一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

价值投资本质上就是保守主义 广泛的阅读让我脱离“类人猿”状态

2017-09-28 江涛 乐趣投资 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 访谈主持|江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣访谈嘉宾|姚斌(一只花蛤) 独立投资人 20年投资经验文字整理|乐趣投资(ID:lequtouzi)全文约6600字,阅读时间约13分钟广泛的阅读让我从“类人猿”进化到“能人”江涛:首先恭...查看全文

我们都是传灯人

原创 2017-09-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月1日 1934年,华尔街教父本杰明·格雷厄姆在黑暗中点燃起价值投资这盏光芒四射的明灯。从那以后,这盏明灯经过无数先贤和智者的传承,一直延袭至今,从未间断。这种情景犹如《传灯》歌词中所写的那样:“黑暗中的一个人,谁来燃...查看全文

让保守主义投资哲学这盏灯照亮前程

原创 2017-08-31 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 ——在中巴价值投资研习社上的分享2017年8月30日 今天刚好是巴菲特的生日,首先让我们为他老人家祝福,祝他健康长寿,生日快乐!其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者,只是因为十几年...查看全文

为什么难以从他人的经验中获得智慧?为什么价值投资难以模仿?

原创 2017-10-01 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 题记:在有些情景下,有利于长期生存的属性,会让短期生存困难重重或根本不可能;反之,允许短期生存的属性却会损害长期生存。詹姆斯·马奇是组织决策研究领域最有贡献的学者,他是斯坦福大学商学院的教授。几年前,他曾经写了一本薄薄...查看全文

【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

篇章解读《在苍茫中传灯》(一)

原创 2017-09-09 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年9月8日 文/姚斌 《在苍茫中传灯》确实洋洋洒洒,全书42.5万,共408页,为近年来国内价值投资的书籍所不多见,连我自己都为之惊讶。这是从我的700多篇文章中精挑细选出来,扣除附录后共110篇。全书由4个部分组成,分别是“投资策略...查看全文

价值投资 知不易 行更难|兆民读书

2017-10-11 程兆民 一只花蛤的价值投资2017年10月10日 文/程兆民微信号:zhaomindushu 大约10年前,在网上搜索价值投资的文章,看到了一只花蛤的新浪博客,作者发表的每一篇文章,都充满了睿智和理性,读后感觉受益良多。其时我对价值投资的理解,还没有今天这么深入。自那时起,一只花蛤先生坚持...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

他的全部讨论
灰犀牛事件其实已有迹象,但往往被忽视

原创 2017-08-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年8月17日 最近“灰犀牛”这个词很火。这个词是美国经济学家米歇尔·渥克在2013年1月达沃斯全球论坛上首次提出,而在她的《灰犀牛:如何应对大概率危机》一书中呈现出来的。灰犀牛生长于非洲草原,其体型笨重、反应迟缓。当你能看见...查看全文

从分形几何理解金融市场,应对魔鬼巨浪

原创 2017-08-14 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年8月10日 文/姚斌 塞思·卡拉曼在他的《安全边际》一书中曾经指出,成功的关键是理解规则背后的基本原理,但是许多人却往往无法真正理解市场,理解市场规则... 网页链接查看全文

从分形几何理解金融市场,应对魔鬼巨浪

原创 2017-08-14 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年8月10日 文/姚斌 塞思·卡拉曼在他的《安全边际》一书中曾经指出,成功的关键是理解规则背后的基本原理,但是许多人却往往无法真正理解市场,理解市场规则背后的原理,尤其在市场非理性占主导的时候。理解市场规则的方法有许多,但...查看全文

投资逻辑向左,但投资行为往往向右

原创 2017-08-10 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年8月8日 今年6月初的时候,我撰写了一篇《洞察认知偏差,回归理性投资》的文章。在那篇文章,我引用弗雷德里克·范海沃贝克的《超额利润》的14种认知偏差,认为... 网页链接查看全文

投资逻辑向左,但投资行为往往向右

原创 2017-08-10 姚斌个人微信号:一只花蛤的价值投资2017年8月8日 今年6月初的时候,我撰写了一篇《洞察认知偏差,回归理性投资》的文章。在那篇文章,我引用弗雷德里克·范海沃贝克的《超额利润》的14种认知偏差,认为大多数投资者都要纠缠于反射系统所造成的非理性影响,诱使人们出现各种各样...查看全文

评估公司的价值,就是对实践进化的结果下注

原创 2017-07-21 姚斌个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月20日 今年以来,我一直在阅读演化论生物学家理查德·道金斯的系列作品。查理·芒格先生曾经说他在无意中读到理查德·道金斯的《自私的基因》,让他如获至宝。我也深有同感。芒格认为,《自私的基因》是现代达尔文主义集大成之作...查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的... 网页链接查看全文

即使绝顶聪明,也防御不了金融灾难

原创 2017-07-20 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月19日 重温一下《拯救华尔街》。到目前为止,还没有一本书能够像罗杰·罗文斯坦的《拯救华尔街》那样,生动地描述了长期资本管理公司(LTCM)破产所带来的市场的失控与恐慌。长期资本管理公司可谓人才济济,精英辈出,同时拥有两...查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。 ■一种概率的思考方式 托... 网页链接查看全文

学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助

原创 2017-07-19 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月18日 我一直对行为金融学怀有浓厚的兴趣,最近又阅读了一些行为金融学的著作,我的感觉是,学一点贝叶斯定理,对投资总有所帮助。■一种概率的思考方式托马斯·贝叶斯1701年出生于伦敦肯特郡,曾经做过神甫。1742年成为英国皇家...查看全文

两位外国高级研究员眼中的华大基因

原创 2017-07-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年7月15日 正当我读完《基因组革命:基因技术如何改变人类的未来》之际,华大基因在A股创业板上市了。我读过的中译本著作不少,但是很少有一部中译本著作在其中只对一家来自中国的公司做如此详细的介绍,可见华大基因在基因科技这个...查看全文

高科技公司不被淘汰的命运:创新、企业家精神和指数型组织

原创 2017-07-03 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年7月2日 彼得·德鲁克是一位杰出的管理学家、大学教授。他专注于写作有关管理学范畴的文章,催生了“管理”这个学科,因此被誉为“现代管理学之父”。德鲁克... 网页链接查看全文

高科技公司不被淘汰的命运:创新、企业家精神和指数型组织

原创 2017-07-03 姚斌个人微信公众号: 一只花蛤的价值投资2017年7月2日 彼得·德鲁克是一位杰出的管理学家、大学教授。他专注于写作有关管理学范畴的文章,催生了“管理”这个学科,因此被誉为“现代管理学之父”。德鲁克非常重视企业家精神。在他看来,企业家不等于就拥有企业家精神,只有不断...查看全文

巴菲特的成功不是奇迹,而是“累积选择”的结果

原创 2017-06-23 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年6月22日 让我先从巴菲特在1984年哥伦比亚大学商学院那次著名的演讲开始说起。当时有效市场理论认为,因为市场的运作是极其有效的,所以价值投资的成功就是一个投飞镖的游戏... 网页链接查看全文

巴菲特的成功不是奇迹,而是“累积选择”的结果

原创 2017-06-23 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2017年6月22日 让我先从巴菲特在1984年哥伦比亚大学商学院那次著名的演讲开始说起。当时有效市场理论认为,因为市场的运作是极其有效的,所以价值投资的成功就是一个投飞镖的游戏。对此巴菲特假设全美2.25亿人共同参与抛硬币比赛,最后发...查看全文

过程还是结果

原创 2017-01-10 姚斌个人微信公众号: 一只花蛤的价值投资 题记:价值方法具有其内在的合理性……全身心地贯彻这一原则,坚持下去,不要被引入歧途。——本杰明·格雷厄姆在投资中,是过程重要,还是结果重要?有人认为过程重要,有人认为结果重要,还有人认为过程和结果都重要。过程指的是投资...查看全文

要想获得高的税后收益,投资者应该控制转手率

原创 2017-06-16 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 有人问,罗伯特·阿诺德是谁?罗伯特·阿诺德(RobertArnott)是基本面指数投资策略的创始者,美国锐联资产管理公司主席,曾在2006年被美国《理财杂志(Smart Money》评为与沃伦·巴菲特齐名的本世纪最有影响力的30人之一。但是在中国他...查看全文

从企业文化审视何谓指数型组织,何谓伟大公司

原创 2017-06-13 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年6月12日 题记:只有思想伟大的企业,才会造就出伟大的企业文化,它们才是真正的伟大的公司。 何谓指数型组织?指数型组织是指在运用了高速发展的技术的新型组织方法的帮助下... 网页链接查看全文

从企业文化审视何谓指数型组织,何谓伟大公司

原创 2017-06-13 姚斌 一只花蛤的价值投资2017年6月12日 题记:只有思想伟大的企业,才会造就出伟大的企业文化,它们才是真正的伟大的公司。何谓指数型组织?指数型组织是指在运用了高速发展的技术的新型组织方法的帮助下,让影响力(或产出)相比同行发生不成比例的大幅增长的组织(至少10倍)。...查看全文

基因与投资

原创 2017-06-12 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 2017年6月9日 我最近在读《基因组:人类自传》,这是查理·芒格先生推荐的一本书。关于基因,我记得,当年著名投资者塞思·卡拉曼曾经把只有极少数的价值投资者比喻成不向光的“果... 网页链接查看全文

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