一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

神奇公式之所以奏效,是因为遵循了巴菲特的思想

原创 2018-03-01 姚斌 一只花蛤的价值投资 我的手上有一本《股市稳赚》修订版,这本书的作者是乔尔·格林布拉特。《股市稳赚》第一版发行在2010年。5年后作者又对这本书进行了修订,增加了“修订版导言”和“后记”。在后记中,作者探讨了第一版发行以来所发生的事件、结果以及所学到的经验教训。...查看全文

他的全部讨论
在合适的地方长大

如果你读过布鲁斯·格林沃尔德的《企业战略博弈:揭开竞争优势的面纱》,那么对零售行业的理解将更为深刻。因为格林沃尔德在其中列举沃尔玛的案例,让人看到了零售业竞争的本质。零售业,尤其是折扣零售业,并没有什么经营诀窍,或别人无法复制的专有技术。然而,沃尔玛却成功地占据了大多数它参与...查看全文

负面情绪是一件好事

——我为什么买入丽鹏股份? 首先,我得声明一下,写这篇文章不是夸耀自己是如何的聪明,或者吹嘘自己有多大的能耐,我只是在表述一种投资思路罢了。这个思路很简单,是一种基于对“常识”的理解。实际上,我已经很久没有写这样的文章了,这是因为尽量避免对他人进行不必要的误导或诱导。因此,今...查看全文

感谢大家的提问,由于我的理解力有限,短时间内要回答的问题实在太多,不能让大家尽兴,敬请各位谅解。有其他的什么问题可以日后再议。其实价值投资者并不需要我提出建议,段永平先生说得好,“我觉得价值投资者不需要我建议,如果他不是价值投资者我的建议也没有什么用,其实也不需要。”//@一只...查看全文

当市场发生群体性错误到时候,我们自己心中应该有一杆秤,千万不要被市场先生所左右。查看全文

投资要不犯错误的话,那就是神了。我的股票不是做得很好,比如今年就有一只股票创了新低,害得那些跟随我买进股票的童鞋大吃苦头,这也是我现在不愿意谈股票的原因。查看全文

我在学习价值投资差不多10年中,我到目前还没有看到有价值投资者加人到我的身边,“价值投资从未蔚然成风”这句话可不是随便说说的。因此,如果真的学习价值投资的话,你本身已经具备了优势。查看全文

也是一个很好的问题,霍华德·马克斯认为强调不要把事做错,我的理解是,当市场极端下跌之时,万千投资者逃离之日,此时采取的策略应该积极进取,而不是小心谨慎。不要在应该积极进取时变成了小心谨慎,而在应该小心谨慎时却变成积极进取。那样的话就把事做错了。查看全文

如果价值投资者尴尬了,我怀疑他可能不是真正的价值投资者。关于这一点,最近wjmonk写了一封十分精彩的《致信璞员工的信》,他在信中这样说,“招行过去几天剧烈的股价变化只能用专业投资者的情绪变化来解释。他们变心了。”查看全文

我的方法是,永远记住价值,价值,还是价值,而不是价格,只有心中具有强烈的价值感,才能抵抗恐惧的情绪。查看全文

按照格雷厄姆的方法,将过去7年或10年的盈利状况,时间越长越好,把这些数据连接起来考察,一般可以做出一个判断。查看全文

[哈哈]我目前还没有遇到过,如果一天跌了40%,一定是发生了非常大事情,比如死人、破产等等。查看全文

首先应该看懂这样的公司,清楚公司运营情况,资产状况,其次应当长年追踪,研究其前景。比如说,2010年我买入通策医疗就是这样的。查看全文

如果是热门的坚决回避,但如果仍然是冷门的,则应该可以投资。查看全文

冷门股通常出现在市场极端下跌或公司出现暂时性麻烦的时候。投资这种公司需要对公司有一定的理解,并且对这种有极强的价值感,否则当它继续下跌的时候,可能会因此放弃。关于资金的分配,我认为保有20-30%的现金是应该的,否则无法应付可能出现的极端事件。查看全文

医疗器械我不知道,但如果是医疗服务我倒是感兴趣。目前市场上就有这样的公司,比如爱尔眼科、通策医疗、马应龙等等,当然这其中的一些公司有的价格已经不低了。查看全文

我不会投资高科技公司,最大的原因是我看不懂。并且我以为高科技企业给人的印象是,在面对永无止境的科技变革的时候,它就像在泥石流上求生,它必须永远保持在泥石流的上面流动,稍微一停顿下来,就会遭遇灭顶之灾的命运,而事实上能够避免灭顶之灾并保持“基业长青”的真可谓凤毛麟角。查看全文

我现在的方法趋向被人冷落的公司,我相信只有这样的公司,价值才会呈现,而价值投资的核心应该集中精力是寻找失宠的公司。查看全文

我觉得这个领域很复杂,至今我尚未涉及。查看全文

我一向对未来持不可知的态度,因此并不它的未来的市值究竟能值多少。查看全文

回复@cfuwxd:我写过这样的文章。请参阅我的《寻找隐形冠军企业》。他 们一般具有这样一些特质:1、具有燃烧的雄心,目标非常明确,高度专注于某一特定产品或领域,强调深度,绝不稍微做大就想多元化。他们的理念是:“我们要在这个领域成为全世界最优秀的一员,不仅要占据最高的市场份额,而且要在...查看全文

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