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这本书内容比较干，作者介绍不多，也没有什么背书，数量经济学硕士，应该是理工男，没有什么前戏铺垫，也没有什么总结鼓励，单刀直入就是干，感受就是特别干。
但是，就是这么干的像教材一样的没有什么文采的书，非常适合新手小白。也就是我这种开始不久、或跟风瞎投、或自以为是、都是不明就里。这本书能帮我们建立比较系统完整的投资认知体系。包括定义和宽基指数分析这么基础的内容，都能为之前很多零碎所得的知识查缺补漏。
构建投资指数ETF所需基础知识后，就是策略投资的拆解与组合。用文字来说明数据表格和图表还真的挺反人类的，比看视频可累多了。坚持读完会发现，虽然可以直接看每小节的结论来确定这个策略是否有效，决定了我们是否需要投入时间去学习，但虽然难读，但读下来对理解结论和了解研究方法及推导过程还是很有帮助的。
总体来说，这本书可以让你理解量化策略投资的逻辑和方法论，了解推导流程并附上数据化的验证方法。一切结论还是以逻辑为支撑，用数据说结论。用科学的方法在不确定中寻找确定性。我想这就是正确的投资学习方法了，也是我们学习历史、学习科学的重要性所在，我们没法去预测未来，但我们可以通过学习历史去科学的总结出人性，在可见的现在去做出最高可能性的选择，并且充分尊重不确定性，用科学的方法去控制风险，防范可能的灾难。
作者没有在书中给出各指标的查找渠道。也没有提回测方法，实操部分如果有指导，我想一定更值得顶礼膜拜。还有其中提到的能达成优秀业绩的均线能量策略里均线能量这个指标也应该是作者研发的，业绩虽好，但只有作者能用。未免有点我花钱买书你让我看广告的嫌疑，我都白兴奋了。
干干干货知识点笔记：
1.1、基金定义-更清晰明确的定义，包括证券投资基金、管理人与托管人、证监会与基金业协会还有证券投资基金法。
1.2、基金分类：
股权、债权、证券组合池。
6000
私募不能宣传、门槛100w、对象数量受限。
封闭型不用被动应对申赎缺乏实时奖惩机制
基金追求的是管理费=规模
货基=准货币、准储蓄
二级市场卖出千一印花税，ETF不用，万一
交易价格大于净值=溢价，反之折价，大于交易成本申赎才能获利。
场外=一级市场
复制市场表现。
ETF、lof、qdii、fof。
ETF实物申赎，股票、债券、商品
LOF现金申赎
1.3、基金特性
交易决策行为由所跟踪的指数编制方案所决定。公开透明。
优点：分散、被动简单有效、便捷不用挑、成本低、公开透明风险收益特征明确。
1.4、ETF 指数基金、交易型基金、实物申赎。
ETF联接基金也是基金的基金。
IOPV基金份额参考净值15秒一次，与市场价差0.2%之内
实物申赎，跟踪误差小，基金公司无现金交易降低交易成本损耗。
1.5 ETF买卖
申赎门槛高 90万份三四百万。
1.6 指数基金正见
1993-2008巴菲特8次推荐指数基金（美股纳指、标普，为什么之后没推荐了？）
指数基金本质只是投资标的，需要指数基金
分析方法、投资策略、实盘操作能力——长期、稳定、优秀。
2.1股票价格指数
2.2编制公司
中证指数公司=上交所+深交所共同成立=中证+上证=沪深+沪市
深圳证券信息公司=深交所下属=深证+国证=深市+沪深
券商=申万、同花顺、万德
国际：明晟MSCI
2.3分类：规模、行业、主题、风格、策略
三大300亿以上：中证500、上证50、沪深300
主题指数300只，数量最多，与行业指数差别在于有没有具体行业划分定义。
风格：大盘、小盘、价值、成长
策略：创业、蓝筹、成长、红利、低波、基本面
2.4.1上证50：
金融股银行、保险、证券占一半。低于2014年的2/3，银行占50%，股价不佳市值规模占比走低权重降低。
茅台13、平安12、招商5，是食品饮料、金融、银行行业龙头，三行业占上证50指数权重63%。同行业板块公司股价走势相似，龙头公司引领，所以这三家公司大程度决定了上证50的走势。
强势龙头集合。
05-19年化9%、回撤72%，亏8年，a股特征，长期收益可，波动大风险大。
2.4.2沪深300
三大权重，金融15、食品12、银行12、合集40%，各行业龙头，茅台、平安、五粮液、招商、美的、行业龙头，与上证50一致，日均市值与成交额为加权因子选出的基本是大公司。
基金业绩比较基准
年化10，回撤72，亏损7年，长期回报可，波动大。
2.4.3中证500
中小市值、广泛均衡，不小不大，小了进不来，大了进300
中证500、沪深300、上证50只有这三个指数有股指期货标的
中盘股，各细分领域领先者
纵向历史比较，横行发达市场比较。
年化12，回撤72，9正6负，
2.4.4创业板指
创业板规模大、流动性好的100家
医药生物30、电气设备14、计算机11、电子10、传媒6，经济结构调整升级方向一致的新兴经济领域，合计占比74%
已变大盘股、十大权重平均市值2000亿=科技龙头，10年上市年化9回测69，医药成分多，波动大，适合网格。
2.5.1 中证银行
32家，招商兴业前2股份银行，国有大行流通股少，建行在香港多。
股息高、估值低、长期不涨、长期盈利。可长持，但在宽基50、300、红利中都已占较大权重。
2.5.2 证券公司
45支，东方财富，周期性行业，牛市涨，基日2007年化0.35% 拉了，不能长持，牛市创超额收益，或吃波动，震荡品种。
2.5.3 中证消费来自中证800 白酒权重高占45% 年化22%，回撤66%，11胜4负
2.5.4 中证医疗器械52%服务42% 护城河行业年化18 下跌7年未来看好
2.6大A股指特点
中证500沪深300很多重要指数基日都是20050101
波动大、牛短熊长、买入持有行不通
收益风险比很低，
择指数策略构建最优指数组合+择时策略应对波动=提升期望投资收益+控制投资风险水平
3、基本面分析方法
分析股票指数、交易指数基金
3.1
财务指标：ROE、净利润同比增长率、营收同比增长率
估值指标：股票估值的均值回归，卖出高估也可能盈利增加继续高估值、买入低估也可能利润下滑继续低估值吗？几倍有可能，几十倍在指数上就不可能。
财务指标是季度数据、估值指标是日频数据，对量化投资策略价值更大。
3.2 Price Earnings Ratio
PE=P/EPS 分母为近4个季度每股盈利之和 PE-TTM 滚动市盈率
可参考，不可依赖。
分母易被会计准则和方法影响。
无法区分经营性资产盈利和非经营性资产盈利，对未来影响差别很大。
无法反映长期增长前景。
更适合稳定的弱周期行业，消费、公共，不适用周期性强的资源、证券。
3.3 可择时可择指数
5-7年百分位
10%利润对应10倍市盈率，无风险收益率3-4%对应市盈率25-33。小于10低，大于30高。
3.4 Price to Book Ratio
PB=P/B 账面净资产无法反映资产创造盈利能力，如互联网、信息、软件行业。
无法反映企业财务杠杆水平。
不实时，会计制度影响大。
适合固定资产多，账面稳定的行业，化工、钢铁、航空、航运，周期性强的行业，证券、银行。
PB=1 股价等于资产等于重置成本，买和重建价格相同
3.5
分位数是通用指标
3.6股息率=最近一年每股分红/最新股价
股票分红除权，指数不会
无违约风险+大于债券收益
4、技术面分析
以市场交易行为所形成的数据为研究对象，判断市场趋势并跟随趋势中的周期性变化来进行股票交易决策。
技术为主、基本面为辅。
4.1计算机化技术分析
客观型，用数学公式，均线、MACD、RSI、KDJ。科学、可复制。
主观型，趋势线、头顶肩、波浪理论。
科学+艺术
4.2.1分类
趋势类：移动平均线MA、平滑异同移动平均线MACD、变动率ROC，在趋势类行情中有效、在震荡行情失效。
震荡类：反趋势类、超买超卖类指标，捕捉价格趋势运动转折点，相对强弱指数RSI、慢速随机指标SKDJ，震荡行情有效、趋势行情失效。
价格统计：辅助买卖的参考指标，波动率、平均真实波幅ATR、度量趋势强度的平均趋向指标ADX。
未商业化、公开化的需要自己编写公式，同花顺即可。
4.3 MA移动平均线 moving average
20日月线时间短灵敏噪声过滤不够
120日半年线噪声过滤够走势转向反映迟钝
股价上穿均线买入、下穿卖出。
均线以上持有、以下卖出。
4.4 MACD
金叉买入，死叉卖出。顶底背离主观无标准难复制。
4.5 动量momentum也叫变动率指标ROC
最新价相较于n天前的价格涨跌幅。
0轴，上穿买入，递减卖出，下破卖出，递减买入。指数轮动可依据动量指标值高低。
4.6 LR指标自研判断趋势方向与强度
小于40趋势向下，大于60上涨，中间震荡。
4.7 RSI 相对强弱指数 relative strength index
捕捉顶底容易过早或不及，小于30超卖反弹，大于70超买回落
4.8波动率
涨跌幅大小衡量股票风险，波动率小小盘、垃圾。波动率大蓝筹、大盘
标准差，反映组内个体离散程度。
沪深300波动率0.5-4%中枢1，一天涨跌幅68%不超过1%，95%不超过2%，20个交易日一天涨跌幅超2%
4.9平均真实波幅ATR 类似波动率
4.10概率游戏
技术指标多次预算要有正期望，划得来
胜率高或盈亏比高
4.11
技术分析认为市场永远是对的，价格消融一切。跟随趋势。
基本面分析认为价格和价值基本上永远不相等，价格永远是错的。价格围绕价值上下波。市场情绪化、不理性，应该远离，信息没有价值。
技术分析可以定量化风险控制。
巴菲特卖出三原则，均无对投资风险的控制力。股价极高古、基本面出问题、发现更好股票。
有效市场假说，弱式有效市场技术分析无效基本面分析有效。半强式市场，均无效。
个股用基本面分析，指数用技术分析。基本面分析专业门槛高于技术分析。
都是局部反映市场规律和特征。
5、市场整体性分析
5.11风险补偿收益率=风险收益率-无风险收益率=1/PE-十债YTM
1/PE=每股收益/股价
PE=股价/每股收益
风险补偿收益率大于4%为市场底部，买入可获得的风险溢价补偿水平。
小于0%市场高估。
如果十年ytm=3% pe<1/(ytm+4%)=14.28低估 pe>1/ytm=34高估
5.1.2股债收益比=股息率/债券到期收益率
大于1低估，小于0.6高估（上证50股息）
5.2 市场强弱 LR 30 弱 50临界 70强
6局部性分析
6.1相关系数公式计算各时期不同动态变化
50和300=0.94
500和1000=0.98
50和创业=0.49
50和1000=0.56
A股行业相关性高，计算机和银行最低0.27，大多数0.7以上，分散风险作用有限
相关性不代表涨跌幅一致。行业聚集效应，银行相关性最小，涨跌常常与其它行业相反。
6.2相对价值分析
结构化行情，相对价格和价值走势，用不同指数之比的走势与均线关系判断强弱。没太懂。
7、投资策略
完整的交易规则体系，对投资决策过程中的各个环节都做出了明确客观的规定，形成完整的决策链。
两大核心=完整性+客观性
完整性包括买卖规则、风险控制规则和资金管理规则。
客观性是指各规则百分百客观、明确、可用数学公式表示的没有任何歧义的。策略执行结果的可复制性和策略的可传授性。
系统性综合评价。
三大作用=正期望+理性客观+一致性
正期望，统计学概念，有胜算，长期重复按大数定律最终一定盈利。大多数股民的交易行为都不能产生正期望，因为没有投资方法情绪化，长期必亏。
重复出现的频率无限接近发生概率=大数定律
人性弱点贪婪恐惧不劳而获一厢情愿，交易时段很难理性。
用投资策略克服人性恶弱点，理性决策，决策都在盘前计划完成，按交易信号执行即可，不受噪音干扰，不介入，只执行，只监控。
日级为低频，分钟级为中频，毫秒级为高频。
趋势类策略低胜率、高盈亏比。
震荡类策略，高胜率、低盈亏比。错过趋势丰厚利润。
趋势策略业绩优于震荡策略。重点研究趋势。
8、投资策略研发与绩效评价
8.1 研发流程
提出策略逻辑、选择交易对象、制定交易规则、历史回测、评价、优化、实盘运行监控。
8.11 提出策略逻辑
市场并非完全有效，是前提。发现局部的不稳定的规律并在失效前离场是机会。
逻辑与规律大于数据大于策略
8.1.2 选择交易对象
t+0 商品期货美股ETF
流动性成本，流动性小就要付出更高价，选规模大的
8.1.3 制定交易规则
风险控制单笔交易的最大损失级，止损。
资金管理每次交易量，买卖多少。
资金管理目标为，控制持仓资产风险暴露水平、避免破产概率、触及清盘概率、最大回撤控制。
8.1.5
回测结果：基于资产序列的投资绩效&基于策略交易信息的交易特征分析。
1、绩效评价
收益&风险
承担有限可控风险，获得相应收益。
净利、收益率、年化、回撤、标准差、收益风险比、夏普比率。
一年242个交易日
收益风险比=收益回测比=年化收益率/最大回撤比例
收益风险比1倍，策略合格有效
标准差越小越稳健，波动越小。
夏普比例越高越好。每单位风险获得的超额收益。与收益风险比的区别一个看最大，一个看平均风险。
大回撤一次止损线清盘，收益风险比好用。
2、交易特征
胜率=单笔交易盈利的概率。买卖规则对未来价格走势的预测能力。
盈亏比，与胜率一起考了。趋势策略胜率35-45%盈亏比2倍。
期望=胜率x平均盈利-（1-胜率）x平均亏损
年化期望=期望xN/平均持仓时间 N=242
换手率=成交总额/总资产
8.1.6策略优化
交易规则和参数
8.1.7策略运行与监控
模拟盘没必要与历史回测一样。并且拉长时间周期。
8.2策略研发的几个问题
交易成本，流动性成本和手续费统一设定成万五。
过度拟合，不止拟合规律还拟合了噪声。
交易规则要少，规则要简单，参数要少不超过3个，1-2个为佳。尽可能使用指标的经典参数。
8.2.3
主观交易者对历史信息定性分析，量化交易者对历史信息进行定量分析。
历史回测有价值的前提是策略捕捉到的规律在未来仍然会继续有效。
9 指数择时策略
9.1 单均线策略
9.1.1 简单算术移动平均线SMA
无超额收益能力，无实用价值，不能指导决策，有一定风险控制能力。
极低胜率，极高盈亏比。
不达标
9.1.2 复杂移动平均线
EMA、AMA还不如SMA，回撤控制也没有优势，
9.1.3 DSMA 优于SMA和B&H但收益期望不够高、回撤大，不合格
9.2 双均线策略DoubleMA 无超额收益能力，无实用价值，不合格
9.3 平滑异同平均线策略MACD
有较好风险控制能力，无实用价值，不能指导决策
9.4 动量策略 ROC
更适合波动大周期性强的指数，不合格策略业绩标准。
9.5相对强弱指数策略RSI
胜率高66.7%盈亏比0.97，期望3.83%，年化期望7.16%，无实用价值
9.6 布林通道策略 BOLL
9.7海龟交易策略不合格
10.指数轮动策略
10.1板块轮动，发展环境阶段不一致，资金不同时期追逐热点不同，
10.1.2 指数轮动策略分类
行业、风格、大类资产轮动。
动量因子轮动、估值因子轮动，成长因子，技术指标RSI
定时调仓
10.2.2 基于动量因子的大小盘风格轮动策略
只能牛市，不能熊市和震荡，无风险控制力，加入过滤条件
10.2.3 加入正动量过滤条件的风格轮动策略首选
10.2.4 考虑动量缓冲空间的风格轮动策略影响不大
10.25 加入均线过滤条件的风格轮动策略无提升
10.3 行业轮动策略
10.3.1 基于动量因子的行业轮动策略
10.3.2 对基于动量因子的行业轮动策略进行改进回撤变小
10.3.3 考虑缓冲空间的风格轮动策略最有效
10.3.4 基于均线能量的行业轮动策略
经典技术指标改造后所得未公开因子有效收益风险比未达标1，也高于基于动量的行业轮动策略，
10.3.5 基于估值因子的行业轮动策略无效
因为趋势拐点难判断有过早买入和过早卖出的问题，无效
10.4 大类资产轮动策略有效
11.2 传统股债平衡策略
11.3 基于股价涨跌的股债平衡策略差不多
11.4 基于估值的股债平衡策略有点效果
11.5 基于风险暴露平价的股债平衡策略
11.6 基于波动率分位数的股债平衡策略有效方法，能大幅控制风险，一定程度提高投资收益。
12定投策略
长期收益丰厚，穿越牛熊、分散择时风险、均摊买入成本，烫平市场价格波动风险、被动投资、克服人性弱点。？
12.1 本质
定投=定期定额投入本金+买入持有策略
随着定投期数增加，摊薄买入成本的效果回逐渐弱化，微乎其微。超过10期。
前期怕涨不怕跌，后期怕跌不怕涨。
与买入持有策略有相识的期望收益率和资金回撤幅度。
12.2 最大投入法
12.3
定投总收益=基金总份额x（基金最新价格-基金定投成本价）
回报很大程度要看指数长期涨幅。
普通定投完全无效，
熊市定投买入，牛市一次性买入。
单边上涨bh优于普通定投
单边下跌定投优于bh
先涨后跌bh优于定投哭泣曲线
先跌后涨定投优于bh 微笑曲线
12.4智能定投
估值定投，作用有限，下跌趋势离价格反转还有很长时间很大空间。
Pe、pb的净资产和净利润一年变动四次，估值每日变动都是由股价变动导致的。
目标类策略
价值平均策略
支付宝慧定投，指数价格低于500日均线，幅度越大越多投。均值偏离法，均值回归。反向操作就是趋势跟随。。
均线偏离法定投，收益不够高，回撤风险太大。
定投只能降低投入前期成本，收益与风险情况还要看所投入的策略是哪种。
13网格策略
适合下跌和震荡，不适合上涨
满仓下跌，空仓踏空，资金使用率低。
宽基指数波动范围好预测，波动结构也稳定，且不会价值毁灭归零。
初期市场低位买入多份。
网格策略不适合长期使用固定的一套买卖规则和参数，需要根据市场状态做调整。上涨跑输bh，下跌稍好，震荡优于，但优势比我们想象的小。
网格参数很难设置。可以设置多组，或根据情况动态调整网格大小和资金份数。
可以与趋势策略，或bh策略组合使用，牛市吃策略、震荡吃网格。
熊市中后期适合网格，下跌幅度有限，必然反弹。根据下跌空间，设置网格参数。
熊市底部往往是圆的。会有震荡。
14 股债平衡与指数轮动策略=风险控制与增加收益
股票资产目标仓位=1-（pe百分位+pb百分位）/2
14.2 基于风险暴露平价的股债平衡与指数轮动策略比较有价值
14.3 基于波动率分位数的股债平衡与指数轮动策略有价值的策略
14.4 估值与均线能量轮动业绩优秀
14.5 风险暴露平价与均线能量的股债平衡与指数轮动策略非常优秀
14.6 波动率分位数与均线能量轮动表现优秀回撤控制良好实盘运行可
股债平衡指数轮动是个好方向
15、网格定投策略
根据支撑位来计算下跌空间
相同的点位，离现在越近的越便宜，
跟踪止盈策略，
卖出根据压力位。
部分主观。
完

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作者：复来指数投资

◆系列文章目的：

◆内容：

文章目录如下：

<1>指数基金的基础知识

<2>股票指数体系

<3>基本面分析方法

<4>技术面分析方法

<5> 市场整体性分析

<6> 市场局部性分析

<7> 什么是投资策略

<8> 投资策略的研发与绩效评价

<9>指数择时策略

<10>指数轮动策略

<11>股债平衡策略

<12>定投策略

<13> 网格策略

<14> 股债平衡与指数轮动策略

<15> 网格定投策略

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