父”斯文森最热衷的两件事原创 2016-11-12 木易编辑 私木合伙人大卫斯文森曾在华尔街崭露头角,后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官,并在耶鲁大学商学院教书育人。他培养出的人才不仅在耶鲁创造了佳绩,也向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克...查看全文

我们等待那些明显能赚钱的机会——巴菲特1990年的演讲2016-01-14 巴菲特 能力圈经营与投资:一个整体中两个相互关联的部分很多人认为经营和投资是两类完全不同的事情。实际上,经营和投资是相互关联的,有很多共通之处。如果你了解了投资的基本原理,你就会成为一个更优秀的企业家;如果你了解了经...查看全文

不可知比可知更重要

2016-11-07 姚斌 pubanyaobin 一部证券投资的历程就是一部历史。如果一个人缺乏充分的历史感,那么就可能不懂得去反思以往的种种。纳西姆·塔勒布在他的那本《随机致富的傻瓜》中说,和许多硬科学不同,历史没办法做实验,但整体而... 网页链接查看全文

不可知比可知更重要2016-11-07 姚斌 pubanyaobin一部证券投资的历程就是一部历史。如果一个人缺乏充分的历史感,那么就可能不懂得去反思以往的种种。纳西姆·塔勒布在他的那本《随机致富的傻瓜》中说,和许多硬科学不同,历史没办法做实验,但整体而言,中长期历史有能力展现大部分可能的情景,而...查看全文

高智商的投资者为何常犯愚蠢的错误2016-11-02 原创 思想酷俗话说,你不理财,财不理你,但最近一段时间,汇市不稳,楼市见顶,人民币持续贬值,这真是一个穷人痛苦、富人迷茫的时代。酷哥认为,告别痛苦和迷茫,应该回到财富的原点。那么,投资理财如何从追逐“术”到遵循“道”?今天推荐思想酷的...查看全文

价值投资,大国崛起,乐观主义以及十倍股2016-10-31 top_gun888 格上理财作者:top_gun888来源:骥财经(ID:jicaijing)1我所认同的价值投资手法及其两个必要条件:宏观大环境和乐观主义。有人总结和对比了价值投资两大学派格雷厄姆和巴菲特的投资理念,我再浓缩一下。格雷厄姆的精髓是五大铁律:...查看全文

成功是机遇,失败才是常态

我对成功学的著作一直怀有戒心。通常,一本成功学著作会遵循这样的写作模式:先调研一批成功的人士或企业,再寻找这些成功人士或企业的共性,然后去表述这些共性,最后声称只要学习了这些共性,其他的人或企业就能复制这样的成功。 成功学的... 网页链接查看全文

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