核心资产和“赛道”,再跌多少才见底?

2020和2021年,分别属于核心资产(消费、医药)和赛道(新能源、芯片、军工)。基金重仓股,都在这些行业里。

进入2022年,核心资产和赛道齐跌。一月份,偏股型基金指数就下跌超10%,比同期的沪深300(-7.64%)还跌得惨。

最能综合反映核心资产+赛道股的,就是大盘成长指数。

该指数2019-2020年大涨。2021年,核心资产下跌,赛道上涨,大盘成长指数收平+0.29%。

进入2022年,这才过去一个半月不到,大盘成长指数已经下跌了12%。

大部分的基金,特别是各基金公司头牌,如张坤、刘彦春、朱少醒、归凯、刘格菘等,都是大盘成长的投资风格。(晨星风格箱相对天天基金更准确)

基金净值的走势,与大盘成长指数相关度很高。大盘成长指数未来怎么走,对投资基金来讲,非常关键。

我们先来看一下大盘成长指数的走势。

目前的点位为5806点,相比最高点时的8184点,已经下跌了30%。

很多主动基金,如景顺鼎益,自2021年2月份的高点以来,也达到了30%的跌幅。

行业类的基金就要更惨一些,中欧医疗健康最近一年已经下跌近40%。

大熊市的跌幅,一般也就是在30-40%。比如沪深300在2018年,全年下跌26%,从最高点回撤35%。

这些基金,自最高点已经下跌30-40%。不少人认为,现在已经是抄底的时机。

且慢!我们再看一下估值。

大盘成长的滚动市盈率在31.39倍,十年PE百分位在84.50%。

不过,我之前在手把手教你看懂股市估值等多篇文章中提到过,股市估值不能忽略利率的影响。

目前十年国债收益率在2.8%附近,属于比较低的位置。

若计算大盘成长指数的股债性价比=(1/31.39)/ 2.805% =1.13

回顾过去十年,大盘成长的股债性价比在1-2.84间浮动。1.13仍然是个非常低的性价比,大盘成长股相对无风险的国债,没有多少风险溢价。

如果十年国债收益率保持2.805%不变,大盘成长需继续下跌60%才能达到2.84的历史最高股债性价比、市盈率12.55。

比较乐观的情况,我们假设外资涌入,居民财富搬家进入基金,大盘成长指数的估值中枢向上跃迁,底部PE达到20倍。

那从目前的点位,还得继续下跌30%。

直接看个股,可能会更直观一些。

茅台和老窖,滚动市盈率仍然在40倍以上。

要知道,在2018年底,茅台的PE曾跌破20倍,老窖只剩15PE。

2018年底是一个锚定估值比较好时间节点。当时,白酒行业已经走出了限制三公消费的阴影,业绩重回高增长。在市场整体不好的情况下,估值就是15-20倍。

若白酒短期内要消化估值,而不是靠业绩增长慢慢化解的话,需要猛跌50%以上才到位。

一些比白酒跌得多的,如海天味业,估值则更高,仍有60倍PE。

回到之前30倍历史底部估值的话,也需下跌50%。

股价相对坚挺的宁德时代,估值在100倍以上。

业绩仍保持中高速增长的爱尔眼科,股价已经腰斩还多了。

美联储加息、成长股β失灵的当下,”宁王“恐怕没办法幸免于难。

总结一下,虽然目前大盘成长指数和对应的基金,已经跌了30%了,但估值仍然很高,基金的性价比极低。

即便持仓已经大幅亏损,在此时割肉也是比较好的选择。

2019-2020年的基金大牛市透支了过多涨幅,终究需要付出惨痛的代价。

那问题来了,当下的市场,只能干等着什么都不做吗?

非也。

我在辞旧迎新,A股走到哪一步了?一文中已经分析过了,目前A股整体的估值其实是偏低的。

大盘价值、小盘价值都在历史最低的估值。

买一些价值类的基金(具体标的,我在假期福利!各风格优秀基金一览(建议收藏)中有罗列),不但不会跟着大盘成长一起跌,反而能逆势走高。

由于持仓估值也很低,拿在手里也很安心。别人吃面,自己大口吃肉,岂不快哉?


注:本文不构成具体投资建议。基金历史业绩不代表未来收益。股市有风险,投资需谨慎。

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精彩评论

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出来溜达06-03 00:21

听着挺有道理,实际胡言乱语

华山论剑004-28 00:18

我觉得小盘股的估值偏低是因为注册制和新股数量增多因素造成的,有没有可能小盘股会延续目前的估值呢?

点点魚03-11 00:07

虽然听起来有些惊悚,但理论依据在。

你西瓜掉了呀02-15 19:30

要考虑下年报的增速 我的意思是说成长股现在确实偏贵 但价值股也没有那么便宜 要动态去看

雪神曲玛丽02-14 17:53

不知道,要到时候再看,你去看专栏最新发的,反身性,研究透了就好