一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论
一招鲜,吃遍天?

——乔尔·格林布拉特的价值投资(一) 最早知道乔尔·格林布拉特是在2009年,那时我第一次读到了他的书。那本书的中文版是《股市稳赚》。但是这么一个很俗气的书名很容易让其混迹于不计其数的技术派图书之列,因此我觉得还不如翻译成《击败市场的神奇公式》可能更贴切些。 乔尔·格林布拉特可不...查看全文

一招鲜,吃遍天?

——乔尔·格林布拉特的价值投资(一) 最早知道乔尔·格林布拉特是在2009年,那时我第一次读到了他的书。那本书的中文版是《股市稳赚》。但是这么一个很俗气的书名很容易让其混迹于不计其数的技术派图书之列,因此我觉得还不... 网页链接查看全文

遥远的小渔村

(这是一篇发表在QQ空间里的文章,写于2013.4.10) 我与鸿毅已有30余年不相见矣。去年11月18日那一天,我突发奇想,在百度中搜索“鸿毅”的字样,不久,鸿毅的新浪博客映入我的眼里,但我不能... 网页链接查看全文

回复@秋刀鱼kaidi: 为什么要炒呢?炒股从来就很难的,即使在牛市中也不见得容易。//@秋刀鱼kaidi:回复@一只花蛤:投资多元化的思考 哈 现在炒股可比以前难多啦查看全文

难在洞悉

有人要寻找“伟大”的公司?这是一个不错的想法。只是“伟大”的公司可能只有在事后才知道哪个公司是伟大的,因此未免让人沮丧。彼得·林奇很早就有这样的论断,“伟大的股票永远是意外。这是毫无疑问的。如果有谁在买入沃尔玛的时候就知道他可以赚500倍,那么我觉得他是外星人。你永远不可能在事...查看全文

未曾注意到的价值

沃伦· 巴菲特说,价格是你付出的,价值是你得到的。那么,什么是价值?什么才能为公司创造价值? 你可以回答说是“经济护城河”,这没有错。而 当我确认什么才是公司高价值的时候,实际上就是说,它有助于改善公司的绩效,或是有利于... 网页链接查看全文

未曾注意到的价值

沃伦·巴菲特说,价格是你付出的,价值是你得到的。那么,什么是价值?什么才能为公司创造价值?你可以回答说是“经济护城河”,这没有错。而当我确认什么才是公司高价值的时候,实际上就是说,它有助于改善公司的绩效,或是有利于公司完全区别于其竞争对手,这就是公司的价值。你可能对其视而不...查看全文

投资确实不简单

——谈反向投资 投资不简单,反向投资更不简单,因此 本文并不想鼓励你成为一个反向投资者 。但是我愿意思考。这是因为从长期看, 市场确实对好消息或坏消息都反应过度,一个阶段表现特别好或特别差的股票在下一个阶段一般会出现... 网页链接查看全文

成功容易招致自我毁灭

——读《毁灭优秀公司的七宗罪》 问题的由来。阿里·德赫斯曾经写了一本书《长寿公司》。在那本书中,德赫斯发现,截止到1983年,1970年的《财富》500强公司中有1/3已不复存在,它们不是被收购、兼并,就是被拆分。德赫斯还引用的一项荷兰的研究表明,在日本和欧洲,公司的平均生命周期是12.5年...查看全文

成功容易招致自我毁灭

——读《毁灭优秀公司的七宗罪》 问题的由来。阿里 ·德赫斯 曾经写了一本书 《长寿公司》。在那本书中,德赫斯发现,截止到 1983 年, 1970 年的《财富》 500 强公司中有 1 / 3 已不复存在,它们不是被收购、兼并,... 网页链接查看全文

投资多元化的思考

如果有这样的一家公司,开始时做杂志,接着卖唱片,再接着做航空运输、做铁路生意,后来干脆涉及软饮料行业,做电信,进军数字音乐,开拓太空旅游......如果你是精明的投资者,估计不会对它感兴趣,因为它太不务正业了,而不务正业的公司一般难以取得长足的发展。换做我也会这么想。不仅如此,我...查看全文

投资随笔:“多元化”的思考

如果有这样的一家公司,开始时做杂志,接着卖唱片,再接着做航空运输、做铁路生意,后来干脆涉及软饮料行业,做电信,进军数字音乐,开拓太空旅游......如果你是精明的投资者,估计不会对它感兴趣,因为它太不务正业了,而不务正业的... 网页链接查看全文

“撕掉他的脸”

有时候看看外国投行是如何圈钱的,也是一件很有趣的事。有一本名叫《泥鸽靶》的书就是这方面的力作。作者 弗兰克·帕特诺伊 本身就是从事这一行当的 “ 射击手 ” 。这些 “ 射击手 ” 与世界各国的大公司交易着由世界顶级数学家、物理... 网页链接查看全文

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稳定增长是一个神话

有人认为,有的公司可以做到“稳定”增长。虽然我也持有这样的“稳定”增长的公司股票,但我却将信将疑。不仅如此,我可能更倾向于这样的看法,即所谓的稳定增长几乎就是一个神话,因为几乎没有一家公司可以做到。让我们先来看5家美国的公司。这5家公司分别是沃尔格林、百威英博、高露洁、思科以...查看全文

稳定增长是一个神话

有人认为,有的公司可以做到“稳定”增长。虽然我也持有这样的“稳定”增长的公司股票,但我却将信将疑。不仅如此,我可能更倾向于这样 的看法 ,即 所谓的稳定增长几乎就是一个神话,因为几乎没有一家公司可以做到。让我们先来看5家美... 网页链接查看全文

投资风景线

春天有时会像冬天,让人看不到春之希望。你看最近几天,乌云密布,寒风萧瑟,天空不停地飘着细雨,与前几日的明媚灿烂的景象判若云泥。但是,当邮递员为我送来一个包裹后,我那阴郁的心情也随之而散了:原来是天南寄来了他的新书《规划财富人生——天南话投资》。 最早知道天南是他的一篇《秋凉中...查看全文

投资风景线

春天有时会像冬天,让人看不到春之希望。你看最近几天, 乌云密布 , 寒风萧瑟, 天空不停地飘着细雨,与前几日的明媚灿烂的景象判若云泥。 但是,当邮递员为我送来一个包裹后,我那阴郁的心情也随之而散了:原来是天南寄来了他的新书... 网页链接查看全文

散场的舞会

——读 《对冲基金风云录II悲剧英雄》 我几乎是一口气读完《对冲基金风云录II悲剧英雄》的。这是一本可以 与罗杰·洛文斯坦的《拯救华尔街》和丹尼尔·斯特奇曼的《从800万到200亿》相媲美的书。 巴顿·比格斯不愧是大手笔。 在... 网页链接查看全文

读书与投资

在讲读书与投资之前,先讲读书与赚钱。读书与赚钱有联系吗?或者有,或者没有。“或者有”是说有的人确实读了书赚到钱。“或者没有”是说有的人读了书却赚不到钱。当然,也有不少人没有读书却赚到钱,但更多的时候是没有读书根本赚不到钱。 因此,最好不要将读书与赚钱紧密地联系起来,因为我们经...查看全文

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