一只花蛤

一只花蛤

著有《在苍茫中传灯》

一只花蛤回复的提问

姚老师你好,请教下关于承德露露自由现金流折现估值的问题。我的估值过程如下: 统计数据均来自年报,2006-2016年11年间的各数据总和:净利润总和27.4亿,经营性现金流总和41.6亿,投资活动现金小计总和7.7亿。自由现金流估算为41.6-7.7=33.9亿。33.9/27.4=1.24即自由现金流为...查看全文

一只花蛤的热门讨论
【红刊财经】反身性是“市场先生”的绝佳补充和注解

原创 2017-11-26 姚斌(一只花蛤) 索罗斯的思想集中体现在《金融炼金术》和《超越金融》两部著作中。通常,我们很容易将索罗斯视为一个“投机者”。然而,如果读完这两部著作,那么这样的想法可能就会得到修正。三个投资大师都反对“有效市场假说” 索罗斯的思想反映在反身性理论和人类不确定性...查看全文

瑞·达利欧的三本书:与金融投资无关,但与构建格栅思维有关

2018-03-17 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月13日 瑞·达利欧在他的巨著《原则》中向读者推荐了三本书。有意思的是,这三本书都与金融投资无关,但达利欧却认为这三本都是每个人应该读的书,其中也自然包括了金融投资者。这三本书分别是《历史的教训》、《基因之河》和《千面英...查看全文

【红刊财经】即使持有个股12年 依然还会化为乌有

原创 2017-10-21 姚斌(一只花蛤) 红刊财经 我曾经在2014年写过一篇《白橡树基金的教训》的文章。在那篇文章里,我分析了白橡树基金在思科投资上的失误,最终得出了三个启示。虽然时间过去三年,但我至今依然在思考白橡树基金的遭遇。股市“老司机”欧斯拉格 要弄清白橡树基金的失误,就要弄清其...查看全文

投资者的奥德赛

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8月29日 文/姚斌 从前看到彼得·林奇提出投资要找10倍股,就觉得很不容易了。而今却更有人提出投资要找100倍股,就更觉得匪夷所思了。但恰恰就有一本这样的书——《如何找到100倍回报的股票》,宣称这样的事每个人都可以做到,这个人就是克里斯托弗·迈耶。...查看全文

在一个无情的市场环境中深情地存活

原创 2018-01-02 姚斌 微信号:一只花蛤的价值投资2017年12月30日 2017年的A股市场值得载入史册,因为在一夜之间价值投资遍地开花了,有进行“价值投资”的似乎都胜出了,而没有进行“价值投资”的似乎都失败了。所以,我将2017年称为“价值投资元年”。回想从前的股票市场,一谈起价值投资,似乎...查看全文

公司分析的基础——“三种工具”

原创 2018-03-30 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月27日 因为大部分的价值投资者都采用自下而上的投资策略,所以他们必须对一个标的公司作出恰当的前景评估。所谓的自下而上是指投资者首先要挑选公司,然后考虑行业和整体经济形势,从而做出是否投资的判断。要对公司进行分析,就...查看全文

沃伦·巴菲特的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月10日 文/姚斌 伟大的投资者沃伦·巴菲特对现金流的有关论述很多,但有一本论著将此提升至投资哲学的层面,这本论著就是《巴菲特投资哲学》,其作者是英国的凯斯·阿什沃斯-罗德。罗德是桑福德·迪兰资产管理公司的创始人。他长期研究巴菲特和查理·芒格...查看全文

确保彼岸值得生存的哲学(一)

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月22日 文/姚斌 《复杂:诞生于秩序与混沌边缘的科学》(1995)其实就是一本关于圣塔菲研究所的传记。其作者是米歇尔·沃尔德罗普。沃尔德罗普是一位基本粒子物理学家,后加入圣塔菲。《复杂》这本书采用了报告文学的写作方法,叙述了一群美国科学家如何开...查看全文

哪怕风格迥异,也不妨碍价值投资成功

2017-11-05 姚斌 一只花蛤的价值投资2017-11-05 姚斌(一只花蛤) 证券市场红周刊 价值投资灵活多变,从不画地为牢。正如巴菲特在《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》的演讲里所展示的那些投资者那样,他们在一个共同的前提下很少有相同的投资组合,并且风格迥异而多样。如果这些案例还不能说明问...查看全文

细思恐极:比尔·米勒是因为遭遇了“价值陷阱”

原创 2018-04-02 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月28日 比尔·米勒是莱格梅森价值基金的掌舵人,他曾经创造了从1991年到2005年连续15年击败标普500指数的空前纪录。因此被誉为投资天才,有史以来最优秀的基金经理之一。凭借着自己的投资实力,米勒获得了《金钱》杂志、晨星、《...查看全文

集中投资:罕见的“理性战胜传统”

原创 2017-12-05 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资 集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选...查看全文

一个双重存活者偏差的实例?

原创 2017-10-22 姚斌 个人 微信 公众 号 : 一只花蛤的价值投资 虽然我曾经读过纳西姆·塔勒布先生的著作,但却忽略了他早已评价过《邻家的百万富翁》,因此才有了《怎样才能富裕起来》那篇文章。而当我还是写了并且发表了,这才知道与纳西姆·塔勒布先生有那样大差距。 以下是纳西姆·塔勒布先...查看全文

价值投资:简单却不容易

原创 2018-02-06 姚斌 一只花蛤的价值投资2018-2-4 写巴菲特的书很多,但是写查理·芒格的书却不多。《查理·芒格的原则:关于投资与人生的智慧箴言》就是其中的一本。这本书的作者是特兰·格里芬,他曾是鹰河资本的合伙人,后任职微软,撰写过有关投资和其他主题的文章,出版过多本有关咨询、管...查看全文

巴菲特的投资策略:不断演化精进

巴菲特的投资策略:并不定义在某一种投资形式上,而是不断演化精进原创 2018-03-22 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资2018年3月17日 我一直认为早期巴菲特的投资策略以“捡雪茄烟蒂”策略为主,但是陆烨飞在他的《巴菲特的估值逻辑》论著里却不是这么认为的。《巴菲特的估值逻辑》选取了巴...查看全文

神奇公式之所以奏效,是因为遵循了巴菲特的思想

原创 2018-03-01 姚斌 一只花蛤的价值投资 我的手上有一本《股市稳赚》修订版,这本书的作者是乔尔·格林布拉特。《股市稳赚》第一版发行在2010年。5年后作者又对这本书进行了修订,增加了“修订版导言”和“后记”。在后记中,作者探讨了第一版发行以来所发生的事件、结果以及所学到的经验教训。...查看全文

“大毒草”的反向教材:“管理十诫”

原创 2018-01-23 姚斌 个人公众号:一只花蛤的价值投资2017年12月16日 许多著名的企业成功学畅销书都有一个套路,那就是,选取一些经过了“幸存者偏差”而遗留下来的成功企业,归纳其成功之共性,然后号召所有的公司向它们学习,那么最终就必然走向成功。实际上,就算学习了它们的成功之道,也不...查看全文

以动物精神呈现的思维错误必将导致非理性的行为

以动物精神呈现的思维错误必将导致非理性的行为原创 2018-04-14 姚斌 一只花蛤的价值投资2018年4月12日 文/姚斌 罗尔夫·多贝里出生于瑞士,是一位经济哲学博士,全球最大商业书摘getAbstraect的创始人。当代最具影响力的50位商业思想家之一的纳西姆·尼古拉斯·塔勒布尚未出名的时候,就曾经把一...查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位时,相对于旧经济的竞争对手,它们拥有“超级现金”的经济状态。那时...查看全文

知识型经济中的收益递增理论

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月4日 文/姚斌 题记:如果公司的生产成本会随着市场份额的增加而下降,那么一家因运气好而在早期赢得大块市场份额的公司将能够战胜竞争对手,任何一家首先取得良好开端的公司将会垄断市场。收益递增,又称报酬递增,与之相对的收益递减,又称报酬递减。收...查看全文

向伟大的CEO学习,与商界局外人为伍

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月16日 文/姚斌 深刻的结论来自深刻的思考。一个伟大的公司必然有一位伟大的CEO。但是衡量一位CEO不能看绝对值,而要看相对值;不能看公司规模的增长,还要看给股东带来的收益。如果某位CEO执掌的企业达到了25%的复合收益率,而整个行业的平均复合收益率也...查看全文

他的全部讨论
解读《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》 (一)

原创 2017-08-29 姚斌 个人微信公众号:一只花蛤的价值投资 在历时一年多出版前的编辑和准备之后,我的《在苍茫中传灯:一个投资者20年的知与行》这本新书终于出版了。这本新书出版得似乎正当其时,与当前市场倡导价值投资的氛围很吻合。这是一本纯粹的宣扬价值投资主题的书,并且是一个投资者20...查看全文

投资的秘密有时很简单

——为《价值投资的秘密》所作的序 2018年7月25日 文/姚斌 多年前,我就知道乔尔·格林布拉特写有三本书。这三本书中,《股市天才》和《股市稳赚》早已翻译成中文出版了,但他的另一本《价值投资的秘密》却迟迟没有人翻译。前不久,朱振... 网页链接查看全文

投资的秘密有时很简单

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 ——为《价值投资的秘密》所作的序2018年7月25日 文/姚斌 多年前,我就知道乔尔·格林布拉特写有三本书。这三本书中,《股市天才》和《股市稳赚》早已翻译成中文出版了,但他的另一本《价值投资的秘密》却迟迟没有人翻译。前不久,朱振坤先生告诉我,他正在翻译这...查看全文

#国庆见闻# 上饶秋行原创: 姚斌 2018年10月4日 文/姚斌十月是秋游的好时机,我此次的目的地是位于赣东北的上饶。上饶名山胜景众多,自古就有“八方通衢”和“豫章第一门户”之称。上饶最早归属扬州,秦时主属九江郡,三国时主属鄱阳郡。隋时改饶州,唐时改信州。但是我知道上饶却是从“上饶集中营...查看全文

托德·罗斯:以个体科学审视公司

2018年9月30日 文/姚斌 按照托德·罗斯的说法,我们都生活在一个崇尚标准化的世界,而如果想要在这个世界中胜出的话,唯有让平均标准主义终结。罗斯是哈佛大学教授,个体科学的开拓者,致力于研究个性化差异。平均主义最早滥觞于十九世... 网页链接查看全文

托德·罗斯:以个体科学审视公司

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月30日 文/姚斌 按照托德·罗斯的说法,我们都生活在一个崇尚标准化的世界,而如果想要在这个世界中胜出的话,唯有让平均标准主义终结。罗斯是哈佛大学教授,个体科学的开拓者,致力于研究个性化差异。平均主义最早滥觞于十九世纪的阿道夫·凯特勒。那时,...查看全文

理查德·福斯特的新范式

2018年9月23日 文/姚斌 理查德·福斯特的《创新:进攻者的优势》出版于1986年,距今已经32年了,然而这本书却历久弥新,体现出顽强的生命力。在这部论著中,福斯特紧紧抓住S曲线、极限和进攻者优势三个概念,这三个概念构成了一种新的范... 网页链接查看全文

理查德·福斯特的新范式

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月23日 文/姚斌 理查德·福斯特的《创新:进攻者的优势》出版于1986年,距今已经32年了,然而这本书却历久弥新,体现出顽强的生命力。在这部论著中,福斯特紧紧抓住S曲线、极限和进攻者优势三个概念,这三个概念构成了一种新的范式。S曲线表示投入和绩效的...查看全文

理查德·福斯特的创造性破坏

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月9日 文/姚斌 理查德·福斯特目前在耶鲁大学创业学院担任教授,因为他对复杂性科学感兴趣,于是加入了圣塔菲研究所。福斯特著有《创新:进攻者的优势》和《创造性破坏》。在《创新》那本... 网页链接查看全文

理查德·福斯特的创造性破坏

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月9日 文/姚斌 理查德·福斯特目前在耶鲁大学创业学院担任教授,因为他对复杂性科学感兴趣,于是加入了圣塔菲研究所。福斯特著有《创新:进攻者的优势》和《创造性破坏》。在《创新》那本论著中,他根据企业运营面临重大改变的必然性,即我们所称为“不连...查看全文

向伟大的CEO学习,与商界局外人为伍

2018年9月16日 文/姚斌 深刻的结论来自深刻的思考。一个伟大的公司必然有一位伟大的CEO。但是衡量一位CEO不能看绝对值,而要看相对值;不能看公司规模的增长,还要看给股东带来的收益。如果某位CEO执掌的企业达到了25%的复合收益率,而... 网页链接查看全文

向伟大的CEO学习,与商界局外人为伍

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月16日 文/姚斌 深刻的结论来自深刻的思考。一个伟大的公司必然有一位伟大的CEO。但是衡量一位CEO不能看绝对值,而要看相对值;不能看公司规模的增长,还要看给股东带来的收益。如果某位CEO执掌的企业达到了25%的复合收益率,而整个行业的平均复合收益率也...查看全文

沃伦·巴菲特的现金流经济学

2018年9月10日 文/姚斌 伟大的投资者沃伦·巴菲特对现金流的有关论述很多,但有一本论著将此提升至投资哲学的层面,这本论著就是《巴菲特投资哲学》,其作者是英国的凯斯·阿什沃斯-罗德。罗德是桑福德·迪兰资产管理公司的创始人。他长... 网页链接查看全文

沃伦·巴菲特的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月10日 文/姚斌 伟大的投资者沃伦·巴菲特对现金流的有关论述很多,但有一本论著将此提升至投资哲学的层面,这本论著就是《巴菲特投资哲学》,其作者是英国的凯斯·阿什沃斯-罗德。罗德是桑福德·迪兰资产管理公司的创始人。他长期研究巴菲特和查理·芒格...查看全文

比尔·米勒的现金流经济学

原创: 姚斌 2018年9月4日 文/姚斌 在莱格梅森资产管理公司,首席投资官比尔·米勒很早就认识到以现金流衡量一家公司。当米勒将现金流引入思考公司的时候,遂发展了现金流经济学。现金流经济学特别适合新经济公司,而新经济公司又... 网页链接查看全文

比尔·米勒的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年9月4日 文/姚斌 在莱格梅森资产管理公司,首席投资官比尔·米勒很早就认识到以现金流衡量一家公司。当米勒将现金流引入思考公司的时候,遂发展了现金流经济学。现金流经济学特别适合新经济公司,而新经济公司又以高科技公司为代表。在高科技的各个领域,微...查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位... 网页链接查看全文

迈克尔·莫布森的现金流经济学

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年8年20日 文/姚斌 现金流经济学这个概念最早由迈克尔·莫布森于1999年提出。现金流经济学适用于像亚马逊、谷歌和苹果那样的新经济公司,它指的是,当新经济公司在市场中不断确立其市场地位时,相对于旧经济的竞争对手,它们拥有“超级现金”的经济状态。那时...查看全文

现金流经济学的根基

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月24日 文/姚斌 巴菲特在1992年致股东信中推荐说,在写于50年前的《投资估值理论》中,约翰·布尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式,可以将其精练为:“今天任何股票、债券或公司的价值... 网页链接查看全文

现金流经济学的根基

原创: 姚斌 一只花蛤的价值投资 2018年6月24日文/姚斌 巴菲特在1992年致股东信中推荐说,在写于50年前的《投资估值理论》中,约翰·布尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式,可以将其精练为:“今天任何股票、债券或公司的价值,取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利...查看全文

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