2月27日晚间，$花园生物(SZ300401)$一口气发了35个公告，大致可分三类，一类是2019年报系列公告，另一类是关于调整非公开发行股票方案的系列公告，还有一个就是2020年一季度业绩预测。
当天时间已晚，择其要点大概浏览了一下，感觉消息偏空，预感第二天可能要跌，但是没想到的是居然会跌停！！！
刚刚成为我的新宠的“花园生物”，你是否依然美好如初呢？
一、 跌停原因分析
对于2月28日“花园生物”的跌停，我认为有以下几个原因：
一是新冠疫情引起全球恐慌，前夜美股暴跌，导致当天A股上证暴跌111.03点，深指暴跌553.24点。倾巢之下安有完卵！
二是公司2019年报显示，报告期内，公司实现营业收入71,838.45万元，较上年同期增长8.81%；归属上市公司股东净利润34,370.65万元，较上年同期增长11.81%。略低于预期。
三是公司将回购视同为现金分红，拟定2019年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转至下年度。对投资者的信心多少有点打击。
四是公司2020年一季度业绩预告显示，2020年一季度归母净利润6000万元至9600万元，同比下降53.55%至25.69% 。
五是关于调整非公开发行股票方案的系列公告显示，相关修订放宽了再融资的若干条款，似是融资并不顺利。
二、跌停是理所应当还是反应过度
用了两天时间把35个公告的重要内容浏览了一遍，当然最重要的还是认真分析了2019年报，分享如下：
（一）新项目建设提速，一期工程有望2020年投产
上一篇对花园生物的分析中已对公司资产负债表坚实，债务负担非常轻、资产结构合理等优势做了分析，目前这些优势依然存在，此处仅对资产结构中两处较大变化做相关分析。
对比公司2019年中报和年报的资产结构可知，公司资产结构中变化较大的一是货币资金和交易性金融资产（主要为银行理财产品）合计占比从37%下降到29%，二是在建工程占比从5%提高到18%。究其原因就是下半年公司金西科技园项目建设提速，投入增加。从公司年报报表附注中得知，目前公司同时开工的在建工程多达17个，其中工程进度较快的有：花园生物研发中心项目（新）45%、年产180吨7-去氢胆固醇项目70%，后勤配套设施项目（一期）75%，25吨羊毛酸（醇）生物燃油锅炉项目100%，年产750吨饲料级VD3油剂项目45%，年产18吨胆钙化醇项目55%，这些项目有望在本年度投入生产。
从这一点看来，公司陈述的：“2020年是公司金西科技园项目建设的关键年，项目多，投资大，为满足公司项目建设、日常经营、研发投入等资金需求，从公司长远发展战略及股东利益出发等方面综合考虑，公司拟定2019年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转至下年度。”是有道理，我认为是可以接受的。
此外，公司的短期负债从1亿元增加到了2.55亿，但是即便如此，公司的资产负债率仍然只有16.18%，债务负担还是非常轻，不足为虑。
（二）2020一季度业绩虽同比下降，但环比上升，趋势向好
在公司2019年报中，公布了分季度主要财务指标，如下表所示；
从表中可以看出，受2019年VD3价格由高走低的影响，2019年全年的营收和净利润也呈现出相同趋势，2019年一季度的净利润高达1.29亿元，四季度却只有3475万元。因此，虽然公司预测2020年一季度归母净利润6000万元至9600万元，同比下降53.55%至25.69% ，但是环比却有72.66%至176.26%的增幅，这明显是趋势向好，而且与年初欧洲市场VD3价格走强的市场状况相符。
而且，从公司2019年营收同比增加8.81%，而营业总成本同比增加5.49%来看，公司成本控制较好。在公司的费用支出项目中增幅最大的是研发费用同比增长40.13%，主要是由于公司加大研发投入，为金西科技园项目的实施推进以及公司未来发展做好技术储备。
（三）公司销售回款能力强，现金流充沛
从公司2019年报现金流量表来看，公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.6亿元，同比增长19.6%，年末经营活动产生的现金流净额与营业收入的比例为51.02%，说明销售回款能力较强，公司赚到了真金白银。2019年末公司持有现金及现金等价物余额5.06亿元，同比增加173.66%。
（四）关于非公开发行股票方案的调整
通过浏览公司调整非公开发行股票方案的系列公告，发现关键的调整集中在以下几个方面：
一是发行对象从“不超过五名的特定对象”调整为“不超过三十五名的特定对象”。
二是发行价格从“低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十”调整为“不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十”。
三是发行数量从“不超过本次发行前公司总股本的20%”调整为“不超过本次发行前公司总股本的30%”。
四是限售期从“自发行结束之日起十二个月内不得上市交易”调整为“自发行结束之日起六个月内不得转让”。
从上述调整可以看出，所做调整均是放宽有关条件，因我未认真研究过前不久证监会新发的再融资实施细则，所以无法判断公司做出上述调整是最大限度地利用政策，还是融资遇阻不得已而为之。但是，如上篇所述，从方案审批通过，到融资到位，再到解禁上市，还有一个漫长的过程，目前姑且先不考虑吧！
综上所述，我个人认为花园生物2月28日的跌停纯属反应过度，我的新宠“花园生物”依然美好如初！促使2020年VD3价格上涨的因素依然存在，所以如果上次建仓不足，此时可以加仓了，期待中……！
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