一、市场估值
股债性价比=(1/指数滚动市盈率)/十年国债收益率
十年国债收益率：2.723%
沪深300：3.28 股债性价比分位数：100% （0%性价比最低，100%性价比最高）
大盘成长：2.24 股债性价比分位数：60-70%
大盘价值：5.67 股债性价比分位数：90-100%
小盘成长因2022四季报、2023中报、三季报盈利下滑明显，股债性价比失真，采用PB数据：2.04 分位数9%
小盘价值因2022四季报、2023中报、三季报盈利下滑明显，股债性价比失真，采用PB数据：1.01 分位数1%
沪深300股债性价比，是一个很好的观察A股市场整体水位的指标。
该指标在过去十年准确率非常高，可判断行情的顶部/底部。
本轮行情的最低点（2023/10/23），沪深300股债性价比也突破了3.0。
大盘成长股的估值，经过2021年2月见顶后两年半时间的回调，已经大幅低于历史均值。
不过，值得注意的是，大盘成长股的样本中，纳入了不少像中石油、中国银河、光大证券等传统意义上的大盘价值股，拉低了指数的整体估值。茅台、宁德时代、海天味业、迈瑞医疗等上轮牛市主力标的，估值难言到达底部。
鉴于中证1000、中证500、国证2000于8/19这周下跌破位，我猜测，本轮行情或许不会重演2016-2017年的结构性牛市，而是一步跌到位，达到系统性底部。
目前的宏观环境难言比2016年更乐观，政策刺激力度也不足，居民信心要低很多。
从估值角度来看，目前，大盘价值/小盘成长/小盘价值风格指数都已在历史底部，大盘成长亦在历史偏低估值。
沪深300股债性价比3.28，市净率1.21倍，均为历史底部。
中证全指市净率1.46倍，与2012、2018年的系统性底部相仿：
从估值角度，可以明确地讲，A股离系统性底部不远了！
接下来，就是等待茅台、宁德时代等上一轮牛市（2019-2021）抱团最坚挺的标的完成最后一跌，筹码交换，即可开启新一轮行情。
届时，就是重仓买入A股的时候。
如果等不及的朋友，选择合适的标的（持仓低相关度）于现在时点买入，应该也不会亏多少。
美国十年国债收益率低于2%的时间段比较多，分母过小，计算股债性价比易失真，估值使用股债利差比较合理。
再来看美股方面。
美国股债利差（标普500盈利收益率-美国十年国债收益率），过去十年间在1.5%-5.8%之间浮动。
2011年底欧债危机时期，股债利差达到5.8%，2020年疫情大跌期间，股债利差达到5.8%。
上一轮加息周期末尾，2018年10月份十年国债收益率升破3%，股债利差达到1.5%后，迎来大跌。
目前，标普500市盈率为23.18，美国十年国债收益率4.472%，股债利差为-0.15%，已经倒挂，泡沫水平叹为观止！
可以明确地说，此时买入美股，风险收益比极差，潜在风险远高于潜在收益。
港股方面，恒生指数成分股行业变动幅度大、离岸市场资金来源复杂，使用估值、股债利差判断行情阶段的可靠性较弱。
经过连续数年的下跌，港股于2022年末触底后大幅反弹。
A股无系统性行情、美股性价比极低的情况下，投资港股的机会成本较小，2022年底是介入港股比较好的时机。
不过，港股投资者需要密切关注A股的动向。一旦A股跌到系统性底部，那把仓位切换回A股是更合理的。
根据集思录的数据，547只转债中，只有12只可转债价格在100元以下，转股溢价率中位数高达31%，相比前几周已经有所下滑，但可转债市场现在的潜在风险仍然较大。
目前市场上最大的泡沫，可能就是可转债。要么以暴跌收场，要么以下轮行情不涨为代价。
另外，十年国债收益率仍在历史低位的2.7%附近，纯债基金、可转债基金预期回报率低。
二、加密货币
BTC、ETH等稳定币在海外已逐渐成为主流的支付方式。
货币的三项功能——价值存储、交易媒介、记账单位，BTC均已符合条件。
个人认为，BTC长期价值增长有两个途径：
①BTC固定总数2100万枚，主流货币M2增长的过程中，BTC自然增值
②BTC对应可支付的实物商品数量不断增加，如特斯拉、一些互联网服务均可用BTC付款
BTC在2020年（上一轮底部）的稳定价位在6000-7000美元。
自2020年以来，美元M2已上升35%。
另一方面，根据VISA发布的财报，2022财年Q1，以美元计价的BTC VISA信用卡的使用金额已经达到25亿美元，达到2021整个财年的70%，增速迅猛。
Retail payment by BTC的总量和增速很难统计，若有更精确的数据，欢迎交流。
哈马斯、以色列冲突后，BTC有一波脉冲上涨，目前价格再一次突破3万刀/枚。
截止目前的主流币的价格：
BTC：37672 USD
ETH：2073 USD
三、舆情监控
地缘：蓝白合破局，绿营胜选概率大增，为未来的地缘形势埋下重大隐患。
四、实操总结
可转债、纯债、美股无长线机会。加密货币自底部翻倍，美元M2距顶部收缩，现阶段风险>收益。
A股临近系统性底部。风险偏好激进的投资者，已经可以下手购买（建议分散投资风格）。
因机会成本小，港股是权益类市场里的一个机会。主动基金优于指数基金。目前是一个右侧上车的时机，但同时要紧盯A股市场的动向。A股已经接近系统性底部，也可持币不动，待A股明确触底后买A股相关标的。
A股系统性底部临近，建议避免买入长锁定期（超过2年）的固定收益类产品，逐步将中长期理财转化为现金资产，随时准备好抄底。
$恒生指数(HKHSI)$ $沪深300(SH000300)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$
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