如何才能在资本市场赚到钱?

不知道大家有没有想过,投资回报的来源是什么?

用一个公式来表达的话,非常简单。

投资回报率=业绩增长率+估值变化率

继续往下拆分的话,投资回报率可细分为:业绩增长率+估值变化率(整体)+估值变化率(局部)


业绩增长、估值变化率(整体)是可以通过研究、分析去把握的。业绩增长的背后,是宏观经济影响、产业趋势、竞争格局、回报率(ROE)…

券商卖方研究所、公募基金的投研部门,成天研究的就是这些东西。

估值变化率(整体)则能根据股票相对于债券的性价比,确定一个大概率的运行方向。

比方讲,在2020年3月份,疫情导致指数大幅回撤,沪深300PE降到12倍不到,盈利收益率8.4%,是十年国债收益率(代表长期无风险利率)的3倍以上。

股票的性价比凸显,股市估值钟摆大概率往上调整。后面的几个月,我们也看到了这个过程。

2019年初也是股票性价比较高的节点。

又比如2021年的2月份,股债性价比最低到了1.74,同时,大盘技术趋势也走坏,那股市(沪深300)估值的钟摆大概率是向下调整,2月份至今,大盘股确实表现不佳。

估值变化率(整体)背后的底层逻辑,是基本面对于行为金融学(人性)的制约。

参与资本市场的都是一个个鲜活的个体,而不是理性经济人。人性驱使高估的股票可以更高估,低估的股票可以更低估。市场行情越是极端,理性的投资人就会大举入场或离场,打破一个平衡后,形势就会扭转。

估值变化率(局部)就是看天吃饭了。某个板块、某个行业估值的提升是随着市场的热点而来的,而不是哪个板块估值最低就涨哪个。

新能源、光伏、军工行业,不光有业绩的增长,更是坐上热点聚焦、估值提升的二级火箭。

巴菲特从一位捡烟蒂股的保守投资人蜕变为价值投资宗师,就是搞明白了一个道理:正常价格买入好公司,相比便宜价格买入平庸企业,是更具确定性的选择。

正常价格买入好公司,赚的是业绩增长的钱,时间站在我方。便宜价格买入平庸的公司,赌的是估值回归(局部),时间站在敌方。风格一直没有轮动到的话,丧失的是买入好公司、享受业绩增长的机会成本。

A股自从2015年以后,炒概念、炒壳的流派逐渐被淘汰,投资要买好公司已经成为机构投资人的共识。

2019年的白马股大反攻,以及2020年的“核心资产”行情,我们见证了这一逻辑被验证。公司质地过硬的白马股,在泥沙俱下的时候,估值仅仅是跌到正常位置,后期涨幅却远远超过估值跌穿历史底部的银行、地产、基建。

下次买股票/基金前,记得心里默念一遍:投资收益=业绩增长率+估值变化率(整体)+估值变化率(局部)。

想一想,自己准备赚哪一块的钱。最舒服的就是赚业绩增长和估值变化率(整体)的钱。

通过购买主动公募基金,把研究工作外包给基金公司和经理,自己选择好投资时机,就能同时赚取业绩增长+估值变化的钱。

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全部评论

基金小克勒03-16 22:43

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金色枷锁03-16 22:33

沪深300PE降到12倍不到,盈利收益率8.4%,请问8.4%这个值是怎么算出来的?

点点魚02-28 19:39

深刻而又简单的阐述,赞!

无云阁2021-10-09 10:06

写的不错,整体趋势,局部看点都总结进去了。