利用周末看完了$海螺水泥(SH600585)$2019中报，同时还回顾了一下四月份对其2018年报的分析（详见：再看“海螺水泥”），应该说虽然时间过去了五个多月，但是公司的资产负债和现金流情况都仍然让人非常放心，唯一让我担心的仍然是水泥行业的周期性问题。
在对海螺水泥2018年报的分析中，就曾说过由于水泥行业属于典型的周期性行业，对建筑行业依赖性较强，与固定资产投资、房地产投资增速关联度较高，受国家房地产调控政策影响较大，担心水泥行业的周期性会将之错杀。因此当四月份股价快要涨至阶段性高点时，就已经将仓位降至10%，并考虑后续可能持续减仓。但是实际上在四月份之后就没有再减仓了。
那么这次又是什么因素促使我还是决定要减仓海螺水泥呢？主要是由于以下三个原因：
一、 公司业务结构的变化导致公司毛利率下降
公司在2018年报和2019中报中，将建材产品销售的营业收入按自产品销售和贸易业务进行了分类披露（此前没有做此种细分），从中我们可以发现，在2018年报中贸易业务的占比为19.63%，而在2019中报上升至27.55%。但是由于对应报告期贸易业务的毛利率仅为0.17%和0.16%，导致公司建材产品销售的综合毛利率从2018年中报的44.83%下降至37.82%和33.6%。
二、 公司净利润增速持续下滑
公司2019中报营业总收入同比增长56.63%，比2018年报下滑了13.87个百分点。而净利润同比增速仅为17.34%，比2018年报下滑了69.14个百分点。之所以如此大的差距，我想主要原因还是由于上述贸易业务占比提升，而贡献的利润却很少，因此从营业总收入上来说似乎增速还可以，但是净利润增速却下滑很厉害。此外，还可能有水泥价格波动和原材料成本上升等因素的共同作用。
三、 公司股价接近历史高点
从2002年公司上市至今的前复权季度K线图可以看出，海螺水泥的股价曾经经历过三个明显的波峰，三个波峰过后接下来是若干个季度的下跌，下跌幅度大概分别是87.23%，61.68%和39.3%。可以看出下跌的幅度在逐渐缩小，我认为这是由于海螺水泥的逐渐发展壮大，增强了股价的抗波动能力。而自2016年三季度开始，海螺水泥的股价更是经历了一波持续三年左右的上涨，累计上涨幅度已达270.22%，目前股价接近历史高点。
总之，上述数据所显示出来的趋势让我感觉非常不好（可能纯粹就是一种直觉，也可能对，也可能错）。因此决定适时将海螺水泥的仓位减至6%左右。
但不可否认的是，我仍然认为海螺水泥是一家非常优秀的公司，而且由于其足够优秀，我感觉虽然股价有下跌的可能，但是下跌幅度应该小于前几次下跌的幅度，所以减仓后，我有可能还会在合适的时候（比如下跌30%左右）再重新买入。
$中国平安(SH601318)$
$信维通信(SZ300136)$
@今日话题
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1、2两点提到毛利和净利下滑其实本质都是扩大的不赚钱的贸易平台业务，看到最能反应公司竞争力的水泥和熟料毛利依然能保持45%-50%毛利，三费控制和现金流依然优秀。这么看来贸易平台业务并为损害股东利益，只是让数据乍一看有点难看。
第三点是我不赞同的，卖出的理由怎么能是因为长得高呢？持续健康赚钱的公司不就应该总是创新高吗？
不知道博主怎样看待海螺处于历史低位的PE，个人认为已经反映了最差的期望，似乎没有什么太值得担心的，大不了股价就涨一个公司利润自然增长率。
欢迎大家指正
思路很好，我喜欢，但是股市里风险还是要避，记得圈子里有个妞@快乐东风一股时光 说要保持对市场的敬畏，看好长线，跟着资金去做短线
说白了，无非就是想做个T，还找出一大堆理由来说服自己。
这货2018年自由现金流打个5折也有160亿，往年周期低谷自由现金流最低打6折。假设2018年的现金流是峰值，按波峰+波谷自由现金流平均，也就是（320+160）/2=240亿，该货总市值1600多亿，用总市值/240亿，不到7倍，也就是未来该股按年赚240亿现金就算不增长，不超过7年就可以赚1600多亿。周期性股票的均值也是在不断增长的，如果240亿按年增长10%算，不超过5年就可以赚到1600多亿，也就是现价买入5年后白送个海螺给你。按未来自由现金流折现模式计算海螺，该货2019年至少值每股80元，现在该股41元左右，有5折的安全边际。
看来海螺水泥是雪球热门股啊！@友联老羊 @小象艾美丽-十贰生 @linchen007 @顺势重质 @Hebydg6 @股市平型关大捷 谢谢你们来此谈谈自己的看法！其实我也很纠结，发帖就是想听听大家的意见，交流交流！
海螺我觉得80分吧，基本数据没有问题，基本扣掉的就是市场的一些潜在的不确定性，不过说到需求端不可能不用水泥吧，而且海螺有一定的市场优势，从历年数据看，海螺都是赚钱的，不过就是赚多赚少而已，主要看水泥的价格和成本，不过这个货净利润增长有点慢，平均下来10到20，不会存在爆发现象，但是水泥价格最近两年还在高位当中，如果海螺每年都能挣300亿，那么这个价格我觉得是低估的
聪明！草食动物只要有点风吹草动赶紧跑，吃的太饱跑不动，半饱可以保命！