一、市场估值
股债性价比=(1/指数滚动市盈率)/十年国债收益率
十年国债收益率：2.309%
沪深300：3.66 股债性价比分位数：90-100% （0%性价比最低，100%性价比最高）
大盘成长：2.42 股债性价比分位数：70-80%
大盘价值：5.54 股债性价比分位数：70-80%
小盘成长：1.89 综合参考历史PB、股债性价比分位数：80-90%
小盘价值：2.68 综合参考历史PB、股债性价比分位数：80-90%
沪深300股债性价比，是一个很好的观察A股市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
本轮行情的最低点（2024/2/2），沪深300股债性价比突破了3.9，创历史最大值。
全市场风险溢价、市净率也触及历史新低的估值水平：
各风格指数方面，大/中/小盘、成长/价值，各类风格指数估值亦触及历史底部。
考虑到A股扩容显著，再看巴菲特指标（总市值/GDP）。
即便上市公司达到5000家，A股总市值/GDP在2024年2月也低至60%，相当接近于2018年底部时的55%。
从技术面角度分析。
沪深300周K线在2024/02/23这一周向上突破BBI趋势线，连续7周站在BBI的上方后，于2024/04/12这一周二次回踩，本周，依然站在BBI上方，呈现出右侧多头趋势。
可以明确地讲，目前的A股行情，已经符合基本面（估值低）+技术面（趋势走好）共振的标准，很有可能开启一轮新行情。（更详细的择时技巧说明，可参考《A股择时全攻略（建议收藏）》）
唯一让我有些担忧、与2018年底部不同的是——筹码底未到，上一轮牛市爆炒过的一些标的，比如茅台，机构的抱团未现松散的迹象，还没完成“最后一跌”。
从盘面上来看，也只有电力、钢铁、基建工程、家用电器、银行这五个行业在多头趋势，都不是机构重仓的行业，其他行业表现一般。主观多头策略普遍跑不赢指数。
所以，目前新起的一轮行情，很有可能也是结构性的（类似于2016-2017年），而不是普涨的局面。
再来看美股方面。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为25.47，美国十年国债收益率4.663%，股债利差为-0.73%，已经倒挂。
从指数估值角度，此时买入美股，风险收益比极差，潜在风险远高于潜在收益。
需要提醒的是，A股、美股的估值办法，假设了上市公司股东有将盈利以现金形式分配给股东的能力和意愿。从这一点看，美股上市公司要优于A股。单看数据的话，估值差距会有所夸大。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
经过连续数年的下跌，港股于2022年末触底后大幅反弹，2023和2024年初却又大幅下行，近一周反弹较大：
A股目前已经是基本面+技术面共振的状态，投资于港股的机会成本升高，可逐步将仓位转移回A股。
根据集思录的数据，536只转债中，有51只可转债价格在100元以下。不过，转股溢价率中位数高达50%，可转债市场现在的潜在风险仍然较大。
另外，十年国债收益率仍在历史最低的2.3%附近，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、加密货币
BTC、ETH等稳定币在海外已逐渐成为主流的支付方式。
货币的三项功能——价值存储、交易媒介、记账单位，BTC均已符合条件。
个人认为，BTC长期价值增长有两个途径：
①BTC固定总数2100万枚，主流货币M2增长的过程中，BTC自然增值
②BTC对应可支付的实物商品数量不断增加，如特斯拉、一些互联网服务均可用BTC付款
BTC在2020年（上一轮底部）的稳定价位在6000-7000美元。
自2020年以来，美元M2已上升35%。
另一方面，根据VISA发布的财报，2022财年Q1，以美元计价的BTC VISA信用卡的使用金额已经达到25亿美元，达到2021整个财年的70%，增速迅猛。
Retail payment by BTC的总量和增速很难统计，若有更精确的数据，欢迎交流。
加密货币近期迎来主升浪，BTC已突破7w.
截止目前的主流币的价格：
BTC：63632 USD
ETH：3270 USD
三、舆情监控
地缘政治：布林肯访华，警告援俄问题。中小型银行首当其冲（可能会被踢出SWIFT），A股大涨当日，江苏银行-9%
四、实操总结
可转债、纯债、美股缺乏优质机会。加密货币自底部翻倍，美元M2距顶部收缩，现阶段风险>收益。
A股已是基本面+技术面共振的态势，结构性行情可期。主动管理型产品整体表现一般，本回行情料以结构性上涨为主，而非普涨。可分散配置于各类风格的股票、基金，建议参考我在雪球网的【复合股债策略】组合：
A股已在右侧底部，投资于港股的机会成本上升，建议将港股仓位切换回A股。
同时要注意地缘政治风险，至少保留一部分资金，应对前所未有的凶险形势。
$恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$
【往期回顾】