群兽中的一只猫

消费行业投研笔记（2018年消费行业展望）

入市以来研究的一直是大消费行业，也就是衣食住行以及一些相关延伸。基本上所有的收益都来自此。去年的春节写了汽车与客车行业的两篇研究，和一些朋友进行了有效的交流。因此，今年依旧在此，把一年内对消费行业的思考整理发一发，也算是对2018年消费行业投资的一个展望。个人覆盖面有限，只看展...查看全文

清空钱包，祝大家新年快乐！恭喜发财！狗年大吉吧！查看全文

谈谈洽洽食品的投资逻辑

目前市场对洽洽给予的估值是食品行业成熟龙头企业的估值，目前20PE（17年8月静态）的估值基本是包含了不增长或者长期低速微增的预期。 本文从市场对洽洽的担忧出发去理解市场对洽洽的估值逻辑，并对市场估值逻辑与企业业绩表现中各个因素做具体分析、思考以讨论洽洽食品的投资可能性。（本文阅读...查看全文

一些行业的缺点

价投如果不看新的行业的话，其实大部分时间挺无聊的。大部分要么在读书学习要么就在等待逻辑的验证中。闲来无事，说一说一些行业的缺点，钓个鱼吧。 （行业有缺点并不代表不能投资，这个基础的道理肯定都会懂。我觉得投资时候认知缺点比有点更重要一些。） 1.银行地产，本质上都是加杠杆的商业模...查看全文

投资者的进步

最近因为一些事情，对这个问题想了很多。一个朋友发了私募。另外一个做一级的朋友开始做二级了。和他们聊天中都提到了对长期业绩的一些期望和担忧。我想归根结底还是在于能力，在这之中，进步的能力显然是最重要的。 来雪球不长也不短快三年了，起初不太发帖只是默默关注一些人。16年底开始才发长...查看全文

空调行业的天花板确实快到了

喊了很多年的空调行业的天花板确实差不多到了。一些研报为了逻辑自洽，还是有点硬拗的。先来看几张图 从日本家庭空调年销量一图可以看出来，大致1990年就接近了800万台的销量，然后后面的销量基本体现了一定的周期性与微弱的增长。对照美元计价的日本人均GDP曲线，是不是看到了一定的相关性。同时...查看全文

从基本面研究的缺陷看市场面研究

从基本面研究的缺陷看市场面研究 ——索罗斯反身性理论实际运用探讨 在买入决策前我希望能解释清楚三个东西，行业逻辑、企业逻辑、估值逻辑。行业逻辑就是整个行业运行发展的基础逻辑，它能回答行业空间、发展规律、阶段性特征、竞争本质、核心要素演变等问题。企业逻辑是企业在历史中发展壮大的...查看全文

《我在碧桂园的1000天》读书笔记

这本书看过后又回看了《万科逻辑》，有一些东西还是挺有意思的。一点笔记，做个记录。 1.企业的成功 看书中的描写以及自己找的一些资料。我认为碧桂园的成功其实就是杨国强的成功。整个战略层面基本完全由杨负责。而杨区别于其他企业管理层的主要因素有胆大，执着，注重相对公平，愿意利益分享，...查看全文

谈谈服装行业的投资

简单谈谈品牌服装行业的投资（不包括运动品牌）。一家之言，欢迎有质量地探讨。先看一个企业的股价走势图。 图片里反映的是从2005年到现在的一个走势图。涨了多少倍，可以自己算算。这个企业叫做申洲国际，位于很多价投看不上的行业——纺织业。 再来看一个股价走势图。 这个是江南布衣的月度K线...查看全文

正向与逆向

正向 2017年一整年蓝筹狂欢，基本上价值投资者都获得不错的收益。很多蓝筹翻倍甚至翻了几倍。不过实际上这些持有蓝筹股的人，在16年就过的比较难熬。很多人15年收益也一般。所以平摊下来，其实获取的收益没有看起来那么高。大概和好企业的年化roe是差不多的。这说明长期看来传统的价值投资者只要...查看全文

听说私募工厂又少了很多产品，一个多月前看，是255只，现在只剩170只了。原因何在？查看全文

最好的护城河

我们看重护城河是为了能在漫漫岁月与纷繁变化中寻得一个不变的坚实基础。护城河是企业基业长青的基础之一。但没有什么东西是永恒的。即使在我们短暂的投资生涯中也是如此。无论多么牢靠的护城河都可能慢慢变浅或者慢慢干涸，甚至很快。因为现在世界的变化越来越快了。企业和人是一样的，很多时候...查看全文

《（ray dalio）三十分钟看懂经济机器如何运转》网页链接 来，我猜雪球上的才俊们虽然转了dalio的东西却不一定仔细地看过。那么至少可以花三十分钟看看这个视频。据说盖茨对这视频的评价是：This knowledge would help...查看全文

高毅的围炉夜话和社保基金的投资

高毅真是非常有水平的机构，而且也愿意分享，这个是非常难得的事情。今年看了他们的文章有点新的想法，在此记录下。 一、高效的交流与互补性 每年的围炉夜话都非常有意思，可以看的出来交流和讨论都非常坦诚。而在一堆高水平的人当中，坦诚的交流对效率的提高无疑会起着非常可怕的作用。看高手发...查看全文

谈谈白云山

2月份的时候建仓了白云山，AH都买了一些。主要逻辑之前和几个朋友都分享过。3月中旬的时候组合也更新了下，本来因为在这票上的认知没有超出市场的地方就不分享了。但又想到以前都只在标的关注度低时才发文，基本没多少信息收获。这票关注度挺高，说不定有些朋友一些深度的思考都没说出来，正好可...查看全文

关于房地产的风险和未来的一些疑问

来雪球一直都输出比较多，有的时候也需要解解惑。前段时间刚好和人聊到房地产股票的一些风险点和未来情况，需要看看大家的看法，谢谢。 目前认为地产股还低估有两个核心点：1.资产（土地、存货）等还存在价格上升空间且流动性不错。2.即使行业下行，但还能保持稳定的规模。不过这两点背后都隐含着...查看全文

对单边下跌市场的应对

入市以来已经经历过许多次单边下跌市场，始终在思考一个问题，如何在单边下跌市场中做的更好？简单的应对，遵循价值低估，一般长期来说结果都会不错。单边下跌市场只会影响心情，并没有实质性的影响。但除了这点以外是否存在着另外更好的应对，这个是我始终思考的问题。 一般来说，市场持续较长的...查看全文

$歌力思(SH603808)$ 刚和做女装生意的朋友聊了聊，她说今年她周围的同业普遍生意比去年差。但我看上市的这些企业的经营数据是不错的。有些困惑查看全文

好公司是有，贵的买不下手。查看全文

我说发现新的赚钱途径。在知识星球上可以消费粉丝，一个收288，一万人就是288万。这样的话不能说要被删除吗？查看全文

消费行业投研笔记（2018年消费行业展望）

入市以来研究的一直是大消费行业，也就是衣食住行以及一些相关延伸。基本上所有的收益都来自此。去年的春节写了汽车与客车行业的两篇研究，和一些朋友进行了有效的交流。因此，今年依旧在此，把一年内对消费行业的思考整理发一发，也算是对2018年消费行业投资的一个展望。个人覆盖面有限，只看展...查看全文

$哔哩哔哩(BILI)$ 今天发现b站已经开始做to c业务了。看到一个up主店铺商品卖的不错。新的盈利方式查看全文

回复@水皮江鸟: 逆向虽然很难，但也不妨碍投资者可以在思考中融入一些逆向的思维。//@水皮江鸟:回复@群兽中的一只猫:逆向的逻辑是没市场认为的那么差，正向的逻辑是比市场认为的还好，两者的前提都是市场犯错。做选择的时候要掂量一下自己，凭什么我比市场厉害？底牌不够，投资系统又不够完整以对...查看全文

一个关于选股的难题

一直以来，我们基本上靠选股赚钱。无论是正向的研究还是逆向的思考，或者是正逆向的结合。一般人多的地方不去是基本的原则。这可能会影响盈利，但回避了更多的风险。以前的市场一直不错。总能找到一些比较满意的机会，但现在我已经差不多有近半年没找到一个十分满意的标的了。 长期关注的朋友应该...查看全文

所以说价头天天喊着只输时间不输钱，这口号害死人。如果没办法理解历史涨跌逻辑和相关基本面因素，最好更谨慎些。投资行动之前多想想如何对自己进行保护。查看全文

恭喜。15年从淘股吧来到雪球，那个时候关注的某个大神都不说话了。后面在雪球也认识了一些朋友，做了很多交流，收获不少，感恩。查看全文

元神就是不如释老毛。股价下跌居然不能通过做t做成负成本，如果多学学，说不定都能在河北燕郊买别墅了。另外杠杠合同展期是什么，融资融券还可以展期查看全文

继续挖坟，当初的看法都应验了。目前地产行业我觉得算一个中等风险但有些企业可能会有高回报的行业。由于行业前景的复杂性，风险我无法判断。有些企业的涨幅都抹平了，担忧点集中在负债和去库存，去库存其实就是销售。还是文章中说的核心两个要点。如果这两个核心要点发生变化，是存在预期差的。相...查看全文

这头像怎么这么搞笑。孙宏斌这样子好像小媳妇，看起来好委屈啊。截图截的真好。查看全文

回复@价值小股东2016: 没办法，大家更爱看的是鸡汤和例如一年十倍，8848之类的言论。我一直是觉得尽量避免亏损比赚钱更重要。//@价值小股东2016:回复@群兽中的一只猫:然而依然很多人进入价值陷阱查看全文

回复@程序员海风: 所有的机构和研究员、基金经理，研究汽车行业，现在都知道了要去看新车周期。但他们都犯了一个共同的错误，就是预判多于跟踪。你要想想看，一堆人在预测长城的新车周期上，提早介入就扑街了。在预测长安自主的新车周期上也是一样。预测广汽的新车周期也扑街了。失败的案例多于成...查看全文

数学就是数据和计算，数据是用来验证逻辑的。最好是跳出一个时间段，用长远的视角来观察。大家现在说茅台生意模式很好，希望跌到15到20pe的时候买。但如果真的跌到这个价位，肯定是在基本面上体现出来了一些问题。例如过去的塑化剂，或者将来整体消费习惯的改变，当然，这里我只是举个例子，不是说...查看全文

回复@仓佑加错-Leo: 以前有人说过，看懂变化能赚大钱。但他更愿意去看那些不变的东西。很多人就误会了，不变的东西是最好的。实际上没有任何东西是不变。他这里说的不变的东西其实是应对变化的能力。这样的能力也是根据环境和条件不断进化的。最多只有相对稳定，如果习惯于稳定，不时刻盯着它的变...查看全文

去年那些认为汽车行业会像手机行业一样的言论，现在看来是快破产了。国产汽车整体看，并没有成为消费升级的宠儿。也并没有像手机行业一样，国产厂商接二连三的涌现出来抢外资的份额。现在大家有钱了，还是比较喜欢换合资的。所以独立思考真的比较重要，不盲从。两长算难兄难弟吧，不过长安更惨点。...查看全文

@今日话题 还真推了，说明雪球的涵养和肚量是很好的。这才是股票论坛本来的样子。都不要傲娇，平等讨论，不爽拉黑，禁评，客随主便。来学习，来扯淡，来宣传，来赚钱，来辩论，各得其乐。查看全文

这种黑天鹅怎么避免呢？我感觉可以第一，看看过去有没上黑名单或者被查出问题。第二，不买上市（借壳）未超过五年的公司。第三，保守一些总没错，抱歉地域黑了东北。查看全文

欧盟内部声音也不统一的。德国作为顺差国，有部分利益和中国一致。查看全文

这个问题之前有人问过熊猫。你可以参考看看。不用谢我，我是共产主义的接班人。网页链接查看全文

我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。记得之前看过一本书，在很多行业，双寡头垄断是比较稳固的结构。我觉得都不是非此即彼的关系。甚至包括互联网行业，我也觉得老二非死不可的逻辑不一定对。如果从全球看，社交领域也不止一家。电商国内也有京东和阿里活的不错。当然，你可以说京东和阿里的模式...查看全文

一首《夜长梦多》送给大家，谢谢。分享李上安的单曲《夜长梦多》: 网页链接 (来自@网易云音乐)查看全文

回复@大锤价值投资: 哪里喷子都多和喷子关系倒是不大，和怎么面对喷子的关系比较大。//@大锤价值投资:回复@群兽中的一只猫:雪球喷子忒多了，方丈管制不利查看全文