2020年5月16日，$伟明环保(SH603568)$发布《关于收到上海证券交易所关于公司2019年年度报告的信息披露监管问询函的公告》。
在对伟明环保2019年报分析《伟明环保，有望提前实现我的期望了》中，我曾说公司收到上交所问询函是好事，把长期以来市场质疑的问题都说清楚，有助于市场更好地认可公司，更快地体现其价值。
2020年5月22日，伟明环保和立信会计师事务所对上海证券交易所年报问询函的回复公告如期而至。我认真看过之后，认为回复意见坦率认真、客观中肯，并无顾左右而言他及躲躲闪闪之意，达到了以正视听的效果。现将问题及答复摘录如下与大家分享（其实公告中对核查过程的陈述也很精彩，甚至可以为大家提供有关财务、业务数据如何相互印证的思路，建议感兴趣的球友认真阅读）。
问题一、关于营业收入。年报披露，公司主营垃圾焚烧发电产业链相关业务，2019年，公司实现营业收入20.38亿元，同比增长31.73%，其中项目运营收入12.45亿，同比增长25.87%；设备销售及技术服务业务收入6.9亿，同比增长36.71%，且部分为销售给公司在建BOT项目使用。请公司：（1）区分垃圾处理收入和发电收入，结合垃圾处理量、处理单价以及垃圾发电量、上网电价，量化分析公司运营收入的组成及增长原因；（2）补充披露公司目前在运营项目明细、各项目垃圾处理量、上网电量及收入情况；（3）对比同行业公司的垃圾处理量和上网电量，分析说明公司的吨垃圾发电效率是否与同行业公司存在显著差异及产生原因；（4）补充披露合并报表范围内公司之间的销售未进行合并抵销的依据；（5）补充披露销售及技术服务业务的定价依据、对内销售及对外销售各自的金额及占比，说明两者的定价方式有无差异；（6）结合公司在建项目、外部供需情况等说明设备销售及技术服务业务收入增长的主要原因。请年审会计师发表意见。
【会计师核查意见】
1、公司运营收入主要由垃圾发电收入及垃圾处置收入组成，本期增长较快主要系本期武义项目、瑞安项目二期、界首项目、万年项目、苍南玉苍项目和嘉善项目二期陆续于2019年上半年投入正式运营，公司处理能力提升导致，公司运营收入增长合理；
2、公司本期各运营项目垃圾处理量、上网电量及收入情况配比；通过与可比上市公司比对分析，公司发电效率较平均水平高，但部分年份低于同行业上海环境、三峰环境，从吨垃圾上网电量来看与同行业相比不存在显著差异；
3、公司及合并范围内子公司具备建造能力，并在BOT项目建造过程中向项目公司提供了实质性建造服务，合并报表范围内公司之间的销售未进行合并抵销符合企业会计准则的规定；
4、公司产品主要根据项目定制化，根据项目的实际情况及相关要求进行，内外部定价参考相关型号及要求进行定价，内外定价无实质差异；
5、随着业务规模扩大，本期新增项目较多，包括嘉善项目二期、临海项目二期、玉环项目二期、龙泉项目、东阳项目、双鸭山项目、永丰项目、江山餐厨项目、永康餐厨项目等项目，使得本期设备销售及技术服务收入大幅度增加，收入增长合理。
问题二、关于毛利率。自2015年上市以来，公司销售毛利率一直维持在60%以上，2015-2019年分别为66.06%、62.06%、61.29%、60.30%、61.99%，显著高于同行业上市公司平均水平。同时，部分业务毛利率在2019年变动较大，其中餐厨垃圾处置业务毛利率56.49%，同比增加20个百分点；渗滤液处理业务毛利率19.04%，同比减少15.83个百分点；设备销售及技术服务业务毛利率57.24%，同比增加8.61个百分点。请公司：（1）结合业务模式、成本核算、垃圾发电效率等对比分析公司毛利率显著高于同行业公司的原因及合理性；（2）补充披露渗滤液处理业务的具体经营模式，分析说明渗滤液处理业务毛利率大幅下降的原因；（3）结合餐厨垃圾处置业务的经营特点、供需情况等分析说明餐厨垃圾处置业务毛利率大幅增长的原因；（4）补充披露设备销售及技术服务业务对内、对外销售的毛利率比较，并结合成本构成、定价方式说明报告期毛利率增长较多的原因。
【公司回复意见】
1、公司业务毛利率高于同行业上市公司平均水平，主要是因为公司业务结构中项目运营收入占比大，且该业务模式毛利率较高，同时还有公司垃圾焚烧发电业务采用上下游一体化的业务模式，成本控制能力强、成本核算差异以及垃圾发电效率较高等因素，但考虑到公司经营模式和会计处理特点，相关毛利率仍处于正常合理水平。
2、2019年武义渗滤液处理量下降以及新增的永康渗滤液处理单价较低，导致本期渗滤液处理业务毛利率大幅下降。
3、餐厨垃圾处置业务毛利率增长，主要是由于2019年餐厨垃圾处理量增加，导致餐厨垃圾收运处理收入和油脂销售收入增加，同时成本变动幅度小于收入变动幅度。
4、2019年毛利率增长主要原因为设备生产和销售规模提升的同时成本控制情况较好。
问题三、关于预计负债。年报披露，公司将为使有关基础设施保持一定的服务能力或在移交给合同授予方之前保持一定的使用状态而预计将发生的支出，确认为预计负债。2019年末，公司预计负债账面余额8.03亿元，同比增长21.67%。而其他同行业上市公司大多未计提预计负债，而是在实际发生支出时直接计入当期损益。请公司：（1）补充披露预计负债的计提时点及计提标准；（2）补充披露预计负债明细，包括涉及项目名称、投资总金额、计提预计负债金额及计提依据；（3）结合最近3年维护成本的实际支出情况，说明预计负债的计提与实际发生额是否相匹配，计提预计负债与否对公司净利润的影响情况；（4）结合以上情况说明公司是否存在通过预计负债不当调节公司利润的情况。请年审会计师发表意见。
【会计师核查意见】
1、公司预计负债的计提时点及计提标准符合企业会计准则的相关规定；
2、结合近3年维护成本的实际支出与预计负债比对，以及通过与将大修、重置费用实际发生支出与计提预计负债对利润的影响的分析性比对，未发现公司通过预计负债不当调节公司利润的情况。
问题四、关于无形资产。2019年末，公司无形资产账面价值35.71亿元，占总资产的比例51.64%，同比增长44.72%，其中BOT特许经营权账面价值34.96亿，占无形资产的比例98%。请公司：（1）补充披露BOT特许经营权的初始确认依据、摊销方法、摊销年限，对比说明与其他上市公司是否存在显著差异；（2）结合投资活动现金流量以及在建工程、应付预付项目变动情况等，说明公司无形资产增长情况是否与投资支出相匹配。请年审会计师发表意见。
【会计师核查意见】
1、公司BOT特许经营权的会计处理在重大方面符合会计准则的相关规定，BOT特许经营权的会计处理与同行业部分可比上市公司保持一致，无明显差异；
2、随着公司业务规模的扩大，新承接的垃圾处理BOT、BOO项目陆续开始建造，新项目的投入规模大幅度增加，导致投资活动的现金支出大幅度增加，公司的无形资产及其他长期资产的增长情况和投资支出匹配。
问题五、关于财务费用。年报披露，公司本期发生财务费用8,487.44万元，同比增长88.25%，其中利息支出4,481.38万，同比增长218%，未确认融资费用4,605.17万元，同比增长27%。而公司报告期末有长期借款余额7.8亿，应付债券余额1.69亿。请公司：（1）结合负债变动情况以及各项目利息费用资本化情况，补充说明负债与利息费用的匹配性；（2）补充披露未确认融资费用的计算依据及本期增长的原因。请年审会计师发表意见。
【会计师核查意见】
1、公司利息支出增长主要来自于可转债利息费用的增长，经复算公司有息负债和利息费用匹配，未见异常情况；
2、随着公司业务规模的扩大，新建的BOT项目本期开始陆续正式运营，相应预计负债及未确认融资费用亦保持增长，与公司业务情况吻合。
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