半个月来，诸事缠身，不得空！
看来能够坚持发帖也是一种修为啊！
随着$海康威视(SZ002415)$中报发布后的一波上涨，雪球之上对其已是一片看多之声。
但是由于我已在海康威视中报发布之前的7月18日以26.18的价格建仓，随后又于昨日（8月6日）上午大盘大幅杀跌之时以27.66补仓。从此，海康威视已经彻底从我的“跟踪股”变成了“持仓股”，所以还是要亲自对其中报分析一番才能放心。
一、手握两百多亿现金为什么还要借债
通过对比海康威视2019中报和2018年报的资产负债表，首先引起我注意的是有息负债的大幅上升。2018年报公司短期借款+长期借款为39亿，占总资产的比重为6%左右，而2019中报公司短期借款+长期借款达到了91.84亿，占总资产的比重飙升至14%左右，尤其是长期借款从期初的4.4亿增长到46.3亿，增幅达到952.59%。
对此，公司似乎也觉得需要解释一番，于是在中报合并财务报表注释中对长期借款进行了详细说明，从中我们可以看出，公司的长期借款主要由两部分组成，一部分是31.27亿的欧元借款，年利率为0.85%，另一部分是公司以六个PPP项目的所有权益和收益为质押取得的13亿质押借款，年利率为4.41%至4.9%。这样的年利率与公司近三年来的总资产收益率18.2%、17.9%和13.1%（以2019年中报数据大致测算）相比，真的是很便宜。也就是说，以公司的盈利能力，每100元至少能赚13元至18元，那么支付5元以下甚至1元以下的利息真的是太划算了啊！
二、货币资金的减少和存货的增加意味着什么
在分析时，第二个引起我注意的是公司货币资金的减少和存货的增加较为显著。2018年报公司货币资金为265.6亿，占总资产的比重为42%左右，而2019中报公司货币资金为218.5亿，占总资产的比重降至34%左右；而存货呢，2018年报为57.3亿，占总资产的比重为9%左右，而2019中报公司为86.1亿，占总资产的比重升至13%左右，增幅达到50.41%。
对于货币资金的减少，公司给出的解释是“支付采购款及年终奖增加”，我认为这种解释是合理的，毕竟一季度给员工发年终奖、二季度给股东分配股利都是需要真金白银的，而支付采购款增加正好与存货增加形成呼应。那么就来重点看看存货的增加情况吧！
一般来说，存货大幅增加有可能意味着公司产品滞销，那么海康威视是否也是如此呢？从公司2019中报的存货分类明细可以看出，存货中的原材料、在产品、库存商品、建造合同形成的已完工未结算资产占比分别为34.74%、5.83%、54.93%和4.51%，而期初的占比情况为27.14%、7.26%，62.04%和3.56%，也就是说占比最大的库存商品下降了7.12个百分点，占比其次的原材料上升了7.6个百分点；再来看增幅，四个分类均有不同程度的增加，但是增幅各有不同，分别为92.51%、20.86%、33.16%和90.34%。
我认为，从以上数据可以说明两个问题。一是从公司库存商品占比下降而增幅远远小于原材料增幅的情况来看，公司并不存在商品滞销的问题。二是从公司原材料占比上升而增幅高达92.51%的情况来看，正是公司增加备货以应对可能存在的所谓断供风险所采取的必要措施。
（时间有限，未完待续）
上面四位唐代美女表情各异，找找在近日股市涨跌之下你的样子吧！哈哈
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