群兽中的一只猫

演讲公众版（超额收益的可能来源）

（内容有删减，大家比较感兴趣我就把重点可以公开的给大家看看） 谢谢大家参与今天的直播。今天坐在这里让我想起电视上的那些股评家们，同样坐在屏幕前，不停说一些东西，是不是有点像。但不同的是，股评家大多炒股不赚钱，我们做投资是赚钱的。 好了闲话不说，大家可能也看到我们过去有一些超额...查看全文

人与人相处一定是有链接，比如觉得对方有趣或者有用，至少是互相交流觉得有些点不错。如果都不是，那么其实对方没有义务对你服务是这个理对吧。我最近有个想法是巨婴真的挺多的，总觉得世界是围绕着他转的，别人迁就他是理所当然，所以尽量要减少无意义的交流。查看全文

本身我们只是做二级市场的，是不可能搞清楚真相的，毕竟我们最多只能是半个内行。但如果说反我找不到真相，大家都找不到真相，所以我就去瞎搞，那这样的逻辑链条就有问题。其实关键的不是过程，关键的是要想明白自己的出发点，自己赚的是什么样的钱。对过程的思考思考再多，看起来再有道理都是没有...查看全文

回复@哈哈哈勿忘我: 水皮的这段话说的比较清楚。网络上很多东西既不可证伪也不可证真，并且可能他得出来的每个逻辑都看似有道理，实则没什么鸟用。比如什么企业是基业长青的，银行的利润，什么是企业文化。 查看图片//@哈哈哈勿...查看全文

价投很多也没有风险意识啊，因为大部分对风险没有认知。投了之后都没考虑过错了怎么办。查看全文

回复@CHIN-1-N: 一直满仓的，你觉得会少涨？2015年那种牛市，在5000时还有不少行业趴在底部，比如房地产，那个时候在小周期的底部。如果是2008那种，真的找不到的，第一你是满仓还是会涨，第二那种情况也很快会坍塌。坍塌下来不就机会出来了。你不能指望在每个时刻都跑赢，所以就那么短短的时刻又...查看全文

回复@修行的一行: 最难的不是这个，而是你要把好资产找出来，好资产即使底部判断没那么对，长期可能也赚钱。这个时候就沦落成长期拿着“好企业”那种投资了。所以算降维打击了。//@修行的一行:回复@群兽中的一只猫:感谢猫兄分享，个人体会，猫兄体系中最难的部分是底部区域对于市场面的研究。查看全文

半吊子最麻烦，自己炒股不行又觉得别人都不如他。带着抬杠思维上网交流。别理会就好。没有人有义务教别人，拉黑为妙，少浪费时间。//@icefighter:回复@纪舒芒:行，你聪明，A股不套人，对吧。 注册制来了，醒醒吧。查看全文

大多数人去认知世界的方式是以自己的认知去套新的知识，这个是不可能成功的。学习的过程是抛弃旧的框架，单纯从新的知识的角度去看它的逻辑链接。查看全文

去年写这篇文章的时候大致是七月，应该是汽配行业的至暗时刻。现在里面提到的不少公司应该涨了一到三倍了吧。表现最好的不是大家耳熟能详的龙头，而是大家不熟悉的细分龙头，这说明在复杂行业当中研究能创造的超额价值非常大。查看全文

没关系啊，本身企业行业都是有周期的，牛市里面也有不少行业，企业还是趴在底部，如果真的是全面的大牛市，就像08年了一样，那也没关系啊，那反正本身是满仓的也不会少赚。而且这样的大牛市也会很快崩塌。那就看我们表演了//@仓不加满:回复@群兽中的一只猫:这个好，是真的好，格雷尔姆 是烂资产好...查看全文

回复@这些钱不属于我: 确实向冯总学了很多。但我们有很多不一样。我的体系当中一直包含了研究的维度。市场面研究的体系也是独家。对风险的认知也不一样。他是要风险的全部释放，但是他不参与理论风险。我要的是被定价，不管理论风险和现实风险，只要风险被全部定价或者过度定价我都考虑参与。对资...查看全文

回复@香帅V: 不对抗，我的系统里从来没有对抗这两个字。人性的缺点被系统包容，风险的定价靠系统界定，对了赚钱，赚多少靠运气，错了大概率不亏。//@香帅V:回复@群兽中的一只猫:真心不错 用系统对抗人性 的确是韭菜进阶之道查看全文

路演图文完整版《超额收益的可能来源》

谢谢大家参与今天的直播。今天坐在这里让我想起电视上的那些股评家们，同样坐在...查看全文

回复@网网吹牛: 肯定啊，就像是段永平说所有人都做不到平常心一样，所以要时不时多提醒自己一样。我们也要多提醒自己。//@网网吹牛:回复@群兽中的一只猫:也包括作者查看全文

献丑了，有机会可以一起来聊聊。查看全文

在巨大的得失中，大多数人一定会迷失。查看全文

信息、知识与文化

今天朋友评价他读过的一本书《文明、现代化、价值投资与中国》引起了一些讨论。我理解过来他对这本书评价不高的两个原因:1.这本书里的“知识”基本只是别人观点的总结以及材料的堆积。2.上帝视角谈自己毫无新意的观点。他评价这个事情让我想起了这几年经常看到很多人用“熵”来讨论投资，这种行为...查看全文