今天这篇文章，献给对权益类基金有一定研究的朋友。
我们研究每一只基金，最后还是要为交易所用。
在实战层面，哪一项基金指标是最重要的呢？
基金公司的品牌？
基金经理的从业年限？
基金经理的历史业绩？
基金经理获得的权威奖项（eg.金牛奖）？
以上都是可参考的指标。但是，它们都不是左右未来收益的决定性因素。
我认为，对基金未来业绩影响最大的，就是基金规模，没有之一。
这是一个，对市场上所有从业5年以上权益基金经理有研究的投资人的实战感悟。
我们直接进入正题。
小规模基金（一般在50亿以下），相比大规模的基金，有以下三点优势：
01 交易的摩擦成本小
小规模基金，交易同一只股票，买进成本价低于大规模基金，卖出的价格却高于大规模基金。
这一进一出，超额收益就出来了。
基金换手率越高，小规模基金的超额收益越明显。
02 打新股红利
在A股，公募基金可以参与中国特色的福利——线下打新。
线下打新的中签率，比线上打新高很多。几乎每只基金都会参与。
然而，基金规模大到一定程度时，打新股的边际收益就会递减。
一般来讲，10亿规模以下的基金，能创造比较明显的打新超额收益。打新股对年化收益的贡献，可能在5%以上。
有些指数基金，甚至也会积极参与打新。
比如上证180价值ETF（510030），从2019年开始，每年跑赢基准指数7%以上。
2020年，180价值ETF上涨+12%，对标指数-3%，打新收益贡献毛估估在10%以上！
目前，注册制在A股已经实际执行。小规模基金的打新超额收益，依然是一块肥肉。
03 更广阔的选股域
小规模基金，还有一点容易被人忽视的优势——可选的投资标的要更多！
举个例子，易方达蓝筹精选这种600亿规模的基金，如果要买到5%的有效仓位，就是30亿的个股持仓。
这是一个什么概念？
公募一般都有不能举牌个股（持仓不超过总市值的5%）的规定。也就是说，易方达蓝筹精选，要买到5%重仓的个股，市值必须在600亿以上。
专精特新、小而美、细分领域龙头的机会，都与坤坤无缘了。
易方达蓝筹好歹能在A股、港股买买大盘股。中欧医疗这种行业基，340亿规模，只能把A股的医药、医疗大盘股买满了。
所以，也别怪葛大姐业绩差了，人家管的是340亿，而不是34亿。
如果是10个亿规模的基金，5%重仓只有5000万金额。想买小盘股就买小盘股，想买大盘股就买大盘股。20亿市值的迷你股也能参与。
资金来去自由，基金经理能力足够的话，能发掘全市场的机会。
综上，流动性、打新红利和选股域，构成了小规模基金的三大优势。
接下来，我们不妨看看，同一基金经理旗下的基金，是不是规模更小的，表现更佳。
如4座金牛奖得主的常蓁，嘉实回报和嘉实优化红利近三年都由她管理。
7亿规模的嘉实回报，长期收益要好于26亿规模的嘉实优化红利。
时间线拉越长，超额收益越明显。
曹名长旗下的中欧潜力价值与中欧价值发现的收益对比，规模稍小的中欧潜力价值也要胜出。
考虑到老曹换手率不高，基金规模差别也不大。收益差距不明显，也比较正常。
实际上，收益对比最明显的，应该是小规模基金与超大规模的基金。
一个基金经理，同时管理这2种基金的情况非常少。全市场，我只找到了萧楠：
这个收益差距就有够大了！
26亿规模的基金，无论是短期收益，还是长期收益，完全吊打超大规模的基金。年化超额收益在10%以上。
近三年：
易方达瑞恒 +171%（年化39%）
易方达消费行业+100%（年化25%）
不要小看这年化10%的收益差距！年化10%和年化20%，就是平庸基金经理和顶尖基金经理的长期收益区别。
就算我们有鉴别基金经理的能力，但若买的都是超大规模的产品，投资结果极有可能不如小白们扔飞镖买的几个小规模基金。
另外，买基金要分清楚持股型和交易型、偏大盘还是中小盘。持股型就是张坤、刘彦春那种，买入后就拿着不动，不怎么做交易的。100亿左右的规模，买买大盘股，还有可能做好业绩。
如果是交易型经理+偏好中小盘，规模的扩张是致命的。
杨金金和刘畅畅两个”画线派“，规模扩张到近百亿。原来的玩法失效了，线也没办法再画了。
这2个都是管钱不久的新人，没什么好多说的。
我再补充2个私募顶流大佬。
聚鸣刘晓龙，复合策略，换手率偏高。
刘老板2017年底开始做私募产品时，只有10个亿规模。
到2020年中，取得了250%的惊人收益。这个时候，规模才刚突破50亿。
后面几个月，规模迅速突破100亿、150亿。
也就是从那个时候开始，刘老板的基金业绩，开始回归大气层。2020年中至今，超额收益缓慢增长，而不是像2017-2020那样一路向北。
再举个私募一哥冯柳的例子。冯柳也是交易型的经理，逆向投资，善于挖掘不被看好的小盘股。
冯作为民间派投资人，发行产品时并不被人看好，规模不大。他却在2016-2018年做出了极好的收益。每年的基金涨幅，都比当年的公募冠军基金还好。
这时候，资金才开始大量涌入冯柳的产品。
而后，冯的业绩就趋于平庸了。不是冯柳投资水平下降了，而是大资金操盘，相比小规模，就是每年会少很多收益。
很多业绩曲线逆天的基金，收益率狂奔期间，都是利用小规模做出来的。
我们在它大放异彩、规模迅速扩大的时候买入，必定没办法取得和以前一样的业绩。
所以，买基金，一定要选择小规模的产品。规模超过100亿的基金，纵使投资人水平再高，都一律否决。
我的原则，是不买超过50亿规模的基金。
注：本文不构成具体投资建议。基金历史业绩不代表未来收益。股市有风险，投资需谨慎。
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