一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

他的全部讨论

一直以来,我也思考这个问题。最近我读了迈克尔莫布森的《实力、运气与成功》,或许可以解决这个问题。//@金石杨天南:“你几乎没有机会变得伟大了。” 哦!多么痛的领悟!你是否还会认为这是你的全部?!查看全文

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重读经典

当天南先生翻译《巴菲特的道路》的时候,巴菲特的公司伯克希尔·哈撒韦的股票价格正上破20万美元。五十年前,巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦时股价仅8美元,五十年后,伯克希尔哈撒韦的股价20万美元,复合增长22.45%... 网页链接查看全文

木棉花下好读书

——2014年读书记 我曾经在一颗高大的木棉树下住了二十年。暮春,木棉花谢的时候,会在空中优美地旋转而下,然后轻轻地“啪”的一声,落到地上。彼时木棉树下落英缤纷,而其花既不褪色,也不萎靡。一朵木棉花只能... 网页链接查看全文

异彩与衰朽

——2014年投资报告 有人以为我是一个职业投资者,而其实我只是一个业余投资者。因为没有为他人理财,所以并不存在投资业绩之压力。但是,由于我的许多资金来源于我的家庭,我必然对他们有所交代。我一直认为,投... 网页链接查看全文

由于2014年投资总结尚未撰写,觉得或许有必要向关注我的朋友们说一下,截止12月31日,2014年全年我的投资收益浮盈+39.23%。没有使用财务杠杆。整个投资组合变化很小,计有银行、医院、中药、管道、纽扣、印刷、叉车及汽车内饰八个。平均市盈率21.76倍,如果剔除一个通策医疗,则只有15.85倍,因此...查看全文

读序

两个月前,北京金石致远资产管理公司CEO杨天南先生将他的中文译稿《沃伦·巴菲特的道路》(小罗伯特·海格士多姆著,第三版)上传给我,我有幸地阅读了许多重要的片段。我特别注意到,其中的序言部分新增了肯·费雪所写的《成为最好... 网页链接查看全文

隐初在我

本文似乎与投资无关,但与人生的思考有关。不过严格说起来,投资也是人生的一个组成部分,所以也可能有关。 我很喜欢欣赏古画,尤其是看到古画中远山连绵、层峦叠谳、涧水蜿蜒、茂林修竹,或者悬崖巨壁、苍松古树... 网页链接查看全文

格雷厄姆为什么“不再提倡”价值投资

曾经有人说,本杰明·格雷厄姆晚年时已经放弃了价值投资,理由是他在1976年的一次访谈时曾说过“我不再提倡通过证券分析技术来寻找优越的价值投资机会的观点”。然而,事实果真如此吗?其实我们必须清楚,当一个人所写的书、所... 网页链接查看全文

致“孤独的投资者”的一封信

“孤独的投资者”: 对于您的投资“八项原则”,我的态度是“基本上赞同”。不过,基本上赞同,并不表示完全的赞同。实际上,您的有些原则可能存在极其明显的漏洞。并且,提出这些原则是一回事,付诸实践又是另一回事。价值投资... 网页链接查看全文

维珍成功的另一种解释

理查德·布兰森的维珍公司是最让我疑惑不解的公司,因为这家公司的业务极为庞杂,什么业务都想做而显得缺乏“聚焦”。在“维珍”这个品牌旗下竟然拥有两百家私有公司,其业务跨越空运、服装、软性饮料、计算机游戏、电信运营、金... 网页链接查看全文

恒星寡而流星众

在投资史上,有两位大名鼎鼎的价值投资者,一位是比尔·米勒,一位是安东尼·波顿。比尔·米勒掌管的莱格·梅森价值信托基金曾经连续超越市场15年,被认为是共同基金业“最伟大”的管理人之一;安东尼·波顿执掌的富达特殊情况... 网页链接查看全文

智慧之灯永不熄灭

我的朋友总是说我的投资风格太保守,是的,我确实很保守。然而,这与我所奉行的投资策略紧密相关。事实上,一旦投资者认可并实施了价值投资的策略,大都趋于保守,因为价值投资的策略本身就是保守主义的策略。 具有... 网页链接查看全文

“有趣”的竞争优势

这个案例来自企业管理学家理查德·鲁梅尔特。 经营农产品业务并不容易,但是有人却做得很成功。这个人就是斯图尔特·雷斯尼克。雷斯尼克是罗尔国际有限公司的董事长。罗尔公司的经营业务包括瓶装水、鲜花递送和农... 网页链接查看全文

[转载]巴菲特会买百度吗?

原文地址: 巴菲特会买百度吗? 作者: 杨天南财务健康谈 过去十年中,百度营业收入增长270倍,净利润增长870倍。 巴菲特会买百度吗? 文/ 杨天南 2014年8月20日 2014年8月,巴菲特以一种独特的方式来庆祝自己84岁的生... 网页链接查看全文

定位之光

本文来源于我的QQ空间,原题为【备忘录13】。 杰克·特劳特和阿尔·里斯是全球最顶尖的两位营销战略家。特劳特被称为“定位”之父,而里斯也是定位理论创始人之一。他们合著了许多书,这些书近年来成为我阅读的重点。 杰克·特劳特和阿尔·里... 网页链接查看全文

舒服与不舒服

这原是我在qq空间的文章,原题为【备忘录28】。 买进股票一开始如果能够立即上涨,那当然是最“舒服”的,但如果总是下跌,那肯定又是“不舒服”的。我买进的那些股票一开始很少让我舒服,更多的是让我不舒服,有的至今还让我不舒服。可是奇... 网页链接查看全文

“理论”的力量

有人不喜欢我谈“理论”,但我一直认为,理论的重要性毋庸置疑。实际上在许多情形下, 不是我们谈得太多的理论, 而是谈得太少。由于太少,我们无法正确理解什么事情导致什么结果,为什么会这样等的问题。“理论”一词在现代 汉... 网页链接查看全文

不容易寻找的10倍速公司

当我发表《衰落具有普遍性》一文后,有人告诉我,吉姆·科林斯其实还有一本新作,我才知道这本新作是《选择卓越》。这是一本研究在相同环境下,为什么结果却不同的书;是一本研究在动荡环境中,如何通过“选择”来创造伟大公司... 网页链接查看全文

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