2019-2020这两年，是主动基金的盛宴。两年涨150%、甚至200%以上的基金都多如牛毛。大部分股票/偏股混合基金远远跑赢沪深300指数。
有的人说，价值投资的时代已经来了，基金公司的深度研究创造了可观的α收益。
此话不假。随着注册制的推进，个股的分化在加剧，选股难度在提升，机构投资者在基本面研究方面有比较大的优势。
但我们要意识到，α的背后，更大程度上是来自市场风格的β收益。
以15年20倍、朱少醒管理的 $富国天惠成长LOF(F161005)$ 为例，2019年和2020年每年均跑赢沪深300指数25%以上。
但是，若要选一个指数，更能考察富国天惠投资业绩的话。我会选择大盘成长指数（399372）。
2019年和2020年，富国天惠相对大盘成长指数的α收益就不那么明显了。
2019年有10个点的α收益，2020年就只剩β收益了。
2020年基金规模增长了四倍，调仓的难度不可同日而语。
我们再来看看别的投资风格的经理是什么情况。
同为金牛老将，曹名长前两年的业绩饱受投资者诟病，连续两年跑输沪深300。但拆分风格分析的话，曹名长坚持一贯的价值投资理念，近两年稳定在小盘价值风格。
这样来看的话，2019年的业绩还算不错，2020年也算是合格。让我来评价的话，朱少醒2019-2020年的业绩能打A-的话，曹名长至少是个B+.
接下来看个能打A+的案例。
国泰基金的程洲，也是长期绩优的老将，风格稳定在小盘成长。
从绝对收益角度来看，2019-2020年，国泰聚信价值略胜过富国天惠。但考虑到，小盘股在这两年间表现不佳，专注小盘的基金经理的投资难度很大。
逆风局下，程洲居然跑出了比顺风局的朱少醒更好的业绩，不可谓不优秀。
这几个案例告诉我们，投资基金，区分清楚α和β收益很重要。即使是久经沙场的朱少醒、曹名长，主要也是靠的β收益。纯粹的α收益可遇而不可求。