一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛... 网页链接查看全文

他的全部讨论
投资需要钝感力

如果没有朋友的介绍,我不知道还有《钝感力》这本书,因为我很少涉及与《钝感力》有关的领域。这本书的作者是渡边淳一,他是日本当代著名作家,但是他的小说我一本也没有读过。可就是这本书,却让我兴味盎然。 所... 网页链接查看全文

有人总以为我研究投资“理论”,似乎与实践相脱离。我从不这样认为。我认为没有深厚的理论,不一定有很好的实践。而一个很好实践需要深厚理论支撑。缺一不可。看看那些投资大师,那一个不是具有深厚的理论充斥于胸中?在当今的现实中,我认为不是我们的”理论“太多了,而是我们的“理论”太少了。查看全文

这又是哪个骗子在兴风作浪。不要上当,我不炒股,也从未教人炒股。查看全文

回复@万有引力: 这么好的一个案例,如何理解为”理论“?从前我曾经写过A股市场上市公司的案例,最终却让不知就里的投资者买了去,有些人结果亏损了,就算人家不骂我,我也难受。我的水平其实很差,痛定思痛以后,我就不再写这类文章了,以免误导了人家。实际上这样的案例看得多了,商业的经验也就...查看全文

魏格曼:巍然屹立八十年

为什么在同一个环境下,有的企业成功了,有的企业却衰落了?这是一个令人深思的问题。或许有人将其归结于运气,但仅凭运气显然不足以解释其中的问题。就比如零售业,一直以来零售业都属于惨淡经营、残酷竞争、低利润的行业,就是沃尔... 网页链接查看全文

小心家族式经营中的陷阱

研究失败要比研究成功有趣得多,因为通向失败的道路有千万条。最近我就看到本间的案例,这对我过去曾经迷信上市的家族式企业也算是一个警示。 本间,即日本本间 (HONMA)高尔夫株式会社,成立于1958年,其创立者是本间兄弟。他... 网页链接查看全文

住在船屋里的迈尔斯·莫兰

我们究竟需要怎样的资产管理人?对于这样的问题我总是那么好奇。我曾经在《机构投资的创新之路》中看到大卫·斯文森盛赞迈尔斯·莫兰的布莱克尼资产管理公司为“创新型投资管理机构中的精华”。可惜这本书中却没有迈尔斯·莫兰和布莱... 网页链接查看全文

应该是伟星股份吧查看全文

衰落更具普遍性

人的认识总有一个过程。几年前我很欣赏吉姆·柯林斯的《基业长青》,还为此写过文章。后来读了像菲尔·罗森维和詹姆斯·蒙蒂尔等人的论著,才知道了像柯林斯那样的企业“成功学”确实存在问题。究其原因,一是企业样本问题,涉及到“... 网页链接查看全文

格雷厄姆是成长股投资者?

我曾经写过《缺少一章的怪事》,但是最近我才知道,其实本杰明·格雷厄姆的《证券分析》缺少的并不仅仅只有“一章”。《证券分析》自问世以来,先后有六个版本:1934年(第一版),1940年(第二版),1951年(第三版),1962年(第四... 网页链接查看全文

白橡树基金的教训

曾经看到一份投资大师业绩的表格,其中列示着白橡树成长基金的投资业绩。该基金 从 1993年至2002年10年间复利为 7.76%,累积报酬率为 111%,其掌舵人为 詹姆斯·欧斯拉格(James D.Oelschlager)。欧斯拉格是谁?一位美国著名的成长型... 网页链接查看全文

泡沫终究都会破灭

“贪欲使人疯狂。”伯顿·麦基尔曾经这样评价投机者。虽然大家都知道投机热潮后的结果,但通常会很快忘记教训。不过,历史总是一而再再而三地重演。当市场造成惊人的投机癫狂之后,伴随而来的也总是失控的崩溃。17世纪的荷兰,郁金... 网页链接查看全文

“高增长”是一种幻象

杰克·特劳特是我最崇敬的管理学家之一。特劳特是被摩根士丹利推崇为高于迈克尔·波特的营销战略家。特劳特于1969年以《定位:同质化时代的竞争之道》论文首次提出了商业中的“定位”观念,1972年以《定位时代》论文开创了定位理论,... 网页链接查看全文

“我们还是迂回前行”

2013年即将过去了。每年这个时候都要写点什么,虽然没有新意,但今年也不能例外。 一、短期投机风潮经常取代长期投资 今年以来股票市场的与过去没有什么不同,那就是一些股票疯狂上升而一些股票不断下沉,巨大的反差使... 网页链接查看全文

老兄,我看了一下,这不是修改数据的问题,而是整篇文章的结构问题。因此还是删去,容我细细思量。致歉!查看全文

致歉书

徐英武诸先生指出本人的《一个聚焦缺失的实例》一文时引用一些数据时与时间严重不符,经核对确实存在问题。基于有错必改之原则。决定将该文删除。在此谨向各位朋友真诚致歉! ... 网页链接查看全文

证券市场往往如此:过去不烂的,现在却很烂。现在很烂的,将来未必再烂。这就叫“均值回归”。查看全文

我们天天讨论企业的护城河,我最近读了一些有关企业的书籍,深切感受到,企业有没有护城河,首先要看它是否专注或聚焦,如果一家企业不能专注或聚焦它的业务,其护城河多半即将失去或坍塌。《聚焦》一书解释了为什么企业必须专注,《隐形冠军》一书则解释了专注为什么能够基业长青。建议朋友们好好...查看全文

看到这么的人成为我的粉丝,我很感动。其实我并没有给予朋友们什么。我既不评论市场,也不讨论股票。偶尔写些文章,还不着边际,实在有负朋友们的重望。我好惭愧!并不值得朋友们关注。查看全文

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31