一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

他的全部讨论

成功是机遇,失败才是常态2016-11-03 06:31:16 读书笔记我对成功学的著作一直怀有戒心。通常,一本成功学著作会遵循这样的写作模式:先调研一批成功的人士或企业,再寻找这些成功人士或企业的共性,然后去表述这些共性,最后声称只要学习了这些共性,其他的人或企业就能复制这样的成功。成功学的逻...查看全文

科林·麦克莱恩的价值投资2016-10-29 姚斌 pubanyaobin来源:微信公众号pubanyaobin(一只花蛤的价值投资)科林·麦克莱恩是英国历史上最成功的专业基金经理,他掌管的SVM价值管理公司自成立20年来,从3000万英镑上升至超过7亿英镑,年复合增长超过17%。麦克莱恩是一个坚定的价值投资者,他的投资...查看全文

科林·麦克莱恩的价值投资

2016-10-29 姚斌 pubanyaobin 来源:微信公众号pubanyaobin(一只花蛤的价值投资) 科林·麦克莱恩是英国历史上最成功的专业基金经理,他掌管的SVM价值管理公司自成立20年来,从3000万英镑上升至超过7亿英镑,年复合增长超过17%。麦... 网页链接查看全文

关心市场涨跌?你已经输在起跑线上原创 2016-10-22 信达证券 陈嘉禾 研究札记许多投资者最喜欢关心的问题,就是市场的涨跌。最近大盘你怎么看?股市有大机会吗?人民币贬值大盘是不是就不能买了?笔者从业多年,这样的问题几乎隔几天就能听到一次。殊不知,如果一个投资者主要关心市场涨跌,那么他...查看全文

重读《什么是价值投资》2016-10-28 姚斌 pubanyaobin来源 微信公众号:pubanyaobin(一只花蛤的价值投资)题记:价值投资者承认股票价格与商业价值间的差异以及遵从安全利润率的原则,否则就不应该被称为价值投资者。虽然《什么是价值投资》只是一本薄薄的小册子,译成中文后也就是十万余字,但是...查看全文

价值投资的人类学解读2016-02-20 周洛华 能力圈维特根斯坦和图灵1930年在剑桥大学有过一场关于人工智能的辩论。图灵预言未来有一天,能制造出一台机器(当时他在构思的“图灵机”就是今天计算机的原型),足够智慧到能打败任何国际象棋高手。 1997年,IBM的“深蓝”(AS400小型机)计算机击败了国...查看全文

假如巴菲特参加新财富分析师投票,他会把第一名投给谁?原创 2016-10-22 程大爷 券商中国第72期——程大爷论市:平日里高深莫测不苟言笑的卖方分析师们,最近纷纷脱掉西装解开领带,开始套上文艺、呆萌、疯癫、愤青的表情狂刷朋友圈了,驱赶着他们的正是年年诅咒又岁岁拉票的新财富最佳分析师评选...查看全文

漫谈价值投资中的人生感悟2016-09-21 水晶苍蝇拍 前沿稳健投资 我一直认为,投资如人生,人生也如投资,两者有很多相似之处。 最简单的一点,看待市场的方式有时就像看待人生的方式。我以前说过,市场就是面镜子,你看到什么你就会得到什么。这话放在我们的生活中,又有什么不同你呢?有些人总是只...查看全文

同一个策略,第四次却失败了

2016-10-22 姚斌 pubanyaobin 作者 姚斌 来源 微信公众号:pubanyaobin(一只花蛤的价值价值) ——柯克·克科里安的教训 题记:即使是同一个策略,也不能保证每一次都胜出。 我喜欢研究失败,因为失败比成功更有价值。 ... 网页链接查看全文

同一个策略,第四次却失败了2016-10-22 姚斌 pubanyaobin作者 姚斌来源 微信公众号:pubanyaobin(一只花蛤的价值价值)——柯克·克科里安的教训题记:即使是同一个策略,也不能保证每一次都胜出。我喜欢研究失败,因为失败比成功更有价值。柯克·克科里安(KirkKerkorian),出生于1917年,是美...查看全文

没有最正确,只有最合适

没有最正确,只有最合适 2016-10-20 姚斌 pubanyaobin 题记:投资的策略无对错,没有最正确的策略,只有最合适自己的方法。当你准备集中投资或者最集中的投资时,你必须想清楚是否合适自己。 作者 姚斌 来源 微信公众号:pubanyaobin(... 网页链接查看全文

没有最正确,只有最合适题记:投资的策略无对错,没有最正确的策略,只有最合适自己的方法。当你准备集中投资或者最集中的投资时,你必须想清楚是否合适自己。作者 姚斌来源 微信公众号:pubanyaobin(一只花蛤的价值投资)在投资领域,高度集中投资一家公司,似乎不是一件好事。因为人们可能会认...查看全文

贵与不贵2016-10-18 梁军儒 前沿稳健投资 有一句大家耳熟能详的巴菲特名言,诠释了巴式投资与格式投资的区别:宁愿以合理的价格买入优秀的企业,也不愿以低廉的价格购买一般的公司。前者偏向于“好企业”“成长”,后者更强调“便宜”,而对企业的质地要求不高。 经历过惨烈的长期下跌,绝大部分投...查看全文

成长与价值:真正能战胜股市的人,可能在研究西夏的文字,或者是在亚马逊探险作者 胡海投资股票的首要问题你能战胜股市吗?对这个问题实际上可以有两种理解。一种理解是问,你是不是能够通过股市赚钱。这可能是大多数不熟悉或者刚开始接触股票投资的人所关心的问题。而对于有一定股票投资经验的人...查看全文

静静离我越来越近了:读《价值投资路线图》有感|伴你读书2016-10-16 辛无疾 乐聚投资作者|辛无疾来源|新浪博客编辑|江涛全文约800字,阅读时间约2分钟。 拿到书后第三周,断断续续,书终于读完了。 书是好书,只是人心浮躁,静下心来不易。反过来说对书的要求提高了。内容好还不够,结构、文笔都要...查看全文

首先需要明确“择时”的含义,所谓的择时,实际上是指投资者力图对市场的波动加以利用并由此实现超额收益,战胜市场的一种方法。关于择时的重要论著莫过于《在股市赢得高额回报的解决方案》,其作者是大卫·罗杰。罗杰是一位著名的股市走势分析专家,以建立的总体股市走向概率而闻名世界,并且还是...查看全文

红杉资本合伙人教你如何做投资2016-10-16 Michael Moritz 焚書坑儒Michael Moritz是美国风险投资家,著名的风投公司Sequoia Capital(红杉资本)的合伙人, 他于1986年加盟硅谷最著名风险投资公司红杉资本,并在投资领域成就卓著:他在雅虎投资400万美元,取得约40亿美元回报,在谷歌投资1250万美...查看全文

顶级投资者的分水岭:你不知道的9大投资技巧原创 2016-10-12 郭思佳 基金工场基金工场:专注私募创业扫描文末二维码,关注并获取更多合作机会技巧1:学习巴菲特的投资智慧巴菲特是世界上最成功的投资者之一,其资产排名世界第三。同时,他也是一个狂热的长期投资者。 现在,巴菲特手中持股量最大的...查看全文

蚂蚁实验与市场波动 2016-10-13 端宏斌 前沿稳健投资 股票市场有一个极为有趣的特性,上涨的时候,最终会超过所有最乐观的预期;下跌的时候,最终会超过所有最悲观的预期。在这种情况下,似乎去计算股票的内在价值没有意义,因为股价几乎从来就不会哪怕是接近其内在价值,通常都是远离内在价值,不...查看全文

历史是判断未来的唯一方法2016-10-12 陈理 前沿稳健投资 ——读杰里米J.西格尔的《股市长线法宝》有感1802年,三个美国人手里各有一美元,但是,他们各自做出了不同的投资决定:一个人害怕风险,买了黄金作为一种保障;一个人愿意冒一定风险,买了有风险但又不太大的债券;一个人敢于冒险,买了风...查看全文

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