一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

他的全部讨论
基因与投资

原创 2017-06-12 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年6月9日 我最近在读《基因组:人类自传》,这是查理·芒格先生推荐的一本书。关于基因,我记得,当年著名投资者塞思·卡拉曼曾经把只有极少数的价值投资者比喻成不向光的“果蝇”。我们都知道,果蝇大多具有向光性,所以它们极其容...查看全文

投资确实不简单

原创 2017-05-05 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——谈反向投资 投资不简单,反向投资更不简单,因此本文并不想鼓励你成为一个反向投资者。但是我愿意思考。这是因为从长期看,市场确实对好消息或坏消息都反应过度,一个阶段表现特别好或特别差的股票在下一个阶段一般会出现相反的情况...查看全文

真正的投资者需要三个性情

原创 2017-05-27 姚斌个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 本杰明·格雷厄姆或许比心理学家更了解市场情绪的危险性。他认为真正的投资者应该从性情方面进行区别,而不仅仅技巧。投机者往往很忧虑、急躁、不理性,因此他们最大的敌人是他们自己。他们可能在数学、财务或金融方面出类拔萃,但是如果...查看全文

洞察认知偏差,回归理性投资

原创 2017-06-05 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 丹尼尔·卡尼曼之所以对心理学感兴趣,是因为他看到了,人性极其复杂,研究人性的趣味永无止境。为此他创立了行为金融学,获得了2002年诺贝尔经济学奖。卡尼曼的突出贡献... 网页链接查看全文

洞察认知偏差,回归理性投资

原创 2017-06-05 姚斌个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 丹尼尔·卡尼曼之所以对心理学感兴趣,是因为他看到了,人性极其复杂,研究人性的趣味永无止境。为此他创立了行为金融学,获得了2002年诺贝尔经济学奖。卡尼曼的突出贡献在于,将来自心理研究领域的综合洞察力应用在经济学中。当我们把它...查看全文

反脆弱与指数型思维和线性思维

原创 2017-05-24 姚斌 个人微信公众号:pubanyaobin 《反脆弱:从不确定性中获益》是纳西姆·塔勒布探讨如何对抗随机性、不确定性和混沌等脆弱体系的一本书。是继《黑天鹅》之后的最重要的著作。在这本书里,塔勒布建立起他的反脆弱理论... 网页链接查看全文

反脆弱与指数型思维和线性思维

原创2017-05-24 姚斌个人微信公众号:pubanyaobin《反脆弱:从不确定性中获益》是纳西姆·塔勒布探讨如何对抗随机性、不确定性和混沌等脆弱体系的一本书。是继《黑天鹅》之后的最重要的著作。在这本书里,塔勒布建立起他的反脆弱理论。反脆弱是一个直译过来的外来词。在英文里,脆弱、易碎可以直...查看全文

达摩达兰是如何给成长型公司估值的

2017-05-06 姚斌个人微信公众号:pubanyaobin当我们理解了伊查克·爱迪思的企业生命周期理论后,现在就可以大致理解埃斯瓦斯·达摩达兰的估值体系了。达摩达兰在给企业估值的时候,就是按企业各个不同的生命周期进行估值的。达摩达兰将企业划分为四个周期,即创业和年幼期、成长型(期)、成熟(...查看全文

达摩达兰是如何给成长型公司估值的

2017-05-06 姚斌 个人微信公众号:pubanyaobin 当我们理解了伊查克·爱迪思的企业生命周期理论后,现在就可以大致理解埃斯瓦斯·达摩达兰的估值体系了。 达摩达兰在给企业估值的时候,就是按企业各个不同的生命周期进行估值的。达摩... 网页链接查看全文

悬崖之巅

原创 2017-04-15 姚斌 个人微信公众号: pubanyaobin 我特别注意到,伊查克·爱迪思之所以不以财务指标衡量企业生命周期,是因为财务报告显示的只是历史的某一时刻。除非公司陷入无法处理的麻烦,否则那些报告根本不能预示未... 网页链接查看全文

悬崖之巅

原创 2017-04-15 姚斌个人微信公众号:pubanyaobin我特别注意到,伊查克·爱迪思之所以不以财务指标衡量企业生命周期,是因为财务报告显示的只是历史的某一时刻。除非公司陷入无法处理的麻烦,否则那些报告根本不能预示未来。用财务数据预测未来,几乎没有任何价值。因此爱迪思认为判断企业生命周...查看全文

我刚刚关注了 $爱尔眼科(SZ300015)$ ,当前价 31.59 。查看全文

企业生命周期与投资

原创 2017-04-06 姚斌 个人微信公众号: pubanyaobin(一只花蛤的价值) 企业是有生命周期的,投资者需要识别所投资公司的生命周期。如果要知道企业生命周期,可以读一读《企业生命周期》。《企业生命周期》的作者是伊查克·爱迪思。... 网页链接查看全文

企业生命周期与投资

原创 2017-04-06 姚斌个人微信公众号:pubanyaobin(一只花蛤的价值)企业是有生命周期的,投资者需要识别所投资公司的生命周期。如果要知道企业生命周期,可以读一读《企业生命周期》。《企业生命周期》的作者是伊查克·爱迪思。爱迪思是企业生命周期理论的创立者。如果要理解企业生命周期,那么还...查看全文

灯塔

有人介绍杰弗里·摩尔的一本书给我读,结果我一气呵成读了五本。杰弗里·摩尔是高科技营销魔法之父,硅谷战略与创新咨询专家。摩尔的研究以公司盈利的关键点“销售”为切入点,把精力都集中于公司的生存和发展上。到目前为止,摩尔著有五本... 网页链接查看全文

灯塔

有人介绍杰弗里·摩尔的一本书给我读,结果我一气呵成读了五本。杰弗里·摩尔是高科技营销魔法之父,硅谷战略与创新咨询专家。摩尔的研究以公司盈利的关键点“销售”为切入点,把精力都集中于公司的生存和发展上。到目前为止,摩尔著有五本书。这五本分别是《跨越鸿沟》、《龙卷风暴》、《断层地...查看全文

市占重要,还是利润重要

很久没有读到脑洞大开的文章了,《市场份额的神话》应该算是。这是一本很有创见性的著作,其作者是理查德·弥尼特。弥尼特是一位出色的商业记者。在这本书里,他强烈抨击了流行了一个世纪之久的传统管理方法,认为市场份额不过是愚人的游戏... 网页链接查看全文

市占重要,还是利润重要

很久没有读到脑洞大开的文章了,《市场份额的神话》应该算是。这是一本很有创见性的著作,其作者是理查德·弥尼特。弥尼特是一位出色的商业记者。在这本书里,他强烈抨击了流行了一个世纪之久的传统管理方法,认为市场份额不过是愚人的游戏而已。■一个不容忽视的事实所谓的市场份额指一个企业的...查看全文

路漫修远,上下求索

——为孙建老师在“投资者教育进社区”活动而作 当孙建老师告诉我,将价值投资引入社区对投资者进行再教育,我认为这绝对是一个创新而极有意义的举动。孙建老师对价值投资有着独特的领悟和体验。他在山东师大开办的价值投资课程,已经引领了... 网页链接查看全文

路漫修远,上下求索

——为孙建老师在“投资者教育进社区”活动而作当孙建老师告诉我,将价值投资引入社区对投资者进行再教育,我认为这绝对是一个创新而极有意义的举动。孙建老师对价值投资有着独特的领悟和体验。他在山东师大开办的价值投资课程,已经引领了一批学生自觉地走上了价值投资的道路。从目前的情况来看...查看全文

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