一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论
在苍茫中传灯

天高云淡,水墨红叶。在这个深秋里,我收到了山东师范大学“保守主义投资哲学概论”通识课师生给我寄来的珍贵礼物:一张全班合影照,照片上提有对我最美好的祝愿、一册台湾出版的经典之作:《胜券在握》、一封信,由张烽玉同学书写、一个笔记... 网页链接查看全文

市盈率的陷阱

对于大部分投资者而言,市盈率是首选的估值指标,因为其简单明了。但是我认为实际上市盈率只能衡量股票的市场价值,不能衡量公司的经济价值。即便如此,市盈率依然还是被认为能够帮助投资者评判股价是否合理的最好指标。 在这个市场上,有许... 网页链接查看全文

从实业并购谈估值

估值的方法有很多,即使运用同一种方法,估算出来的结果也大相径庭。但是若因此而放弃估值,又难以识别被低估的公司,所以还是应当模糊地进行估算,但这需要用自己的方法。 当我为公司估算时,首先必须找到一家很少负债或者不负债的公司,资... 网页链接查看全文

自己文章自己收藏查看全文

远山黛眉画,近水胭脂妆。柳暗花明处,我在数菊黄。查看全文

学意不泥迹

学我者生,似我则死。尤其在投资领域,任何一种方法都有它的困难和缺陷。即使学习像本杰明·格雷厄姆、菲利普·费雪和约翰·内夫那样的大师级人物,也不能全盘接受他们的投资方法,更应该考虑到他们方法的难点和局限。 ... 网页链接查看全文

寻找长寿型企业,警惕多元化公司

寻找能够长久生存下去的企业是所有价值投资者的梦想。但是,哪一种类型的企业才能够长久坚韧地生存下去呢? 很久以前,赫尔曼 · 西蒙和特劳特 - 里斯就给出了答案。赫尔曼·西蒙发现了“隐形冠军”企业,特劳特 - 里斯发现了企... 网页链接查看全文

投资的艰难使命

20世纪最杰出的投资者彼得·林奇一直坚持个人投资者可以战胜专业投资者,理由是如果个人投资者善于利用自己的优势,比如利用有限的判断研究常识,保持对所熟悉的公司的关注,那么就有可能胜过许多专业投资者。这种论断对于个人投... 网页链接查看全文

价值投资的温床

如果你读过杰里米·西格尔的《投资者的未来》,你应该知道,西格尔发现,投资者对于增长的不懈追求,如寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家,却常常带来了糟糕的投资回报。实际上,股票的... 网页链接查看全文

确实如此。查看全文

因为价值,持盈守成

(本文系为一位投资者所写) 昨天还在弹冠相庆,今天却是心如死灰。面对最近以来投资众生相,我一直在思考一些问题。 短期内影响股价的并不只是公司基本面,更是人类行为。这两个因素有时共同发挥作用,有时各自发挥作用。当股价大幅偏离公司... 网页链接查看全文

价值投资的三大问题

普雷姆·杰恩教授在他的《巴菲特超越价值》一书中提出了价值投资策略的三大问题,我很感兴趣,觉得很有必要予以解读。 第一个问题:价值投资带来的超额收益需要多长时间? 杰恩教授认为,在投资组合构建后的第一年里,尽... 网页链接查看全文

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回复@梁三钵: 像这次,在七连阳后,回笼现金近50%,如此则在下跌时保持了主动性。//@梁三钵:回复@一只花蛤:您一般保持多大比例现金?查看全文

深有体会,重要时刻没有现金无异于作茧自缚。拥有一定的现金可以化被动为主动,否则将处处挨打,陷入被动。查看全文

我刚刚关注了 $和美医疗(01509)$ ,当前价 5.34 。查看全文

我刚刚关注了 $金凰珠宝(KGJI)$ ,当前价 0.85 。查看全文

五个真理

价值投资并不仅仅只是一种方法,更是一种人生的态度。盖伊·斯皮尔的《与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的 5 个真理》这本书就展示了这一主题。 2008 年 6 月,斯皮尔和莫尼什·帕伯莱出价 65.01 万美元,竞拍获得与巴菲特共进午餐之机... 网页链接查看全文

‘’别人草率,我们谨慎‘’

最近我在阅读《鹏华杰出投资者文摘V》。这本书由《证券市场周刊》联合鹏华基金管理公司编写,它辑录了一批全球顶级投资者的文章和访谈,他们是塞思·卡拉曼、杰里米·格兰桑和霍华德·马克斯等等,他们闪烁着的真知灼见,警示我在这狂热的牛... 网页链接查看全文

对许多人而言,梦魇刚刚开始。查看全文

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