地缘冲突、FY政策贯穿整个2022年，使其成为投资日历中不寻常的一个年份。
得益于低仓位和私募持仓的给力，我的2022年于12月底翻红，跨入连续正收益的第十个年份。致谢@群兽中的一只猫
展望2023年，少了FY政策的干扰，股票市场将会是更“正常”的一年。
今年，哪类策略会脱颖而出？我们先看一组，过去10年的收益数据：
偏股混合型基金指数，代表主动公募基金。沪深300代表A股大盘，恒生指数代表港股。
港股表现相对优异的年份有：2012、2016、2017、2018年。相对糟糕的年份有：2013、2014、2015、2019、2020、2021年
主动基金表现优异的年份有：2013、2015、2019、2020、2021年。相对糟糕的年份有：2012、2016、2017年
主动基金和港股仿佛是死对头，主动基金表现优异，港股就会拉跨。反之亦然。
这并不是巧合。我在当下，正是投资港股的最佳时机的文章中已经解释过，港股是一个边缘市场。只有在A股没有系统性行情（翻倍潜力）、机会成本较小的时候，港股才会获得资金青睐。
过去十年，A股的系统性行情，有2012年底-2015年中、2019年初-2021年初这两波。期间，港股的表现都差强人意。
A股没有行情、或者A股结构性行情（部分股票上涨）的背景下，港股才能作为替身，成为主流投资市场（2012&2016-2017）
站在当下的2023年，又是熟悉的2016年的味道。
2016年是什么情况？在之前的2015年，公募基金重仓中小盘股票，估值推升到70PE以上。
经历了几轮股灾后，大盘股的泡沫已经消化干净，港股达到历史低位。中小盘股的估值，却还在历史中位数以上。主动公募深套其中。
2016下半年-2017年，当时公募看不上的“大烂臭”和港股上涨。中小票横盘或微跌，主动公募超额收益回撤。
2019-2021，是主动公募的丰收年。时至今日，公募经理们仍重仓在以必需消费、新能源产业链为代表的大盘成长股里。
在每周的行情观察里，我反复强调过，大盘成长股的估值泡沫没有消化干净。
从筹码结构来讲，主动公募又被套牢了，只不过标的变了。2016年是小盘股，2023年是大盘成长股。
我预测，2023年对于主动公募来讲，不会是好受的一年，跑平大盘或许就是个不错的成绩了。
2023年，如果你还想投入公募基金，港股就是一个机会。
港股的筹码结构更健康。中短期趋势投资者，早已在2022年割肉，现在重新加入，成为右侧加仓力量。
经过最近这几年，很多投资者都被港股整怕了，跌起来没有底，腰斩后面还有脚踝斩。
只买A股的话，有什么好策略？
第一种是高胜率打法——量化指增私募。
拉长周期来看，量化指增私募可能是胜率最高的一类权益类基金产品。
以下，是2只头部量化私募产品的年收益，与沪深300指数的对比。因合规原因，隐去具体基金名称：
在大风大浪的2022年，量化指增依然跌幅可控。
在主动公募表现不佳的2016、2017年，量化指增的收益也可圈可点。
第二种策略，来自于我的亲身体会——逆向投资策略（反转因子）。
2013-2020年上半年，我以投资个股为主，超额收益的主要来源是反转因子。通俗一点讲，就是购买过去一段时间（3个月/半年）表现不佳的个股，定期轮动换仓。
回想起来，反转因子表现最出众的，就是2016和2017年。光靠选股，每年就能有30%以上的超额收益。
2019年，反转因子表现平平。进入2020年，策略有连续三四个月跑输大盘。我痛定思痛，选择投降，加入公募基金抱团的行列。
翻开私募一哥冯柳的历史业绩，也能得到印证。冯柳是逆向投资的代表人物。
冯柳在2016和2017年超额收益最为明显，2016年的几何超额收益超过50%，相当惊人。
进入2019年，冯柳就开始“泯然众人”了，连续三年跑输偏股混合型基金指数。
反转因子表现的好坏，与主动公募的走向有重大关联。
每当主动公募持仓被套牢，没办法形成向上合力的时候，反转因子就会大放异彩。“抱团”力量越强、趋势投资越热门，反转因子可发挥的空间就越小。
站在当下，主动公募基金又是一盘散沙，宛如无头苍蝇一般。正是逆向投资策略发挥威力的时候！
然而，需要注意的是，A股注册制以来，市场是不断扩容的。原来2000只股票，现在有5000只。这对需要抄底下跌股票的反转因子来说，是一个风险因素。
很遗憾的是，趋势投资对于公募基金来讲，是深入骨髓的。几乎没有任何公募经理（若有，欢迎指出）会采用真正意义上的逆向投资策略。
就算是偏好左侧交易的经理，也是左侧+趋势投资相结合。
如果想要搭上反转因子这趟车，私募是一个办法@群兽中的一只猫 @高毅资产管理 。
或者，可以自己构建一个股票池，分散行业，选取表现滞后的股票进行轮动，2023年，收益会有惊喜。
最后总结一下，2023年权益类市场三大机会：
①港股
②量化指增私募
③逆向投资策略
大部分主动公募2023年表现依然不会好。
求稳可以买自动赎回型期权产品，机会成本较小，具体参考自动赎回型期权产品选购指南。
可转债、美股市场下行的β，可忽略，不再赘述。
$恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ @今日话题 @雪球创作者中心
【往期回顾】